BNY Mellon, la institución financiera de 240 años de antigüedad que antecede a la Constitución de los Estados Unidos, ha estado acumulando acciones de MicroStrategy de manera constante. El banco añadió aproximadamente 101.810 acciones durante el primer trimestre de 2026, llevando sus tenencias totales a aproximadamente 1 millón de acciones valoradas en cerca de 187 millones de dólares.

Detalles de la adquisición

Las compras, reveladas en recientes presentaciones regulatorias, abarcan 12 mandatos separados de custodia y discrecionales. Esto representa una asignación coordinada entre múltiples cuentas de clientes y estrategias internas, en lugar de la posición de convicción de un solo gestor de fondos.

Además de la participación accionaria, BNY Mellon posee dos pequeños tramos de notas convertibles de MicroStrategy con un valor combinado de aproximadamente 547.000 dólares.

Cabe destacar que BNY Mellon no ha comprado Bitcoin directamente. Toda su exposición indirecta a criptomonedas se canaliza a través de las acciones y los instrumentos de deuda de MicroStrategy. Esto resulta llamativo si se considera que los ETFs de Bitcoin al contado, aprobados por la SEC en enero de 2024, han brindado a las instituciones un vehículo regulado y cotizado en bolsa para la exposición al precio de Bitcoin. La preferencia continua de BNY Mellon por MSTR sobre estos ETFs sugiere factores que van más allá del acceso indirecto, incluido el potencial de revalorización del negocio de software de MicroStrategy y su estrategia activa de adquisición de Bitcoin.

Por qué MicroStrategy en lugar de Bitcoin directo

MicroStrategy, ahora frecuentemente llamada simplemente Strategy, ha funcionado como una empresa de tesorería de Bitcoin de facto desde que el presidente ejecutivo Michael Saylor comenzó a convertir el balance de la empresa en Bitcoin en 2020. Las acciones de la empresa se han convertido efectivamente en un derivado de alta beta de los movimientos de precio de Bitcoin.

Para los inversores institucionales como BNY Mellon, esta estructura aborda varios desafíos prácticos. Mantener Bitcoin directamente requiere una infraestructura especializada de custodia de criptomonedas, introduce complejidad regulatoria y crea dificultades contables que la mayoría de los gestores de activos tradicionales prefiere evitar. Por el contrario, poseer acciones de MSTR se integra en cuentas de corretaje, marcos regulatorios y flujos de trabajo de cumplimiento existentes.

BNY Mellon supervisa más de 45 billones de dólares en activos bajo custodia y administración, y gestiona aproximadamente 2,1 billones de dólares en activos bajo gestión. El banco ha estado ampliando gradualmente sus capacidades en activos digitales, incluidos los servicios de custodia de criptomonedas. Sin embargo, para su propia exposición a inversiones, la institución parece sentirse más cómoda utilizando proxies de renta variable en lugar de mantener el activo digital subyacente.

Asignación sistemática entre múltiples mandatos

Los 12 mandatos a través de los cuales BNY Mellon mantiene su posición en MSTR indican una asignación sistemática en lugar de un posicionamiento especulativo. Cuando un banco de custodia distribuye una posición entre esa cantidad de cuentas, normalmente refleja una visión institucional de que el activo debe incluirse en carteras diversificadas, en lugar de representar la apuesta direccional de un solo operador.

BNY Mellon no es la única entre las instituciones financieras tradicionales que construye exposición indirecta a criptomonedas a través de acciones. Otros bancos y gestores de activos importantes han revelado tenencias en ETFs de Bitcoin al contado, productos índice vinculados a criptomonedas y empresas de activos digitales. Lo que distingue el enfoque de BNY Mellon es la participación directa en la empresa cotizada más correlacionada con Bitcoin, en lugar de una cesta diversificada de criptomonedas o un vehículo ETF.

Riesgo de concentración y consideraciones regulatorias

El principal riesgo para BNY Mellon es la concentración. Las acciones de MicroStrategy no solo se correlacionan con Bitcoin; amplifican sus movimientos de precio. MSTR ha cotizado históricamente con primas y descuentos significativos en relación con el valor de mercado de sus tenencias de Bitcoin, añadiendo una capa de volatilidad que la exposición directa a Bitcoin o a ETFs al contado no conlleva. Una caída brusca en los mercados de criptomonedas impactaría a MSTR de manera más severa que al propio Bitcoin. Aunque una posición de 187 millones de dólares es manejable para una empresa de la escala de BNY Mellon, aún sería visible en las revisiones de rendimiento trimestral.

También existe una dimensión regulatoria. A medida que los bancos tradicionales incorporan cada vez más activos indirectamente relacionados con criptomonedas en sus carteras, los reguladores están examinando con mayor atención cómo se clasifican, someten a pruebas de estrés y revelan estas exposiciones. El enfoque de BNY Mellon de utilizar acciones y notas convertibles en lugar de tenencias directas de Bitcoin probablemente simplifica su postura regulatoria, aunque la distinción entre exposición a criptomonedas y exposición tradicional a acciones se vuelve menos clara con cada acción adicional de MSTR adquirida.