El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha concluido exitosamente una prueba piloto con valor real bajo el Proyecto Agorá, demostrando el potencial de los depósitos bancarios comerciales tokenizados para facilitar liquidaciones transfronterizas casi instantáneas. La iniciativa tiene como objetivo mitigar significativamente el riesgo de liquidación: el peligro de que una parte cumpla con una obligación de pago sin recibir los fondos correspondientes a cambio. El proyecto avanza hacia un objetivo que el G20 identificó como prioridad en 2020: mejorar la velocidad, el costo, la transparencia y la accesibilidad de los pagos transfronterizos, que hoy en día normalmente requieren de uno a dos días hábiles para liquidarse a través de redes de banca corresponsal.

La fase de pruebas en vivo involucró a 28 instituciones financieras y bancos centrales, que ejecutaron un total de 30 transacciones en seis monedas diferentes. El valor combinado de las transferencias alcanzó CHF 800,000 (aproximadamente $993,000), con montos individuales por transacción que oscilaron entre CHF 9,000 y CHF 125,000. El tiempo promedio de liquidación de estas transacciones fue de aproximadamente 80 segundos, una fracción de las horas o días que pueden requerir las transferencias convencionales multidivisa al cruzar zonas horarias y bancos intermediarios.

El experimento evaluó 17 escenarios de transacción distintos. Estos incluyeron pagos corporativos e interbancarios, transferencias en una sola moneda, transacciones en dos monedas, intercambios de pago contra pago (PvP) y transferencias intragrupo dentro de entidades bancarias.

Tecnología de Liquidación Atómica

El Proyecto Agorá utiliza la liquidación atómica para intercambiar representaciones tokenizadas de dinero bancario real en múltiples monedas de forma simultánea. Este mecanismo obliga a que ambas partes de una transacción se vinculen en un solo proceso: o las monedas se intercambian simultáneamente, o la transacción no se ejecuta. De este modo, se elimina la etapa intermedia en la que solo una parte ha entregado su pago.

Este enfoque aborda una vulnerabilidad crítica en los pagos transfronterizos tradicionales, donde una institución podría transferir una moneda antes de recibir otra. Dichos retrasos, que a menudo abarcan diferentes zonas horarias, horarios comerciales y múltiples bancos intermediarios, pueden exponer a las partes a la posibilidad de que una contraparte falle antes de completar su obligación. Al eliminar esta brecha de liquidación, el Proyecto Agorá garantiza que ninguna parte quede esperando sus fondos correspondientes.

Desafíos de Integración del Prototipo

A pesar del impresionante tiempo promedio de liquidación de 80 segundos del prototipo, el BIS enfatizó que la prueba piloto se realizó en una plataforma tokenizada independiente, completamente desconectada de los sistemas de liquidación bruta en tiempo real (RTGS) en vivo y de la infraestructura bancaria central de las instituciones participantes. El BIS identificó la integración de los sistemas RTGS y bancarios centrales en vivo como el principal obstáculo técnico, legal y de gobernanza antes de que la plataforma pueda implementarse a escala institucional.

Durante la prueba, los fondos no estuvieron representados por tokens de demostración sin respaldo, sino que estuvieron respaldados por dinero real. Estos fondos se vincularon a acuerdos de custodia RTGS dedicados fuera del entorno de prueba, mientras que la liquidación real ocurrió en el libro mayor compartido. Tras su finalización, los saldos tokenizados pudieron canjearse a través de la infraestructura bancaria subyacente.

El BIS no ha establecido un calendario de producción. La próxima fase de pruebas, programada para desarrollarse hasta el cuarto trimestre de 2026, evaluará la capacidad de transacción y la resiliencia del sistema durante períodos de mayor actividad. La publicación de las especificaciones técnicas formales está prevista para el primer trimestre de 2027.

Instituciones Participantes

Los participantes directos en las pruebas en vivo incluyeron el Banco de Inglaterra, el Banco de Francia (en representación del Eurosistema), el Banco de Japón, el Banco de Corea y el Banco Nacional Suizo. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York y el Banco de México contribuyeron a la iniciativa más amplia, pero no realizaron transacciones durante esta fase específica.

También participaron importantes instituciones del sector privado, entre ellas JPMorgan Chase, Citigroup, UBS, Deutsche Bank, Standard Chartered y Lloyds Banking Group. En total, aproximadamente 250 empleados de los sectores público y privado participaron en capacidades operativas, de cumplimiento, legales y de gestión de riesgos.

Diferenciación del Dinero Bancario Tokenizado Respecto a los Stablecoins

Una característica clave del Proyecto Agorá es el uso de reservas de bancos centrales tokenizadas y depósitos bancarios comerciales. Debido a que estos tokens representan dinero regulado existente que opera dentro de marcos regulatorios y bancarios establecidos, no crean un nuevo instrumento financiero.

Esta arquitectura difiere explícitamente de los stablecoins emitidos privadamente. Si bien los stablecoins generalmente están respaldados por activos de reserva, existen fuera de los marcos tradicionales de seguro de depósitos bancarios y de capital bancario. Esta distinción es altamente significativa para las transacciones institucionales que requieren supervisión del banco central, controles de cumplimiento establecidos y finalidad de liquidación legalmente reconocida.

Además, el proyecto mantuvo todos los procedimientos de control de sanciones y de prevención de lavado de dinero (AML) dentro de los sistemas bancarios existentes. Este diseño garantiza que las salvaguardas regulatorias se mantengan intactas mientras permite que la infraestructura tokenizada respalde una liquidación más rápida. Adicionalmente, al utilizar los estándares establecidos de mensajería financiera ISO 20022, el Proyecto Agorá podría permitir a los bancos conectar sistemas de pago tokenizados sin necesidad de reemplazar su infraestructura existente de mensajería de pagos.

Si bien la prueba piloto indica que la tecnología de liquidación atómica puede funcionar con valor monetario real y múltiples monedas, la transición de una prueba piloto controlada a un sistema de producción requerirá una amplia integración con las redes bancarias en vivo. La implementación a gran escala dependerá de la coordinación regulatoria entre jurisdicciones, acuerdos de gobernanza entre bancos centrales e instituciones financieras, y de la construcción de la infraestructura institucional necesaria para conectar los sistemas tokenizados con la red bancaria global. Los resultados también alimentan una ola más amplia de esfuerzos de tokenización institucional en curso en el Hub de Innovación del BIS y en bancos centrales individuales, incluidos proyectos separados que exploran monedas digitales de bancos centrales mayoristas y corredores CBDC interconectados.