Bitcoin registró su tercer trimestre más fuerte desde 2017, con una ganancia de aproximadamente el 43.88% entre principios de julio y fines de septiembre de 2026. Sin embargo, el repunte vino con una advertencia: los rendimientos del Tesoro de EE. UU. subieron a niveles no vistos desde 2007, y la Reserva Federal reanudó el aumento de tasas de interés, un escenario incómodo para un activo que no paga rendimiento propio.

De 58,500 dólares a medios de los 80,000 dólares

Bitcoin abrió el trimestre en torno a los 58,500 dólares y cerró entre 84,000 y 86,000 dólares. El avance puso fin a una racha de tres trimestres consecutivos de pérdidas y marcó el mejor desempeño trimestral de la criptomoneda desde el primer trimestre de 2024.

En la segunda mitad de septiembre, el precio se estabilizó en un rango de aproximadamente 83,000 a 87,000 dólares, con una demanda sostenida en ese período por la actividad de los ETF y compras corporativas.

El principal motor fue un giro drástico en los flujos de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. A fines de julio, esos fondos registraban salidas de unos 5 mil millones de dólares. Para finales de septiembre, el panorama se había invertido hacia una entrada neta de aproximadamente 1,000 millones de dólares y, en el camino, los fondos registraron una entrada semanal récord de 2,390 millones de dólares.

El mecanismo explica por qué estos flujos importan tanto. Los ETF al contado mantienen Bitcoin real en nombre de sus accionistas, por lo que cuando entra dinero, los administradores de fondos deben comprar el activo subyacente, generando una demanda mecánica y constante.

El mercado de bonos entra enena

El 16 de septiembre de 2026, la Reserva Federal elevó su tasa de referencia en 25 puntos básicos —un cuarto de punto porcentual—, llevando el rango objetivo a 3.75-4.00%. Fue el primer aumento de la Fed desde principios de 2023, poniendo fin a una pausa de más de tres años.

Los mercados de bonos respondieron empujando los rendimientos al alza. El rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó un máximo de aproximadamente el 5.22% a finales de septiembre, su nivel más alto desde 2007 —el año en que comenzó la crisis financiera global—, mientras que el rendimiento a 30 años subió a alrededor del 5.51%.

Para Bitcoin, el problema es el costo de oportunidad. Si un inversionista puede asegurar más del 5% con un bono gubernamental que prácticamente no conlleva riesgo de impago, sostener un activo que genera ingresos cero se vuelve más difícil de justificar. Esa presión se manifestó en oscilaciones de precios a corto camino a octubre. El repunte no se revirtió, pero comenzó a mostrar señales de tensión.

Ct.com señaló el mismo par de vientos en contra: rendimientos elevados del Tesoro y una posible desaceleración en los aumentos de tasas de la Reserva Federal.

No todos los repuntes de rendimientos son iguales

La última vez que Bitcoin tuvo un tercer trimestre tan fuerte fue en 2017. La diferencia esta vez radica en la infraestructura del mercado. En 2017, no existían ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. que canalizaran dinero institucional hacia el activo —esos fondos solo comenzaron a cotizar en enero de 2024—. En 2026, fueron el factor más importante detrás de las ganancias del trimestre.

Ese cambio también significa que Bitcoin está más expuesto a las mismas fuerzas macro que mueven las carteras tradicionales. Las instituciones que compran a través de ETF también poseen bonos, y comparan los rendimientos entre ambas clases de activos.

Qué significa esto de cara al cuarto trimestre

La pregunta clave al entrar al cuarto trimestre no es simplemente si los rendimientos se mantienen altos, sino por qué son altos. Dos historias muy diferentes pueden producir la misma cifra de rendimiento.

La primera es fiscal: los inversionistas exigen una mayor compensación por mantener deuda gubernamental porque les preocupan los déficits y el valor a largo plazo del dólar. En ese escenario, el alza de los rendimientos puede incluso beneficiar a Bitcoin a través del llamado comercio de devaluación (debasement trade), ya que el límite de 21 millones de monedas de Bitcoin lo convierte en un candidato natural para los inversionistas que temen a la devaluación monetaria.

La otra historia es monetaria. Los rendimientos suben porque la Fed está endureciendo su política para enfriar la economía, lo que drena liquidez de los activos especulativos. El aumento de septiembre apunta hacia la explicación monetaria, al menos por ahora. Bajo esa lectura, un mayor endurecimiento mantendría la presión sobre los activos especulativos, mientras que un alza fiscal de los rendimientosaría una historia muy diferente.

Los flujos de los ETF son el indicador en tiempo real más claro a observar. El trimestre mostró qué tan rápido puede cambiar el sentimiento, de unos 5 mil millones de dólares en salidas a una entrada neta de aproximadamente 1,000 millones de dólares en dos meses. Las compras corporativas son la otra fuente de demanda a seguir; ayudaron a sostener los precios en el rango de 83,000 a 87,000 dólares a finales del trimestre.

Fuente: CryptoBriefing