Bitcoin ha tratado durante mucho tiempo a septiembre como su mes más cruel, pero el patrón volvió a fallar este año: el activo cerró su cuarto septiembre consecutivo en territorio positivo.
Según datos de CoinGlass, Bitcoin ganó 6.33% en septiembre, extendiendo una racha que incluye un alza de 3.91% en 2023, un avance de 7.29% en 2024 y una ganancia de 5.16% en 2025. Los cuatro septiembres positivos consecutivos siguen a seis pérdidas consecutivas entre 2017 y 2022. Desde 2013, el mes ha promediado una caída de alrededor del 2.4%, según cifras de CoinGlass.

La racha llamó la atención de la industria. DeFi app la destacó en una publicación en X. "Durante años, el 'Septiembre Rojo' era una regla en las cripto", escribió, agregando que el mercado ahora "opera según fundamentales, ingresos y uso real, no folclore".

La afirmación plantea dos preguntas: ¿cuáles de las reglas de larga data de Bitcoin se están quebrando y qué deberían observar los participantes del mercado?

Más que un problema de septiembre

"Uptober", la idea de que octubre ofrece ganancias de manera confiable, también se quedó corta el año pasado. Octubre fue negativo por primera vez desde 2018, y el cuarto trimestre luego cayó 23.07% — a pesar de un rendimiento promedio del cuarto trimestre de más del 77% en los datos históricos.

Otra regla estacional también se ha erosionado. Antes de 2026, cada agosto verde en los datos de CoinGlass desde 2013 había sido seguido por un septiembre negativo. Este año, el repunte de 24.95% de agosto fue seguido por otra alza de 6.33% en septiembre. Julio, agosto y septiembre cerraron todos al alza por primera vez en ese conjunto de datos, produciendo una ganancia de 42.71% en el tercer trimestre.

Los movimientos no significan que las tendencias estacionales hayan desaparecido. Sí muestran por qué los patrones calendario, que se basan en promedios históricos y no en fundamentales prospectivos, se han vuelto más difíciles de usar como señales independientes.

¿Está muerto el ciclo de cuatro años?

La prueba más grande concierne al ciclo de cuatrienio del halving — la idea de que Bitcoin se mueve en fases de aproximadamente cuatro años alrededor de los eventos de halving, cuando la recompensa por minar nuevos bitcoins se reduce a la mitad.

El ciclo actual se ha comportado de manera diferente. Bitcoin alcanzó su máximo en octubre de 2025, aproximadamente 18 meses después del halving de abril de 2024, en línea con el calendario de ciclos anteriores, pero la caída posterior fue menos profunda que en ciclos previos.

Algunos analistas creen que el ciclo antiguo se ha quebrado. En su perspectiva cripto de 2026, la firma de trading Wintermute declaró que el "ciclo de cuatro años está muerto", argumentando que factores estructurales como los fondos cotizados en bolsa (ETF), las tesorerías de activos digitales — compañías que mantienen Bitcoin en sus balances — y el movimiento de capital ahora importan más que el calendario.

El director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, ha planteado un argumento similar, señalando que las fuerzas detrás del ciclo — incluidos el halving, los ciclos de tasas de interés y el apalancamiento — se han debilitado.

Otros no están de acuerdo. Galaxy Research argumentó en junio que el ciclo sigue siendo visible en los datos, incluso a medida que las oscilaciones se reducen, y que cada ciclo sucesivo ha producido una caída pico a valle menor.

El debate es menos sobre si Bitcoin ha cambiado y más sobre cuánto explica todavía el ciclo antiguo. En cambio, muchos observadores vigilan hacia dónde se mueve el dinero y cómo cambian las condiciones financieras.

Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. recibieron unos 3,080 millones de dólares en nueve días consecutivos hasta el 29 de septiembre. La racha terminó al día siguiente con una salida de aproximadamente 148.69 millones de dólares. Como estos productos reportan sus flujos a diario, las cifras se han convertido en uno de los indicadores más vigilados de la demanda institucional.

Los analistas de Bernstein han señalado una estructura de propiedad cambiante. En junio, dijeron que los flujos combinados de los ETF y las compañías de tesorería corporativa habían aportado unos 12,000 millones de dólares de capital neto nuevo a Bitcoin en lo que va de 2026, frente a unos 60,000 millones durante 2025. En agosto, vincularon el repunte de Bitcoin hacia los 80,000 dólares a una mejora de la liquidez, una demanda renovada de ETF y mayores compras del Tesoro estadounidense de deuda de largo plazo.

Esa relación vuelve a ponerse a prueba. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años — un referente de los costos de endeudamiento de EE. UU. y un indicador ampliamente seguido de las condiciones financieras — alcanzó 5.223% el 24 de septiembre, un nivel no visto desde junio de 2007, y llegó a 5.23% el 25 de septiembre, su máximo desde 2007. El 1 de octubre, el bono a 10 años subió a 5.34%, su nivel más alto desde 2002.

Con las reglas de calendario perdiendo fuerza, los report diarios de flujos de ETF y los movimientos de los rendimientos del Tesoro ofrecen ahora las lecturas más directas y publicadas regularmente de las dos fuerzas que los analistas más citan: hacia dónde se mueve el dinero y cómo cambian las condiciones financieras.