La acción coordinada disparó el yen al alza, pero los datos de correlación de Bitcoin sugieren que la fortaleza general del dólar estadounidense podría representar un riesgo mayor que el desarme del carry trade.

El par USD/JPY se revirtió desde casi 164 hasta 156.5 después de que Estados Unidos se uniera a Japón en una intervención coordinada en el mercado de divisas el viernes pasado, reviviendo los recuerdos de la venta masiva de Bitcoin de agosto de 2024.

El secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, confirmó la acción conjunta el domingo, caracterizándola como una respuesta a los "movimientos desordenados del yen". El par USD/JPY se había acercado a 164 — su nivel más débil desde 1986 — antes de revertirse a 156.5 el lunes. La intervención coordinada entre EE.UU. y Japón es poco frecuente; ambas naciones actuaron en conjunto por última vez durante el repunte del dólar de 2022, lo que subraya la sensibilidad política de un yen que había perdido aproximadamente el 15% de su valor durante el año anterior.

"No dudaremos en participar en nuevas intervenciones conjuntas", escribió Bessent en X, añadiendo que EE.UU. "apoya firmemente las medidas decisivas de mercado y monetarias de Japón para corregir la subvaloración sustancial del yen".

Ecos de agosto de 2024

Para el mercado de las criptomonedas, agosto de 2024 sigue siendo un episodio aleccionador. Cuando el Banco de Japón (BOJ) subió inesperadamente las tasas de interés al 0.25% ese mes, el yen se fortaleció bruscamente y Bitcoin se desplomó de aproximadamente $62,000 a $49,000 en una semana — una caída de aproximadamente el 20%. Los inversores de carry trade apalancados — que toman préstamos en monedas de bajo rendimiento como el yen para financiar la compra de activos de mayor rentabilidad — se vieron obligados a deshacer sus posiciones, vendiendo en mercados globales para cubrir las pérdidas denominadas en yen.

El BOJ mantuvo las tasas estables en el 1% la semana pasada. El gobernador Kazuo Ueda identificó la demanda impulsada por la IA y la debilidad del yen como los dos factores principales que empujan la inflación por encima del objetivo del 2% del banco.

Una dinámica diferente esta vez

A pesar de las expectativas generalizadas de que un yen más fuerte presionaría a las criptomonedas, el análisis de CoinDesk señala el patrón opuesto. La correlación móvil de 52 semanas de Bitcoin con USD/JPY ha alcanzado -0.90, lo que indica que BTC en realidad ha estado disminuyendo junto con un yen que se debilita — lo inverso de lo que predeciría la lógica del carry trade. Una correlación de -0.90 se encuentra entre las lecturas negativas más fuertes registradas para el par, lo que significa que ambos se han movido en direcciones opuestas aproximadamente el 90% del tiempo. Según el análisis anterior de CoinDesk, la fortaleza general del dólar estadounidense, en lugar del yen en sí, parece ser el motor más probable detrás de los movimientos de precio de Bitcoin.

Los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses continuaron subiendo independientemente del anuncio de intervención, con el rendimiento a 30 años acercándose al 4%. Para Japón — que tiene la relación deuda/PIB más alta entre las economías avanzadas, con aproximadamente el 250% — el aumento de los costos de endeudamiento intensifica la presión fiscal y podría limitar la capacidad del BOJ para normalizar su política sin desestabilizar la dinámica del servicio de la deuda. Mientras tanto, Bitcoin se ha mantenido relativamente estable, cotizando por encima de los $63,000.