Bitcoin ha caído desde un máximo histórico de aproximadamente $126,080 en octubre para negociarse recientemente en el rango de los $60,000 bajos — una disminución de casi un 50% que ha sacudido el sentimiento del mercado. Sin embargo, según análisis de la gestora de activos VanEck y la firma de analítica blockchain CryptoQuant, esta caída podría alinearse con patrones observados en ciclos de mercado anteriores.

En un informe publicado el jueves, VanEck señaló que la caída actual de Bitcoin sigue el ciclo histórico de reducción a la mitad (halving) de cuatro años del activo. Bajo este mecanismo, que está integrado en el protocolo de Bitcoin, la recompensa de minación se reduce a la mitad aproximadamente cada cuatro años, lo que limita la tasa de nueva oferta que entra al mercado. La reducción a la mitad más reciente ocurrió en abril de 2024. VanEck describió la caída actual como una característica recurrente de la estructura de mercado de Bitcoin en lugar de una desviación de ella.

El marco GEO de VanEck — que monitora Liquidez Global, Apalancamiento del Ecosistema y Actividad On-Chain — actualmente muestra dos de sus tres señales en territorio neutral, mientras que la señal de apalancamiento del ecosistema se describe como constructiva. La firma afirmó que esta combinación apunta a signos tempranos de que se está formando un suelo y sugirió que podría ser el momento de comenzar a construir posiciones de forma gradual.

Una investigación separada de CryptoQuant apunta en una dirección similar. Los analistas de la firma destacaron datos on-chain que indican que los tenedores de Bitcoin a largo plazo — generalmente considerados el grupo más estable y tolerante a las pérdidas del mercado — ahora cargan pérdidas no realizadas más profundas que el mercado en general, según los datos ajustados de Net Unrealized Profit/Loss (NUPL). NUPL es una métrica on-chain de amplio uso que mide la ganancia o pérdida no realizada agregada de todas las monedas en relación con el precio de su último movimiento, ofreciendo información sobre el sentimiento general del mercado y el comportamiento de los tenedores.

El analista de CryptoQuant MorenoDV señaló esta semana que esta dinámica específica — los tenedores a largo plazo experimentando mayores pérdidas que el promedio del mercado — ha aparecido en todos los suelos de ciclos anteriores.

CryptoQuant, sin embargo, advirtió contra declarar prematuramente que se ha alcanzado un suelo. En ciclos pasados, la misma métrica de tenedores a largo plazo cayó a extremos negativos mucho más profundos antes de que se alcanzara un mínimo real, y en bear markets anteriores Bitcoin experimentó caídas del orden del 70 al 80 por ciento desde el pico hasta el mínimo. Las lecturas actuales aún no han alcanzado esos niveles, lo que sugiere que Bitcoin todavía podría enfrentar otro evento agudo de capitulación — a menos que una demanda institucional más fuerte y una base de tenedores más resistente permitan que el ciclo actual toque fondo con menos daño que los anteriores. El lanzamiento de los ETF spot de Bitcoin en EE.UU. a principios de 2024 amplió el acceso institucional al activo, una diferencia estructural respecto a ciclos anteriores que algunos participantes del mercado argumentan que podría alterar la trayectoria de las caídas y las recuperaciones.

En conjunto, los dos informes describen un mercado que parece estresado según estándares históricos, pero que aún no ha alcanzado los extremos que han caracterizado a los suelos de ciclos pasados.

Este artículo apareció originalmente en Bitcoin Magazine y fue escrito por Mathew Di Salvo.