Bitcoin permanece atrapado en una consolidación prolongada, y la presión vendedora decreciente resulta insuficiente para impulsar una recuperación sostenida, mientras el aumento de los costos de energía y el endurecimiento de las condiciones financieras nublan el panorama macroeconómico previo a la decisión de tasas de la Reserva Federal del 16 de septiembre, según el último panorama de mercado de criptomonedas de Bitfinex. Esta configuración constituye un tira y afloja entre un lado vendedor que está perdiendo incentivos para vender y un entorno macroeconómico que suprime la demanda necesaria para absorberla.

Según el informe, BTC ha cotizado dentro de un rango de 5,5% durante más de 24 sesiones. Aproximadamente 840.000 BTC tienen una base de costo dentro de esa banda, lo que significa que incluso movimientos de precio marginales desplazan una cantidad significativa de oferta entre ganancias y pérdidas.

El informe indica que el Sell-Side Risk Ratio —una medida de las ganancias y pérdidas realizadas en relación con la base de costo de las monedas gastadas— ha caído a siete puntos básicos, uno de los niveles más bajos del último año y muy por debajo de los 16 puntos básicos registrados en el pico de agosto. Lecturas tan bajas indican que los vendedores están saliendo cerca del punto de equilibrio, en línea con un lado vendedor que agota sus incentivos en lugar de distribuir de forma agresiva. La realización de ganancias de los tenedores de largo plazo (típicamente monedas mantenidas por al menos 155 días) se contrajo de 88% a 42%. Los participantes más recientes del mercado representan la mayor parte de la venta restante, aunque sus volúmenes se mantienen reducidos.

Apalancamiento acumulado en ambos extremos del rango

El informe de Bitfinex destaca que el apalancamiento se ha acumulado en ambos extremos del rango. Cerca de los 82.000 dólares, las posibles liquidaciones de posiciones cortas han crecido un 43% desde finales de agosto hasta un estimado de 1.950 millones de dólares, mientras que un grupo más amplio y distribuido uniformemente de posiciones largas vulnerables se ubica entre 75.000 y 76.000 dólares. Los niveles de liquidación marcan dónde los exchanges cierran automáticamente posiciones apalancadas una vez que se incumplen los requisitos de margen, razón por la cual los grupos crecientes en ambos extremos se interpretan como un mapa de dónde se concentra el estrés apalancado.

Según el, el breve cierre del jueves en 76.648 dólares —el primer cierre diario por debajo del piso del rango desde el 21 de agosto— ocurrió con un volumen excepcionalmente bajo de menos de 40 BTC en las últimas dos horas y fue rápidamente recuperado, lo que sugiere que el piso se está defendiendo en lugar de romperse.

Divergencia en los flujos institucionales

Los investigadores también señalan una notable divergencia en los flujos institucionales. Los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. registraron reembolsos netos de 462,7 millones de dólares en las cuatro sesiones de la semana pasada, interrumpiendo su racha de entradas de tres semanas más agresiva de 2026, mientras que los fondos spot de ether atrajeron 196,9 millones de dólares.

El informe señala que esto representa un giro semanal de 1.450 millones de dólares en la demanda de vehículos wrapper —de absorber casi 12.300 BTC una semana a desinvertir alrededor de 5.900 BTC la siguiente, aproximadamente 1,9 veces la oferta recién emitida, una medida de cuánto han crecido los flujos de los ETF en relación con el ritmo de nuevas monedas que entran al mercado. La reciente fortaleza del ether, incluido un salto de 8,3% que desencadenó aproximadamente 255 millones de dólares en liquidaciones de posiciones cortas, se atribuye principalmente a la actividad de posicionamiento y de cash-and-carry —operaciones de mercado neutro que capturan el diferencial entre los precios spot y de futuros— en lugar de una reasignación genuina.

El choque energético estrecha el panorama macroeconómico

En el frente macroeconómico, el informe indica que los precios al consumidor y al productor de agosto subieron ambos 0,4% mensual, impulsados en gran parte por la energía, siendo la gasolina por sí sola responsable de más de un tercio del aumento del IPC. Aunque la inflación general anual se mantuvo en 3,4% y la inflación subyacente se moderó a 2,4%, los mercados ahora descuentan una probabilidad de 88,5% de un alza de 25 puntos básicos.

El estudio señala además que el crudo Brent se liquidó en 109,51 dólares por barril, el diésel minorista en EE.UU. alcanzó 5,65 dólares por galón y la Reserva Estratégica de Petróleo ha caído a 285,4 millones de barriles. La confianza del consumidor cayó a 47,8, con las expectativas de inflación a largo plazo subiendo a 3,4%, una señal de que el choque energético podría estar filtrándose en el anclaje que la Fed vigila más de cerca.

Los rendimientos reales tienen la clave

La variable decisiva para Bitcoin, según el informe, es el rendimiento real del Tesoro a 10 años —la tasa nominal despojada de la inflación esperada—, que ha subido a 2,55% y elevó el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento. Las proyecciones del miércoles, el Resumen de Proyecciones Económicas trimestral de la Fed, mejor conocido como el gráfico de puntos, importarán más que la decisión en sí: si los rendimientos reales se mantienen por encima de 2,5% hasta octubre, la apreciación del precio probablemente permanezca limitada independientemente de la oferta moderada. La reunión del 16 de septiembre sirve así como la próxima prueba programada rango, combinando la decisión de tasas con nuevas proyecciones y la primera lectura del mercado sobre si los rendimientos reales pueden sostenerse por encima del umbral identificado en el informe.

El panorama completo de mercado de Bitfinex está disponible en el sitio web oficial del exchange.

Fuente: Metaverse Post — Bitcoin's Range-Bound Stalemate: Fading Sell Pressure Meets A Fed-Engineered Ceiling On Demand