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Los fondos cotizados en bolsa (ETF) spot de Bitcoin (BTC) en EE. UU. registraron su primera salida neta en un primer semestre desde su lanzamiento en 2024, con cerca de $5.4 mil millones saliendo de los productos en los primeros seis meses de 2026. Los datos de flujos de ETF mostraron que la retirada se concentró en junio, cuando salieron aproximadamente $4.5 mil millones, lo que marcó el mayor reembolso mensual para este grupo de productos. Al mismo tiempo, el capital se rotó hacia activos vinculados a la IA, añadiendo presión a un trasfondo de mercado bajista ya frágil.

Aun así, la cifra principal no significa que la demanda haya desaparecido. Las entradas y los reembolsos a menudo ocurrieron dentro del mismo fondo porque un solo ticker puede contener tipos de dinero muy distintos. Ahora el mercado tiene que separar la asignación a largo plazo de la actividad de arbitraje, los flujos tácticos minoristas y la exposición de tesorería corporativa. Para Bitcoin, la pregunta clave no es si siguen existiendo compradores, sino si sus razones para comprar son lo bastante duraderas como para compensar la toma de ganancias y la rotación.

La actividad de creación y reembolso de ETF sigue siendo una de las ventanas más claras a la demanda regulada. Cuando los flujos se revierten, el movimiento puede reflejar cambios en la economía del arbitraje y no una simple pérdida de convicción. Por ello, la salida del primer semestre parece menos una salida generalizada y más una recomposición de tenedores, con el dinero más lento permaneciendo involucrado mientras el capital más rápido se ajusta a la estructura del mercado.

Esa distinción se hizo más visible después del primer semestre, porque los mismos productos que vieron grandes reembolsos también atrajeron breves entradas de dinero nuevo cuando cambiaron las condiciones del mercado. El patrón sugiere que la demanda de ETF está cada vez más segmentada: un grupo trata los fondos como una asignación de cartera compatible con el cumplimiento normativo, otro los utiliza como una pata de una operación de derivados, y un tercero responde al momentum. Un cuarto grupo, las tesorerías corporativas, puede usar las participaciones en ETF como una envoltura de balance más sencilla. Cada grupo puede moverse de forma independiente, generando cifras netas ruidosas.

El patrón de flujos fue irregular y no lineal. Desde mediados de mayo hasta principios de julio, los fondos atravesaron una racha de reembolsos de ocho semanas que totalizó más de $8 mil millones, pero a mediados de julio llegó una breve reversión con unos $273 millones que regresaron en dos semanas. El 24 de julio, las salidas netas combinadas en los productos spot de Bitcoin y Ether alcanzaron aproximadamente $310 millones, con la presión concentrada en Ether, un grupo de productos de altcoins. IBIT de BlackRock actuó tanto como el principal conducto para los reembolsos como el mayor beneficiario cuando los flujos se recuperaron.

Las presentaciones 13F ayudan a aclarar la mezcla subyacente de tenedores. En el primer trimestre, los asesores financieros volvieron a formar el mayor grupo de tenedores reportados, con alrededor del 50% de los activos ETF divulgados, mientras que el número de instituciones informantes superó las 2,000. Esa base tiende a usar asignaciones pequeñas y de largo plazo dentro de cuentas de jubilación y otros mandatos con restricciones de cumplimiento. La participación de hedge funds cayó de alrededor del 41% a aproximadamente el 32%, un cambio coherente con el desmonte de operaciones de basis trade que compran participaciones spot de ETF y venden en corto futuros de Bitcoin del CME para capturar la prima de futuros. Cuando esa prima se comprime, la posición se cierra, generando salidas de ETF sin una apuesta direccional.

IBIT siguió siendo el favorito institucional, con tenencias reportadas cercanas a $12.7 mil millones, o alrededor del 31.5% de su base de activos reportada. El argumento fiscal suele entenderse mal: las ganancias de ETF siguen sujetas al impuesto sobre ganancias de capital, mientras que el Bitcoin directo puede ser más eficiente para la recolección de pérdidas fiscales porque el tratamiento actual del IRS clasifica las criptomonedas como propiedad y no como un valor sujeto a la regla de wash sale, aunque una legislación propuesta podría cambiar eso. La principal ventaja estructural de los ETF es el acceso, ya que muchas cuentas de jubilación pueden mantener participaciones cotizadas en ETF con mayor facilidad que monedas bajo custodia propia.

El motor propietario de puntuación de soporte y resistencia compuesto por 42 indicadores de COINOTAG muestra a Bitcoin cotizando apenas por encima de su soporte más fuerte en $63,830, valorado en 83/100 por la confluencia de SMA 50 y un nodo de alto volumen. La resistencia inmediata en $64,103 obtiene 57/100, impulsada por Ichimoku Kijun y EMA 50, mientras que el techo mayor en $66,436 recibe una puntuación de 81/100 por señales de R3 y Bollinger Band Upper. Con RSI en 48.46, MACD bajista y una tendencia lateral, la configuración es neutral. El funding en 0.0060%, los $12.46 mil millones en interés abierto y una relación largo/corto de 1.82 muestran posiciones largas congestionadas, y el Índice de Miedo y Avaricia en 29 indica miedo. Mantenerse por encima de $63,830 mantiene viva una subida hacia $64,103; una ruptura por debajo de $63,830 abre $61,765, y una pérdida निर्णante de ese nivel invalidaría el caso alcista.

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