Bitcoin podría seguir los pasos del oro hacia un mercado mucho más grande a medida que se expande la propiedad institucional del activo, según Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management. En una publicación del 9 de octubre en X, Hougan reafirmó su comparación paralela entre los lanzamientos de los ETF de oro y de Bitcoin, al compartir un video del medio Simply Bitcoin en el que expone su argumento.

La expansión del oro ofrece un referente de 30 billones de dólares

Hougan contrastó la capitalización de mercado estimada del oro, de 2 a 2,5 billones de dólares cuando se lanzó el primer ETF de oro en EE. UU. en 2004, con su posterior crecimiento hasta aproximadamente 30 billones. Situó el valor de mercado de Bitcoin en torno a los 2 billones de dólares cuando sus propios ETF debutaron en 2024, lo que sugiere que el activo podría trazarse una trayectoria de crecimiento similar. El paralelismo se basa en puntos de partida parecidos —ambos activos tenían valores de mercado de alrededor de 2 billones cuando llegaron sus respectivos ETF— y el ascenso del oro hasta su escala actual se desarrolló a lo largo de las aproximadamente dos décadas posteriores al lanzamiento de su fondo.

"Creo que podría hacer fácilmente lo que hizo el oro, que es subir hasta los 30 billones, y eso llega a un objetivo de precio bastante atractivo", dijo el director de inversiones de Bitwise en el video.

La compra sostenida vía ETF podría restringir la oferta

La comparación se apoya en el argumento de Hougan de que la compra sostenida a través de ETF podría reducir progresivamente la oferta disponible de Bitcoin. En enero escribió que las ventas de los tenedores existentes absorben inicialmente la demanda entrante, pero que la compra continuada podría terminar agotando el grupo de vendedores dispuestos. Este enfoque de oferta también se fundamenta en el diseño del protocolo de Bitcoin, que limita la oferta total del activo a 21 millones de monedas. Bitcoin cotizaba a 82.766 dólares al momento de escribir este artículo.

El acceso vía corredoras respalda el caso a largo plazo

Los inversores de EE. UU. obtuvieron una nueva vía de exposición directa al precio de Bitcoin después de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobara los productos de inversión spot de Bitcoin el 10 de enero de 2024. La autorización permitió que las acciones de productos que poseen las monedas subyacentes cotizaran en bolsas de valores.

La estructura de fondo permite a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de cuentas de corredoras ordinarias, sin manejar wallets de criptomonedas ni claves privadas, con accionistas que poseen acciones que siguen al activo subyacente.

El escenario anterior de Hougan para que Bitcoin alcanzara 1 millón de dólares por moneda se basaba en un cálculo distinto. En un memo del 10 de marzo, envisionó que el mercado combinado de resguardo de valor oro-Bitcoin crecería hasta aproximadamente 121ones de dólares en 10 años si se mantenían las tasas históricas de crecimiento, con Bitcoin necesitando alrededor del 17 % de ese mercado en expansión para sostener el precio.

Bitwise también ha señalado el fortalecimiento de la relación entre Bitcoin y el oro. Los datos de la firma al 31 de agosto mostraban una correlación móvil de 90 días entre ambos activos por encima de 0,5 —su nivel más alto desde 2020—, lo que indica una tendencia a que sus movimientos de precio avancen en la misma dirección.

El comportamiento de los inversores podría descarrilar el panorama de una década

Hougan advirtió que las ganancias sustanciales a largo plazo probablemente llegarían a través de repetidos repuntes y caídas, lo que convierte las respuestas de los inversores en el centro de su tesis. En el video, identificó la capacidad de los inversores para soportar mercados tanto al alza como a la baja como su mayor preocupación, situándola por encima de las posibles amenazas a las reglas de operación de Bitcoin o a su seguridad frente a las computadoras cuánticas.

El apalancamiento excesivo y el agotamiento por los vaivenes del mercado ya han perjudicado a los participantes, observó. El apalancamiento amplifica las pérdidas tanto como las ganancias y puede forzar el cierre de posiciones durante las caídas antes de cualquier recuperación posterior.

Ese énfasis en la paciencia coincide con los hallazgos de la encuesta de Bitwise a 15 grandes instituciones. Publicada en septiembre, las entrevistas revelaron que ningún encuestado mencionó el precio como razón para salir de sus posiciones en criptomonedas, aunque clasificaron a Bitcoin de maneras distintas —incluyendo como resguardo de valor y como inversión tecnológica.

Hougan también sugirió mantener parte del capital invertido con un horizonte de 10 años para ver cómo se desarrolla la tesis, y calificó las ganancias potenciales de sustanciales y transformadoras. Para los lectores que siguen ese horizonte, los datos publicados de flujos de ETF, las lecturas actualizadas de correlación y las investigaciones de encuestas institucionales ofrecen puntos de control observables vinculados a las mismas fuentes citadas a lo largo del argumento.