BitMEX, que alguna vez fue una de las plataformas más influyentes en el trading de derivados cripto, se prepara para cerrar. El exchange, ampliamente reconocido por haber inventado el swap perpetuo, dijo que cerrará sus operaciones el 23 de septiembre de 2026 a las 04:00:00 UTC.

La compañía ha descrito el cierre como una decisión de negocio tras una revisión, pero varios factores parecen haber contribuido al resultado. BitMEX perdió el mercado de derivados que ayudó a crear, no logró concretar una venta y conservó un gran fondo de seguro que, según analistas, pudo haber complicado cualquier transacción.

BitMEX perdió el mercado que ayudó a construir

BitMEX se lanzó en 2014 y se hizo conocida por el swap perpetuo, un contrato de derivados que no vence. El producto se convirtió en una parte central del trading cripto, y exchanges rivales adoptaron posteriormente estructuras similares. Los swaps perpetuos son ahora el instrumento dominante en los derivados cripto, representando la gran mayoría del volumen en plataformas centralizadas.

Durante varios años, BitMEX fue una plataforma líder para el trading cripto con apalancamiento. Esa posición se erosionó a medida que competidores más grandes captaron liquidez. Para agosto de 2023, datos de CoinGecko ubicaban a BitMEX en el noveno lugar entre los exchanges de derivados, con 0.9% del volumen de trading. Binance tenía 47.4% en ese momento.

El declive continuó. Este mes, el proveedor de datos de mercado Kaiko situó la cuota de mercado de BitMEX por debajo de 0.01%, con un volumen diario de alrededor de $400,000, según Reuters. A medida que la actividad de trading se concentró en plataformas más grandes, BitMEX perdió el efecto de red que es central para los mercados de derivados, donde los traders suelen seguir la liquidez.

BitMEX no pudo concretar una venta

Un exchange debilitado a veces puede preservar valor mediante una venta, pero BitMEX no llegó a un acuerdo.

El investigador cripto Hasu, según reportes, ha seguido a la compañía desde 2018 y dijo que BitMEX comenzó a buscar un comprador en febrero de 2025. No se completó ninguna transacción. Durante el mismo período, exchanges rivales siguieron recaudando capital de importantes instituciones financieras.

Bitmex shutting down is truly an end of an era — but it had a very long, and sadly predictable windup. The story of why this shutdown happens, instead of an orderly sale that would preserve a storied brand and the jobs of probably dozens of employees, was seeded years ago. It… — Hasu⚡️🤖 (@hasufl) July 24, 2026

El historial legal de BitMEX también pesó sobre el negocio. En 2020, reguladores de EE. UU. acusaron a BitMEX y a sus fundadores por controles débiles contra el lavado de dinero. El caso fue una de las primeras acciones de cumplimiento de alto perfil dirigidas contra un importante exchange cripto y señaló un giro hacia una supervisión más estricta de plataformas de derivados offshore que atendían a usuarios estadounidenses. Los cuatro acusados inicialmente disputaron el caso y luego se declararon culpables. Pagaron multas y evitaron ir a prisión.

Los costos legales continuaron. En 2021, BitMEX alcanzó un acuerdo de $100 millones con dos reguladores estadounidenses. En enero de 2025, el exchange pagó otros $100 millones en multas penales y recibió dos años de libertad condicional. El presidente Donald Trump indultó a los fundadores en marzo. BitMEX anunció esta semana su cierre de septiembre.

Dear BitMEX Users, Today, we share with a very heavy heart that BitMEX exchange will shut down its operations, effective 23 September 2026 at 04:00:00 UTC. The owner and operator of BitMEX, HDR Global Trading Limited, has made the difficult decision to close operations… pic.twitter.com/oWuqlh547f — BitMEX (@BitMEX) July 23, 2026

Un fondo de seguro de $270 millones se convirtió en un tema central

Otro factor importante es el fondo de seguro de BitMEX. Las plataformas de trading con apalancamiento mantienen este tipo de fondos para cubrir pérdidas cuando una posición liquidada no puede pagar por completo lo que debe. Durante mercados activos, estos fondos pueden crecer a partir de saldos residuales que quedan después de las liquidaciones.

BitMEX construyó uno de los fondos de seguro más grandes del sector. Los datos on-chain mostraron que el fondo alcanzó un máximo cercano a 37,795 Bitcoin (BTC) en octubre de 2021. Hoy mantiene alrededor de 3,694 BTC y aproximadamente $30.8 millones en Tether (USDT), una stablecoin. Eso está cerca de 90% por debajo del máximo.

BitMEX redujo deliberadamente el fondo en noviembre de 2025. Incluso después de la reducción, todavía mantenía más cobertura que algunos rivales más grandes. Su colchón cubría 0.88 veces las apuestas abiertas, mientras que el de Binance cubría 0.11 veces.

El fondo no estaba bajo presión inmediata. El 10 de octubre, los mercados cripto registraron el mayor evento de liquidación de su historia, con traders perdiendo $19.35 mil millones mediante ventas forzadas.

