El impulso de Bitcoin hacia el extremo superior de su rango de trading reciente se topa con una dinámica estructural conocida: una proporción creciente de la oferta se mantiene en ganancias. Según el último análisis de 99Bitcoins, más del 71% de la oferta circulante de Bitcoin está ahora en ganancias, acercándose a la media histórica del 74.7% que, según los analistas de Bitfinex, anteriormente marcó la transición de mercado bajista a alcista. Esta métrica mide la proporción de monedas en circulación cuya última adquisición fue por debajo del precio actual, lo que permite dimensionar cuánto del mercado mantiene ganancias no realizadas en cualquier nivel dado.

Bitcoin (BTC) se recuperó a cerca de $78,600 el martes tras caer a un mínimo intradía de $77,603. Sin embargo, el rebote dejó al activo por debajo del nivel de aproximadamente $82,000 que tocó la semana anterior, y continúa operando dentro de un rango que recientemente se ha extendido de unos $77,200 a $82,100.

El escenario contiene una tensión notable. Una proporción creciente de oferta en ganancias puede interpretarse como una señal de recuperación, pero también significa que más monedas mantienen ganancias en papel cerca de una zona de precios donde pueden aparecer vendedores. El análisis caracteriza la métrica como un rasgo de la estructura de mercado y no como una confirmación de ruptura.

Bitfinex destacó el umbral en una publicación del 8 de septiembre en X:

With over 71% of $BTC supply in profit, we are close to reaching the important 74.7% mean. Any move above it "has typically marked the transition from bear to bull markets". Bitfinex analysts tell @TheBlockCo .

— Bitfinex (@bitfinex) 8 de septiembre de 2026

Una recuperación que no ha superado el techo

La sesión del martesustró cuán frágil sigue siendo el rebote actual. BTC cayó a $77,603 antes de recuperarse a cerca de $78,600 hacia el final de la mañana, devolviendo el precio hacia el medio de su rango reciente en lugar de superar el límite superior establecido cerca de $82,000.

El movimiento también coincidió con liquidaciones sustanciales. Se liquidaron aproximadamente $79 millones en posiciones de Bitcoin, contribuyendo a $264 millones en liquidaciones totales de criptomonedas, de las cuales las posiciones largas representaron $187 millones. Las liquidaciones ocurren cuando los exchanges cierran de forma forzada posiciones apalancadas que ya no cumplen los requisitos de margen, y el fuerte peso de las posiciones largas es consistente con la caída de la sesión antes de la recuperación. El movimiento mostró qué tan rápido puede verse afectado el posicionamiento apalancado durante un movimiento de precios relativamente contenido.

Bitfinex sitúa la media histórica de la oferta en ganancias en 74.7% y señala que los movimientos previos por encima de ese nivel típicamente han marcado transiciones de mercados bajistas a alcistas. Sin embargo, la misma fuente advierte que la oferta en ganancias no es una señal alcista por sí sola. La métrica describe la distribución de ganancias no realizadas en la oferta; por sí misma no establece que el precio haya roto su rango.

Por qué el mismo nivel de precios ahora concentra más oferta en ganancias

El cambio se vuelve más claro al compararlo con mayo. Según Bitfinex, alrededor del 67% de la oferta estaba en ganancias cuando BTC operaba por encima de $82,500 durante su consolidación de mayo. En niveles de precios comparables, la cifra actual supera el 71%. El contraste refleja cómo la acumulación a precios más bajos ha cambiado el perfil de ganancias de la oferta en los niveles actuales.

La base de costo de los tenedores de corto plazo cayó a $68,400 durante el verano, lo que refleja acumulación a precios más bajos. Una base de costo de este tipo representa el precio promedio al que las monedas activas recientemente fueron adquiridas por última vez, por lo que la caída indica que gran parte de la compra más reciente ocurrió muy por debajo de los niveles actuales. Así, a niveles de precios nominales idénticos, más monedas muestran ganancias en papel que durante la consolidación de mayo. Bitfinex señala que esto crea un depósito más profundo de liquidez latente del lado vendedor cuando el mercado prueba máximos locales previos, una estructura que puede ayudar a explicar por qué los intentos cerca de $82,000 han atraído toma de ganancias en lugar de un avance sostenido.

La comparación no determina si la recuperación actual continuará o se revertirá. Sí que la composición de la oferta ha cambiado: los compradores que acumularon a niveles más bajos pueden mantener ganancias cuando BTC regrese al extremo superior del rango, y su comportamiento en esos niveles sigue siendo central para la estructura de mercado de corto plazo.

Los flujos hacia los ETF son el contrapeso, con condiciones

Si la mayor base de oferta en ganancias es una fuente de posible presión vendedora, los flujos hacia los ETF de Bitcoin ofrecen una señal de demanda compensatoria. Los datos onchain citados en el informe mostraron $31.07 millones en flujos netos diarios hacia los ETF de Bitcoin al contado en EE.UU. y $698.42 millones en flujos de siete días, dejando la cifra diaria por debajo del promedio diario implícito del total semanal, un margen que plantea la pregunta de si la demanda se mantiene al mismo ritmo en plazos más largos. Bitfinex también señaló la demanda continua de ETFs y el crecimiento de la oferta de stablecoins, la expansión de estos tokens indexados al dólar usados para trading y liquidación en los mercados cripto, como fuentes de soporte del mercado.

El exchange indicó que la capitalización de mercado cripto excluyendo Bitcoin, Ether y stablecoins aumentó $51.2 mil millones desde el inicio de septiembre y se situó por encima de su nivel de mediados de agosto. La medida indica que las condiciones de capital en el mercado cripto en general mejoraron durante ese período, incluso con Bitcoin dentro de su rango establecido.

Esos flujos coexisten con un contexto macro más restrictivo. Las nóminas de agosto aumentaron 162,000, por encima del consenso de 53,000 citado en el informe. El rendimiento del Tesoro a dos años estuvo por encima de 4.34%, manteniendo las tasas de corto plazo en el foco. Los informes del Índice de Precios al Productor y del Índice de Precios al Consumidor de agosto se darían a conocer después de estos datos, y una lectura de inflación más alta podría fortalecer el caso de una política más estricta.

Rendimientos más altos y expectativas de política más estricta pueden pesar sobre los activos de riesgo, incluido Bitcoin, incluso cuando los flujos hacia los ETFs siguen siendo positivos. Bitfinex planteó la pregunta clave como si los inversionistas seguirían comprando durante la recompra del Tesoro y los próximos datos de inflación. En esa visión, una compra sostenida indicaría que las tasas de política eran menos una restricción vinculante, mientras que flujos más débiles en torno a esos eventos apuntarían en la dirección contraria.