Los operadores de opciones de Bitcoin están pagando por el derecho a beneficiarse si los precios suben, y los calls de corto plazo están ahora en favor. En el nivel de una semana y 25 delta, la demanda de calls ha superado la demanda de puts, según el reporte de Crypto Briefing.

Qué está señalando el mercado de opciones

Una opción call genera ganancias si Bitcoin sube, mientras que un put las genera si baja. La etiqueta de "25 delta" se refiere a opciones que se encuentran a una distancia moderada del precio actual. Los operadores comparan la volatilidad implícita de los calls de 25 delta con la de los puts de 25 delta, y la brecha resultante se conoce como risk reversal o skew. Este indicador se observa ampliamente como una medida del posicionamiento direccional en el mercado de opciones de Bitcoin. Dado que el posicionamiento en opciones refleja primas pagadas en lugar de apuestas direccionales apalancadas, los analistas suelen leerlo junto con el interés abierto de futuros y los flujos del mercado spot para evaluar si el sentimiento de derivados se alinea con la actividad del mercado de contado.

Cuando los puts cuestan más, el mercado está pagando por protección contra caídas. Cuando los calls cuestan más, los operadores están pagando por exposición a un repunte.

El skew general de 25 delta se volvió positivo el 20 de agosto de 2026, la primera inclinación alcista en 12 meses y el fin de un largo período dominado por los puts, en el que la protección contra caídas comandaba la prima.

Las cifras detrás del cambio

A mediados de septiembre de 2026, los calls representaban aproximadamente el 61.4% del interés abierto total de opciones de Bitcoin, con los puts explicando el 38.6% restante. Los datos de Derive situaban el interés abierto combinado de calls y puts en alrededor de 305,530 BTC. En las cifras de volumen de 24 horas en torno a la señal alcista inicial, los calls lideraron a los puts.

A finales de septiembre, una captura de Derivasys mostró el risk reversal de 25 delta de una semana subiendo 1.07 puntos de volatilidad hasta -0.24. Un valor negativo de ese tamaño significa que los puts aún mantienen una prima modesta sobre los calls, por lo que la lectura pasó de favorecer claramente la protección contra caídas a un nivel aproximadamente neutral en una sola captura.

Más lejos en la curva, los operadores han acumulado un mayor interés abierto en calls en los strikes de $80,000, $85,000 y $100,000 para los vencimientos de diciembre.

Precio spot, futuros y flujos de ETFs

El Bitcoin spot cotizaba cerca de $78,000 cuando el skew se volvió positivo. En las semanas siguientes, el precio se consolidó en un rango de $82,000 a $85,000. Para principios de octubre, los precios oscilaban entre $80,000 y $85,000, apoyados por fuertes entradas en los fondos cotizados (ETFs) de Bitcoin. Esas entradas ofrecen a los observadores un contrapunto del mercado de contado frente a los datos de derivados, una forma de verificar si el potencial alcista pagado en el libro de opciones se corresponde con compras reales en productos spot.

El interés abierto de futuros alcanzó aproximadamente $52.6 mil millones en torno al momento del giro del skew.

Qué significa esto para operadores e inversores

El gran interés abierto en $80,000 y $85,000 se sitúa cerca de donde ha cotizado el spot, lo que significa que esos niveles podrían llamar la atención a medida que se acerca el vencimiento. Cuando los dealers que vendieron esos calls cubren su exposición, sus compras y ventas alrededor de los strikes populares pueden influir en el movimiento de precios de corto plazo.

Cuando los calls se encarecen en relación con los puts, comprar exposición alcista se vuelve más costoso, mientras que la protección se vuelve relativamente más barata. Para los tenedores que buscan cubrirse, un mercado inclinado hacia los calls puede hacer que la protección contra caídas sea más asequible de lo que era durante el período dominado por los puts.

La lectura de -0.24 de Derivasys recuerda que el skew de corto plazo rondaba niveles neutrales en lugar de señalar una fuerte convicción alcista. Con el interés abierto de futuros en aproximadamente $52.6 mil millones, un mercado concurrido puede liquidarse abruptamente si las condiciones macroeconómicas se deterioran.

De cara a los vencimientos de diciembre, losadores medibles son si el risk reversal de una semana se impulsa aún más hacia territorio positivo, cómo se construye o se liquida el interés abierto de calls en los strikes de $80,000, $85,000 y $100,000, y si las entradas en ETFs continúan al ritmo reciente. En conjunto, esas lecturas indican si el cambio de posicionamiento persiste o se desvanece.