Empresas de tesorería de Bitcoin liquidan sus posiciones mientras el modelo DAT se enfrenta a presiones

La caída de los precios de las acciones, las obligaciones de deuda y el deterioro de las condiciones del mercado están obligando a los antiguos acumuladores de bitcoin a liquidar sus posiciones y reestructurar sus operaciones.

Strategy, Satsuma, Smarter Web Company, Sequans, Nakamoto y Empery Digital han vendido bitcoin para pagar deudas, financiar operaciones, recomprar acciones o reforzar sus reservas de efectivo. Mientras tanto, los mineros de bitcoin MARA y Bitdeer han vendido posiciones para financiar inversiones en infraestructura de IA. Los cambios de liderazgo en Twenty One Capital y la fusión fallida de Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) subrayan la disrupción más amplia que atraviesa el sector de tesorería de activos digitales.

Strategy (MSTR) fue pionera en el modelo de tesorería de activos digitales (DAT) en 2020, utilizando deuda de bajo costo y emisión de acciones para acumular bitcoin en su balance. El enfoque fue ampliamente imitado durante el rally alcista de 2024–2025, cuando las bajas tasas de interés y el aumento de los precios de las criptomonedas hicieron que la acumulación apalancada de bitcoin pareciera autosostenible. Decenas de empresas que cotizan en bolsa desplegaron su propio efectivo y se endeudaron para comprar bitcoin a medida que el precio se acercaba a un récord de $126,000 en octubre de 2025.

Desde entonces, el bitcoin ha caído aproximadamente un 50%, lo que ha provocado una caída en los precios de las acciones y ha obligado a muchas de estas empresas a reconsiderar sus estrategias de acumulación. El desapalancamiento es particularmente agudo para las empresas que dependían de bonos convertibles y otros instrumentos de deuda para financiar sus compras, ya que la caída del valor de las garantías presiona su capacidad para pagar o refinanciar sus obligaciones. Según Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, varias empresas ya han salido completamente del mercado cripto o están reduciendo sustancialmente sus posiciones.

Satsuma y Smarter Web salen de sus posiciones

Esta semana, los accionistas de Satsuma Technology (SATS) aprobaron la liquidación de los 668 BTC, la devolución de capital y la exclusión de cotización en la Bolsa de Valores de Londres.

Otra empresa cotizada en la LSE, Smarter Web Company (SWC), vendió 178 BTC para pagar un instrumento convertible.

"Cuando ingresamos a Smarter Convert en agosto de 2025, ofrecía una alternativa innovadora al apalancamiento tradicional", dijo el CEO de Smarter Web, Andrew Webley, en un comunicado. "... aunque seguimos reconociendo los posibles beneficios de los instrumentos convertibles denominados tanto en moneda fiduciaria como en Bitcoin, actualmente no creemos que representen la solución de capital adecuada para The Smarter Web Company."

Sequans y Nakamoto se reestructuran

Sequans Communications (SQNS) vendió 1,025 BTC antes de desprenderse de casi el 80% de sus posiciones restantes para pagar deuda convertible. La empresa ha descartado nuevas compras y planea monetizar los 658 BTC que le quedan.

Nakamoto (NAKI), cuyas acciones han caído un 99% desde su acuerdo SPAC de mayo de 2025, vendió aproximadamente 284 BTC para recaudar $20 millones en capital de trabajo tras sus adquisiciones de BTC Inc. y UTXO Management. La empresa también vendió aproximadamente 40 BTC recibidos a través de su programa de derivados, según Sigel de VanEck. Casi el 70% de los 5,342 BTC restantes estaban comprometidos como garantía de un préstamo de Kraken con vencimiento en diciembre, lo que Sigel describió como un posible evento binario.

Los mineros se orientan hacia la IA

Las ventas se extienden más allá de las empresas especializadas en tesorería. Los mineros de criptomonedas, incluidos Bitdeer y MARA Holdings, están vendiendo bitcoin para recomprar o pagar deuda y redestinar sus acuerdos de suministro energético y recursos de cómputo para alimentar centros de datos de IA. Este cambio refleja la creciente demanda de hiperscalers por infraestructura energética, y algunos mineros han descubierto que el arrendamiento de capacidad eléctrica a inquilinos de IA puede generar ingresos más estables que las recompensas de bloque.

Otros vendedores incluyen a Empery Digital, que supuestamente ha vendido casi la mitad de su bitcoin para financiar recompras y pagos de deuda, y Strategy, que ha vendido aproximadamente 3,620 BTC en las últimas semanas y ha autorizado ventas adicionales para respaldar sus reservas en dólares estadounidenses.

Strategy, que originó la tendencia de inversión, sigue siendo el mayor poseedor de bitcoin que cotiza en bolsa, con más de 840,000 BTC. El CEO Michael Saylor sigue siendo optimista.

"Probablemente vendamos algo de Bitcoin para financiar un dividendo, solo para inocular al mercado", dijo. Eso no es una señal de un plan de salida generalizado.

Conmoción en la dirección y acuerdos fallidos

Más allá de las ventas de bitcoin, los cambios en la dirección y las transacciones corporativas también se están deshaciendo. Jack Mallers renunció como CEO de Twenty One Capital, mientras que la Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) de Adam Back no logró concretar su fusión propuesta debido a condiciones desfavorables del mercado. La serie de renuncias y acuerdos cancelados pone de relieve cómo el entorno en deterioro está poniendo a prueba no solo los balances, sino también las estructuras corporativas y las alianzas formadas durante el auge.