Los operadores de opciones de Bitcoin han reducido la protección frente a caídas en los días previos a la decisión de tasas de interés de la Reserva Federal programada para finales de julio, según datos de derivados citados por BitcoinWorld.

Los datos de Glassnode muestran que la relación de interés abierto put-to-call de bitcoin cayó a 0.52 desde 0.76 a fines de junio. La baja indica que las opciones call, que son contratos utilizados para posicionarse ante aumentos de precio, ahora representan una mayor proporción de las posiciones abiertas que las opciones put, comúnmente usadas como coberturas bajistas. El interés abierto refleja contratos de opciones pendientes que aún no han sido cerrados o liquidados, por lo que la relación ofrece una fotografía del posicionamiento, no una garantía sobre la dirección futura del precio.

La relación put-to-call apunta a un mayor posicionamiento en calls

La relación put-to-call es una medida del mercado de opciones seguida de cerca que compara la exposición bajista mediante puts con la exposición alcista mediante calls. Una lectura por debajo de 1 generalmente muestra que el interés abierto está más inclinado hacia calls que hacia puts.

En 0.52, la relación actual marca un cambio claro en el posicionamiento frente a los niveles de fines de junio. Los datos también muestran que grandes operadores han estado acumulando activamente opciones call con un precio de ejercicio de $70,000. El movimiento ocurre mientras los mercados se preparan para el próximo anuncio de política de la Reserva Federal, un evento macroeconómico que puede afectar a los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, a través de las expectativas sobre tasas de interés, condiciones de liquidez y apetito de riesgo de los inversionistas.

El skew y la volatilidad de corto plazo siguen contenidos

La valoración de las opciones de corto plazo sugiere que los operadores no se están posicionando para un anuncio especialmente disruptivo de la Reserva Federal. El skew 25-delta a una semana, que mide el costo relativo de la protección frente a caídas en comparación con las calls alcistas, ha descendido a cerca de 4%.

Ese nivel está muy por debajo de las lecturas observadas anteriormente en el verano y significa que las coberturas de corto plazo se han abaratado para los operadores que aún quieren protección contra una caída de precio. Sin embargo, las medidas de plazos más largos se mantienen más elevadas. Los skews de tres a seis meses siguen altos, entre 11% y 12%, lo que muestra una demanda continua de protección frente a la incertidumbre de más largo plazo, potencialmente vinculada a condiciones macroeconómicas o desarrollos regulatorios.

La volatilidad implícita también refleja el contraste entre la calma de corto plazo y la cautela de más largo plazo. La volatilidad implícita a una semana se ubica actualmente en 34.3%, frente a 40.8% para el vencimiento a seis meses. La estructura temporal de volatilidad más plana sugiere que el mercado de opciones no está descontando un gran movimiento inmediato de precio después de la decisión de la Fed.

Analistas citados en la fuente advierten que la reducción del posicionamiento defensivo aún podría magnificar movimientos repentinos si la decisión del banco central o su comunicado de política asociado difieren de las expectativas de consenso. Con menos coberturas bajistas en vigor, cambios inesperados en la orientación de tasas o en el tono podrían tener un impacto mayor en el posicionamiento de mercado de corto plazo.

Posicionamiento en derivados antes de la reunión de la Fed

El mercado de opciones suele utilizarse para evaluar el posicionamiento entre operadores institucionales y sofisticados. La reciente disminución de las coberturas bajistas en bitcoin sugiere que muchos participantes del mercado se preparan para un resultado neutral o positivo de la reunión de la Reserva Federal, como una pausa en las tasas o comentarios percibidos como moderados.

Para los participantes minoristas del mercado, la capa más delgada de posicionamiento protector puede ser relevante porque una menor cobertura puede dejar a los mercados más expuestos a una volatilidad abrupta si la Fed emite un mensaje inesperadamente restrictivo. Los datos resaltan el papel de los flujos de derivados en torno a grandes eventos macroeconómicos, especialmente cuando las decisiones de política monetaria afectan el apetito de riesgo más amplio.

Por lo tanto, los operadores de opciones de Bitcoin han pasado a una postura más cargada hacia calls a medida que se acerca la decisión de tasas de julio de la Reserva Federal. La relación de interés abierto put-to-call cayó a 0.52, el skew de corto plazo bajó a cerca de 4% y la volatilidad implícita a una semana sigue por debajo de la medida a seis meses. Aunque la valoración de las opciones apunta a expectativas de un resultado relativamente tranquilo en el corto plazo, la menor cobertura podría aumentar el riesgo de movimientos más bruscos si el anuncio de la Fed sorprende a los mercados.

Términos del mercado de opciones

Una relación put-to-call más baja significa que los operadores mantienen más opciones call en relación con opciones put. En las opciones de bitcoin, esto indica que una mayor proporción de las posiciones abiertas está vinculada a exposición alcista en lugar de coberturas bajistas.

La decisión de tasas de la Reserva Federal puede influir en las opciones de bitcoin porque las criptomonedas suelen operar junto con otros activos de riesgo durante eventos macroeconómicos importantes. Una pausa en las tasas o un tono moderado podría afectar el posicionamiento de manera diferente a una sorpresa restrictiva, especialmente cuando se han reducido las coberturas bajistas.

El skew 25-delta mide la diferencia de volatilidad implícita entre opciones put fuera del dinero y opciones call. Un skew más bajo indica protección bajista más barata, mientras que un skew más alto refleja una mayor demanda de coberturas contra caídas de precio.