El iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock registró $1.21 mil millones en salidas netas a lo largo de cinco sesiones de negociación, casi la totalidad de la salida semanal de $1.28 mil millones del sector estadounidense de ETF de Bitcoin al contado, según la tabla diaria de flujos de Farside Investors revisada el 7 de noviembre.

Una vez excluido IBIT, la semana se ve casi plana. Los demás ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. sumaron una salida neta de solo $72.2 millones, lo que significa que el fondo de BlackRock por sí solo produjo el 94.4% de la cifra semanal neta del sector. Esa participación se mide contra el total neto y no contra los reembolsos brutos de ningún fondo individual.

Escala y una racha que se alarga

Gran parte de ese dominio se debe al tamaño. IBIT tenía $60.7 mil millones en activos netos el 6 de noviembre, según su página del fondo en iShares, lo que sitúa la salida semanal en alrededor del 2% del fondo. El fondo comenzó a negociar en enero de 2024 entre la primera ola de ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. y desde entonces se ha convertido en el más grande del sector por activos, por lo que su tally semanal fija el número principal del sector más a menudo que el de cualquier rival. Una salida de esa proporción es notable para un producto de esta escala y, en términos de dólares, superó los flujos combinados de todos los competidores más pequeños.

Los retiros también preceden a los datos de esta semana. El viernes marcó la sexta sesión consecutiva de salidas netas de IBIT, una racha que comenzó el 30 de octubre. Sus dos retiros diarios más grandes marcaron los extremos de la semana: $405.3 millones el lunes y $403 millones el viernes.

La misma concentración ya ha jugado a favor de IBIT. Coindoo cubrió una semana en la que las entradas de IBIT mantuvieron positivo al sector mientras otros fondos perdían dinero. En ambas semanas, un solo producto decidió si el número principal terminaba en verde o en rojo.

Fidelity protagonizó la entrada del miércoles y la salida del jueves

El lunes y el martes siguieron el patrón semanal. IBIT perdió $500.3 millones en las dos sesiones, mientras que los demás fondos se movieron no más de $20.6 millones en cualquiera de los dos días.

El miércoles produjo la única entrada sectorial de la semana. IBIT perdió $201.2 millones, pero los demás fondos recibieron $275.8 millones, de los cuales el FBTC de Fidelity aportó $236.7 millones. El sector cerró el día con un saldo positivo de $74.6 millones.

FBTC devolvió la mayor parte al día siguiente. Su salida neta de $199.9 millones el jueves fue la mayor de cualquier fondo en esa sesión y casi el doble de los $105 millones de IBIT. El GBTC de Grayscale, que se convirtió desde un fideicomiso cerrado de Bitcoin cuando el sector de ETF al contado se lanzó en enero de 2024, perdió $49.9 millones, y los demás fondos dejaron salir $75.4 millones en conjunto. Fuera de IBIT, los retiros del jueves alcanzaron $325.2 millones, alrededor de tres veces la cifra de BlackRock, y la salida sectorial de $430.2 millones fue la mayor de la semana.

La salida del jueves coincidió con una fuerte caída del precio de Bitcoin. La revisión diaria de precios de Fortune situó al BTC en unos $76,024 la mañana del viernes, un 5.2% por debajo de los $80,221 de 24 horas antes. La tabla de flujos registra el momento pero no la causa, por lo que no puede mostrar si la caída de precios impulsó los reembolsos o si los reembolsos agravaron la caída.

El viernes volvió al patrón dominante de la semana. IBIT perdió $403 millones, o el 98% de la salida sectorial de $411.9 millones. FBTC recibió $42.8 millones, y retiros menores en otros lugares dejaron al grupo sin IBIT con un saldo negativo de $8.9 millones.

Para la semana en su conjunto, FBTC terminó con un saldo positivo de $93.1 millones. Su entrada del miércoles y su salida del jueves netearon $36.8 millones, el viernes sumó $42.8 millones, y el lunes y martes aportaron juntos $13.5 millones. La tabla registra las creaciones y reembolsos netos de cada fondo, por lo que no puede mostrar si el dinero que salió de IBIT se trasladó a FBTC.

El fondo de Ether de BlackRock reflejó el patrón el viernes

Los datos de ETF de Ethereum de Farside muestran que $93.3 millones salieron de los fondos de Ether de EE. UU. el viernes, $90.8 millones de ellos del ETHA de BlackRock. El sector estadounidense de fondos de Ether al contado negocia desde julio de 2024. Eso le dio a los dos fondos insignia de criptomonedas de BlackRock el 98% de la salida de Bitcoin y el 97% de la salida de Ether en la misma sesión. Un solo día es demasiado corto para establecer que los mismos inversores estuvieron detrás de ambas salidas.

Qué mide una salida de $1.21 mil millones

IBIT es un fideicomiso pasivo diseñado para seguir el precio de Bitcoin, que posee directamente el bitcoin que respalda sus acciones en lugar de hacerlo mediante derivados, y su prospecto deja claro que el patrocinador no intenta anticipar el mercado. Por lo tanto, la salida refleja decisiones de los accionistas del fondo, no una llamada bajista de BlackRock.

Esas decisiones llegan al fideicomiso a través de los participantes autorizados, los intermediarios autorizados para crear y reembolsar directamente acciones de IBIT. Solo operan en cestas de 22.64 BTC, valoradas en unos $1.71 millones cada una al 6 de noviembre según iShares, lo que significa que la salida de $403 millones del viernes equivale a unas 235 cestas devueltas al fideicomiso. Los reembolsos de esa escala típicamente siguen a una venta mayor que la compra de acciones de IBIT en la bolsa, con los participantes autorizados tomando las acciones excedentes y devolviéndolas. El mismo mecanismo, a la inversa, es como se absorben las entradas. El proceso mantuvo un precio ajustado: las acciones de IBIT cerraron el jueves dentro del 0.02% del valor del bitcoin que las respalda.

Desde que la SEC permitió las creaciones y reembolsos en especie para productos cotizados de criptomonedas, los participantes autorizados pueden recibir bitcoin en lugar de efectivo. Lo que hacen después, ya sea conservarlo, venderlo o usarlo en otra operación, no se divulga, por lo que $1.21 mil millones en salidas de IBIT no equivalen a $1.21 mil millones de Bitcoin al contado vendidos. Los flujos también son independientes de la caída del valor de los activos de IBIT impulsada por el precio, que se redujo a medida que Bitcoin bajaba sin importar cuántas acciones fueron reembolsadas.

El argumento en contra de una lectura solo sobre IBIT

La objeción más fuerte a tratar esto como una historia exclusiva de IBIT es el tamaño. El fondo más grande normalmente registrará los flujos en dólares más grandes en cualquier dirección, por lo que su participación en un total semanal refleja en parte su peso y no un comportamiento inusual entre sus inversores. El jueves también demostró que el resto del mercado puede producir una salida diaria mayor que la de IBIT cuando la venta se extiende.

Las cinco sesiones del 9 al 13 de noviembre ofrecen una prueba directa de qué lectura encaja con los datos:

• La presión sigue en IBIT. IBIT extiende su racha de salidas mientras los demás fondos se mantienen cerca de plano o netos positivos.
• La venta se amplía. Los fondos sin IBIT registran otra sesión en la que su salida combinada supera la de IBIT.
• La racha se rompe. IBIT registra su primera entrada neta desde que comenzó la racha de retiros.

Fuente: Coindoo.