Las métricas de rentabilidad de Bitcoin mostraron una recuperación notable en el tercer trimestre de 2026, según el último análisis trimestral de Fidelity Digital Assets. La firma informó el 28 de octubre que el Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) de Bitcoin subió de 0.09 a 0.36 durante el trimestre, un cambio que coincidió con un aumento del 43% en el precio de Bitcoin en el mismo período.

La investigación histórica de Fidelity aporta un dato destacado: cuando el NUPL ha negociado previamente cerca de niveles similares, el retorno mediano de Bitcoin en los siguientes 12 meses fue del 93%.

Un indicador de la confianza de los inversionistas

El NUPL mide la brecha entre las ganancias no realizadas y las pérdidas no realizadas en la oferta de Bitcoin, expresada en relación con la capitalización de mercado de la criptomoneda. La métrica se calcula como la diferencia entre la capitalización de mercado de Bitcoin y su capitalización realizada — que valora cada moneda al precio de su último movimiento en cadena — dividida por la capitalización de mercado. Los analistas siguen este indicador para medir el sentimiento de los inversionistas e identificar posibles puntos de inflexión en los ciclos de mercado.

Según el informe del 28 de octubre de Fidelity, Bitcoin salió de la fase "Hope-Fear" y entró en la zona "Optimism-Anxiety" durante el tercer trimestre. En la escala de cinco fases comúnmente usada con este indicador — Capitulation por debajo de cero, Hope-Fear de 0 a 0.25, Optimism-Anxiety de 0.25 a 0.5, Belief-Denial de 0.5 a 0.75 y Euphoria por encima de 0.75 — una lectura de 0.36 deja a Bitcoin cerca del límite inferior de su nueva zona. La transición implica que una proporción creciente de inversionistas mantiene posiciones rentables, lo que podría fortalecer la confianza en la recuperación del mercado.

El repunte también colocó a Bitcoin aproximadamente un 45% por encima de su costo base agregado, dejando a los tenedores unos 627,000 millones de dólares en ganancias no realizadas — una mejora sustancial en la rentabilidad del mercado tras períodos anteriores de debilidad.

Los datos históricos apuntan a un posible potencial alcista

La investigación de Fidelity examinó períodos históricos en los que el NUPL de Bitcoin rondaba 0.36, con una variación permitida de 0.05. En más de 439 observaciones, esas condiciones coincidieron con un retorno mediano a un año del 93% y una tasa de crecimiento anual compuesto a tres años del 37%.

La firma señaló que estas cifras representan el comportamiento pasado del mercado y no retornos futuros garantizados. El repunte del 43% de Bitcoin en el tercer trimestre respalda aún más la mejora del sentimiento reflejada en el indicador, aunque las relaciones históricas pueden debilitarse a medida que cambian las condiciones del mercado, la participación de los inversionistas y la política monetaria.

Los riesgos de mercado persisten

A pesar de las señales alentadoras, Bitcoin enfrenta varios obstáculos que podrían limitar nuevas ganancias. Las tasas de interés más altas, la liquidez restringida del mercado y la posible presión vendedora siguen siendo consideraciones importantes. Investigaciones adicionales del mercado identifican una oferta significativa de Bitcoin entre 89,600 y 93,700 dólares, lo que crea una posible zona de resistencia, mientras que una mayor actividad entre los tenedores actuales podría introducir volatilidad si los inversionistas deciden materializar ganancias.

Para quienes siguen el indicador, una caída por debajo de 0.25 devolvería a Bitcoin a la fase Hope-Fear de la que salió en el tercer trimestre, lo que convierte ese umbral en la línea divisoria entre las dos zonas.

Los hallazgos de Fidelity sugieren que Bitcoin ha entrado en una fase de mercado más constructiva, respaldada por una mejor rentabilidad y un sentimiento inversionista más sólido. Aun así, el retorno mediano histórico del 93% debe servir como punto de referencia y no como pronóstico de precio.