Benchmark ha mantenido su calificación de compra sobre Bitdeer Technologies Group (NASDAQ: BTDR) con un precio objetivo de $22, tras los resultados del segundo trimestre de 2026 de la empresa minera de bitcoin. Bitdeer reportó ingresos de $228.8 millones en el segundo trimestre de 2026, lo que representa un incremento interanual del 47%.

El objetivo revisado, sin embargo, marca una reducción respecto a la cifra anterior de $27 de Benchmark, que fue recortada el 6 de agosto debido a lo que la firma describió como consideraciones de valoración tras la publicación de los resultados trimestrales. Con las acciones de Bitdeer cotizando actualmente cerca de $11, el objetivo de $22 implica un alza potencial de aproximadamente el 100% hacia su valor justo.

El crecimiento de ingresos impulsado por la expansión de la minería propia

Los ingresos de Bitdeer de $228.8 millones en el segundo trimestre de 2026 superaron ampliamente tanto los $155.6 millones generados en el segundo trimestre de 2025 como los $188.9 millones reportados en el primer trimestre de 2026, lo que indica un robusto crecimiento tanto secuencial como interanual.

El segmento de minería propia fue el principal motor de crecimiento, aportando $168.4 millones en ingresos trimestrales. Bitdeer minó 2,694 bitcoin durante el segundo trimestre de 2026, un marcado incremento frente a los 565 bitcoin minados en el mismo período del año anterior. La tasa de hash promedio desplegada por la empresa para la minería propia alcanzó 69.5 EH/s durante el trimestre. Cabe destacar que ambos períodos reflejan la economía posterior al halving tras la reducción de las recompensas por bloque de abril de 2024, que pasó de 6.25 a 3.125 BTC, lo que significa que el aumento de casi cinco veces en el bitcoin minado se debió enteramente a la expansión de la tasa de hash y no a mayores subsidios por bloque.

A pesar del sólido desempeño en la facturación, Bitdeer reportó una mayor pérdida neta en el trimestre, con costos que actualmente superan los aumentos de ingresos en el resultado final. La empresa, surgida a partir del fabricante de hardware de minería Bitmain y liderada por el cofundador Jihan Wu, ha estado invirtiendo fuertemente en equipos de minería de próxima generación e infraestructura de centros de datos.

El segmento de nube para IA muestra un rápido crecimiento

Bitdeer también se está expandiendo más allá de la minería exclusiva de bitcoin, sumándose a una tendencia más amplia de la industria en la que empresas mineras que cotizan en bolsa, incluyendo Core Scientific, Hut 8 e Iris Energy, han aprovechado su infraestructura energética para perseguir ingresos en los ámbitos de la IA y la computación de alto rendimiento. Los ingresos de Bitdeer en la nube para IA alcanzaron $14 millones en el segundo trimestre de 2026, lo que representa un aumento del 284% respecto al primer trimestre de 2026.

Un indicador clave de la estrategia de IA de Bitdeer es un contrato de arrendamiento de centro de datos por 16 años firmado en Noruega. El país ofrece energía renovable económica, un clima propicio para reducir los costos de refrigeración y un entorno regulatorio estable, factores que lo hacen atractivo tanto para la minería de criptomonedas como para las cargas de trabajo de computación de IA.

Evaluación de la brecha de precio

La notable brecha entre el precio actual de las acciones de Bitdeer, cerca de $11, y el objetivo de $22 de Benchmark representa un alza potencial significativa. La ampliación de las pérdidas netas durante un período de fuerte crecimiento de ingresos apunta a un gasto agresivo en iniciativas de expansión.

Los ingresos por minería propia siguen estando intrínsecamente vinculados al precio del bitcoin, lo que significa que una caída sostenida en la criptomoneda comprimiría los márgenes en la línea de ingresos de $168.4 millones, independientemente de la tasa de hash desplegada por Bitdeer. El segmento de nube para IA, aunque crece rápidamente desde una base pequeña, ofrece una cobertura potencial frente a esta volatilidad, una dinámica que los inversores probablemente vigilarán a medida que se acerca el próximo halving de Bitcoin en 2028, que reducirá aún más los subsidios de minería.

Al mismo tiempo, el incremento de 565 a 2,694 bitcoin minados por trimestre representa una transformación operativa sustancial. La decisión de Benchmark de reducir su precio objetivo manteniendo la calificación de compra sugiere una recalibración más que una pérdida de convicción, reflejando los obstáculos a corto plazo, incluyendo mayores pérdidas y los requerimientos de capital asociados con la construcción de infraestructura de IA.