Los datos on-chain sugieren que Bitcoin aún no ha confirmado una reversión del mercado alcista

Bitcoin [$BTC] registró pérdidas moderadas en las recientes sesiones de negociación. La racha de entradas de su ETF spot —la más larga en nueve meses— se rompió el jueves 23 de julio con una salida de $225.1 millones. Los flujos de los ETF spot son monitoreados de cerca porque ofrecen una medición transparente de la demanda institucional, pero un solo día de salidas por sí solo no confirma un cambio de tendencia.

Bitcoin continuó operando dentro de una tendencia de precio bajista a largo plazo. La incapacidad de los compradores para superar la zona de oferta local de $67k devolvió el control del mercado a los vendedores.

El ratio MVRV no ha señalado un suelo de mercado bajista

El ratio MVRV (Market Value to Realized Value), cuando se encuentra por encima de 1, indica que el tenedor agregado se mantiene en ganancia. Históricamente, la profundidad de los mercados bajistas solo se ha alcanzado cuando el MVRV cae por debajo de 1.

El analista cripto Rei Researcher señaló que este umbral no se ha alcanzado en el ciclo actual. El mercado no se encontraba ni en un territorio alcista sobrecalentado ni en un suelo confirmado de mercado bajista.

Los datos on-chain indicaron que la capitulación cíclica podría no haber concluido. El reciente repunte de precio pudo haber brindado a algunos tenedores a largo plazo una oportunidad para reducir su exposición antes de una posible mayor debilidad. Debido a que el MVRV compara la capitalización de mercado actual con el valor realizado de las monedas según su último movimiento on-chain, suele utilizarse como una herramienta de posicionamiento dentro del ciclo más que como una señal de sincronización a corto plazo.

Las métricas de suministro en ganancia y SOPR de LTH se mantienen por debajo de los umbrales históricos

El analista The Chess Onchain observó que el suministro de Bitcoin en ganancia se situaba actualmente en 57.5%. El promedio de 30 días del SOPR (Spent Output Profit Ratio) de los tenedores a largo plazo debe recuperar 1.0 para marcar de manera confiable el fin de una tendencia bajista. En la actualidad, esta métrica se encuentra en 0.86.

Usando precedentes históricos como referencia, el analista señaló que la métrica de suministro en ganancia era de al menos 64% en los puntos de inflexión de ciclos anteriores. Hasta que la métrica vuelva a superar estos niveles y los sostenga durante varias semanas, cualquier aparente recuperación de precio debe considerarse como algo que ocurre dentro de un régimen bajista. Un movimiento sostenido en estas métricas sería relevante porque mostraría que una mayor proporción del suministro ha vuelto a ganancia y que los tenedores a largo plazo ya no están, en promedio, gastando monedas con pérdida.

Envejecimiento del suministro y presiones de base de costo

Cuando el repunte de precio comenzó a principios de junio, el BTC con más de seis meses de antigüedad se disparó al 12%–16% de las entradas a exchanges, y desde entonces ha descendido al 0.8%.

Un grupo de tenedores que compraron entre hace un mes y dos años tienen su base de costo en el rango de $72k–$102k. Este exceso de suministro representa un desafío adicional para cualquier recuperación sostenida. Otra ola de ventas y una capitulación más profunda que obligue a estos tenedores a salir permanece como un factor de riesgo monitoreado por traders e inversores.

Conclusión

El ratio MVRV de Bitcoin aún no ha caído por debajo de 1.0, un nivel que ha tendido a marcar los suelos de mercado bajista en ciclos anteriores. Aunque cada ciclo puede ser diferente, las métricas de suministro en ganancia y SOPR de tenedores a largo plazo apuntan a la misma conclusión: el actual repunte de precio se está desarrollando dentro de un régimen bajista en lugar de señalar una reversión confirmada. Para obtener confirmación, los participantes del mercado están observando si estas métricas on-chain pueden recuperar y mantener los umbrales históricos citados por los analistas, junto con la acción del precio en torno a las zonas de oferta cercanas.