El primer Informe de Adopción Institucional de Cripto de Bitwise concluyó que ninguna de las 15 grandes instituciones redujo su exposición a cripto durante una caída del mercado de aproximadamente el 50% entre octubre de 2025 y abril de 2026. Varias aumentaron sus asignaciones, mientras que la mayoría mantuvo una exposición a cripto de entre el 1% y el 2% de sus activos invertibles.

Las instituciones encuestadas incluyeron dotaciones, fundaciones, fondos de pensiones, fondos soberanos, multi-family offices y empresas públicas. Sus portafolios iban desde cientos de millones hasta decenas de miles de millones de dólares. Las asignaciones a cripto variaron del 0,5% al 13% de los activos invertibles.

Bitwise señaló que las instituciones generalmente se muestran reacias a revelar sus posiciones en criptomonedas. Por ello, la firma preguntó a 15 de las mayores firmas de inversión del mundo cómo estaban asignando a cripto. El informe está disponible a través del Informe de Adopción Institucional de Cripto de Bitwise.

Institutions are generally reluctant to announce their crypto positions. So we asked 15 of the world's largest investment firms how they're allocating to crypto today. Introducing the first-ever Bitwise Institutional Crypto Adoption Report. — Bitwise (@Bitwise) September 23, 2026

Varias de las instituciones encuestadas aumentaron sus asignaciones durante el período. Este hallazgo contrasta con los datos públicos que muestran importantes salidas de los fondos cotizados (ETF) de Bitcoin y complica la interpretación de que la venta de ETF representó una retirada institucional generalizada de los mercados de cripto. Los registros diarios de flujos de ETF se encuentran entre los indicadores públicos más observados de la demanda institucional de cripto, y el informe sugiere que dicho indicador puede divergir de lo que realmente hacen los asignadores de largo plazo.

Bitcoin fue la ten institucional común

Todas las instituciones encuestadas que ya estaban invertidas en cripto mantenían Bitcoin. Por lo general, era el primer activo digital, el más grande y el de mayor permanencia en esos portafolios. Algunos asignadores combinaron Bitcoin con oro como parte de estrategias más amplias de resguardo de valor.

Los ETF spot de Bitcoin cotizados en EE. UU., que comenzaron a negociarse en enero de 2024, brindaron a los asignadores una vía regulada, basada en valores, para acceder al mercado. Sin embargo, la exposición no se limitó a productos ETF. Las instituciones también utilizaron cripto en custodia directa, inversiones de capital de riesgo y hedge funds, lo que les dio múltiples formas de mantener exposición al mercado.

Ethereum y Solana recibieron un respaldo menos consistente. El informe indicó que esos activos generalmente se trataron como inversiones tecnológicas menores y de menor duración. La continuidad de la tenencia dependía de que la adopción de la red se tradujera en valor para el token.

Bitwise afirmó que las caídas de precios, por sí solas, no fueron citadas como motivo de salida. Los encuestados señalaron en cambio un fracaso de la tesis de inversión, reversiones regulatorias o una crisis de credibilidad del sector como posibles detonantes para reducir la exposición.

Las salidas de los ETF y los formularios 13F ofrecieron un panorama parcial

Los datos del mercado mostraron fuertes retiros de ETF durante la caída. Bitwise describió el segundo trimestre como el peor trimestre de salidas para los ETF spot de Bitcoin. Farside Investors registró salidas de ETF por 691,7 millones de dólares el 25 de junio y otros 444,5 millones de dólares el 26 de junio.

El analista de ETF de Bloomberg James Seyffart dijo que los datos de flujos de ETF y los formularios 13F respaldaban en términos generales los hallazgos de Bitwise. Indicó que los hedge funds y los traders e inversores minoristas explicaron gran parte de la venta, mientras que los asignadores de largo plazo en general permanecieron invertidos.

ETF Flow data and 13F reporting data back up this Bitwise survey that says long term allocators to Bitcoin ETFs held through the ~50% drawdown and many even bought more. By far, the biggest sellers of the ETFs over the last ~year were hedge funds and retail traders/investors — James Seyffart (@JSeyff) September 23, 2026

No obstante, los datos del Formulario 13F ofrecen solo una visión parcial. Los administradores que califican reportan los valores cubiertos a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. trimestralmente, por lo general dentro de los 45 días, un calendario que puede dejar el registro público meses por detrás de las posiciones actuales. Esos reportes no capturan todos los vehículos de inversión ni las posiciones minoristas. Bitwise también descubrió que algunas instituciones utilizaron deliberadamente estructuras que evitaban la visibilidad del 13F.

La firma sostuvo que la propiedad institucional de cripto reportada debe considerarse, por tanto, un piso y no una medición completa. La muestra fue pequeña y anónima, y cubrió solo 15 instituciones. Aun así, los hallazgos distinguen las salidas de los ETF de las salidas institucionales: durante la caída de aproximadamente el 50%, los asignadores encuestados mantuvieron en gran medida sus posiciones y algunos aumentaron su exposición. Las futuras ediciones de la encuesta y los próximos trimestres de reportes 13F son los puntos naturales de verificación para saber si ese patrón se extendió más allá del período de estudio.