So, the real question is. Was it @BitMEX that blew up during 10/10? — Killa (@KillaXBT) July 23, 2026

BitMEX se vio apenas afectado. Su propio informe mostró $38.5 millones de esas liquidaciones en sus libros, mientras que el fondo de seguro disminuyó solo alrededor de $2 millones.

Eso dejó un gran fondo dentro de un exchange que se prepara para cerrar. Analistas han valorado el fondo restante en cerca de $270 millones, lo que plantea preguntas sobre por qué tanto capital permanecía vinculado a un negocio con poca actividad de trading.

This deal has been marketed all over Wall Street, and no one was willing to pay a premium to the insurance fund for the business – hence the move here 🙂 Logic wins again!! — Thomas Braziel (@Bkclaims) July 24, 2026

Hasu, al igual que Martin, ha sostenido que el fondo dificultó la venta de BitMEX. Hasu dijo que advirtió sobre ese diseño en 2018.

“Comenzó como la gallina de los huevos de oro y luego se convirtió en la soga”, escribió el investigador.

Existen opiniones contrapuestas. BitMEX ha presentado el cierre como una decisión de negocio. On-chain, el fondo de seguro no se ha movido desde el anuncio del cierre. El fundador de Binance, Changpeng Zhao, conocido como CZ, apuntó en cambio a años de presión desde Estados Unidos.

Sad to see BitMex go. Some thoughts: BitMex pioneered 100x perps in crypto back in 2014. Delivery futures existed before then, making Fridays hectic. BTC deposits only, one chain only, withdrawals only once per day, through a multi-sig wallet. The constraints that seemed… — CZ 🔶 BNB (@cz_binance) July 23, 2026

Una demanda añade nuevas dudas sobre las liquidaciones

Una demanda fue presentada el día después del anuncio del cierre. Dos antiguos usuarios alegaron que BitMEX tomó fondos de sus liquidaciones forzadas y los dirigió al fondo de seguro. Buscan que se les devuelvan alrededor de 623 BTC en Bitcoin, en lugar de dólares.

Los demandantes señalaron una interrupción de marzo de 2020, cuando los usuarios quedaron bloqueados durante 25 minutos mientras se liquidaban $800 millones en posiciones.

“BitMEX announces it's shutting down on Sept 23… then the NEXT DAY a proposed class action lands alleging the exchange deliberately designed its platform to FORCE LIQUIDATE customers and seize their bitcoin. Coincidence?” posed Ariel Givner, IP & corporate attorney in FinTech.

La presión de la industria va más allá de BitMEX

BitMEX no colapsó de la misma manera que FTX, el exchange que quebró en 2022. Está cerrando mientras afirma que aún cuenta con los fondos para pagar a los usuarios. Esa distinción importa en una industria en la que varios exchanges de alto perfil han detenido operaciones abruptamente, dejando a los acreedores buscar recuperación mediante quiebras o litigios. Aun así, la salida de BitMEX destaca la presión sobre las plataformas de derivados más pequeñas.

El trading de derivados cripto ha seguido concentrándose en un pequeño número de grandes plataformas. En 2023, las tres principales plataformas ya representaban alrededor de 78% de las operaciones, y la brecha se ha ampliado desde entonces. Los exchanges más pequeños enfrentan mayor presión cuando ofrecen alto apalancamiento, mantienen poco capital de reserva, cargan pasivos legales u operan múltiples líneas de negocio.

Una proporción creciente del trading de futuros perpetuos también se está moviendo on-chain. Las principales plataformas on-chain de futuros perpetuos liquidaron billones de dólares el año pasado. Ese mercado trae sus propios riesgos. TRM Labs reportó 207 hackeos y alrededor de $972 millones robados a inicios de 2026. Durante el desplome del 10 de octubre, Hyperliquid por sí sola registró $10.31 mil millones en liquidaciones.

Competidores regulados también están entrando al mercado. Kalshi lanzó los primeros futuros perpetuos de EE. UU. en mayo. Kraken añadió su propio producto en junio. Coinbase comenzó a ofrecer su versión un año antes. La llegada de perpetuos regulados en EE. UU. marca un cambio estructural, al dar a traders institucionales y minoristas acceso al producto a través de entidades sujetas a supervisión local.

Una cuestión sin resolver es qué pasará con el fondo de seguro de casi $270 millones después de septiembre. Ni BitMEX ni Arthur Hayes han dicho públicamente a dónde irá.

Thank you to my partners, my BitMEX employees, and most importantly our clients. It was an amazing ride. We did something special together. And I'm so proud of what we created and that we will shutdown responsibly on our own terms. Fuck TradFi, Fuck the Banks, Fuck the man.… — Arthur Hayes (@CryptoHayes) July 23, 2026

La demanda podría obligar a ofrecer más respuestas sobre el fondo y su tratamiento después del cierre del exchange.