Dos notas de CryptoQuant publicadas el 11 de noviembre —una de Amr Taha sobre el interés abierto de XRP y otra de Arab Chain sobre el ratio de apalancamiento estimado— sitúan el interés abierto de XRP con margen en stablecoins en Binance en 189 millones de dólares y el ratio de apalancamiento en torno a 0,14, y ambos autores describen sus lecturas como las más bajas en tres meses. Sin embargo, leídas junto al gráfico de reservas de Binance, las cifras describen algo más limitado que una desapalancamiento de todo el mercado: el reinicio es, en gran medida, una historia de Binance.

Binance volvió a agosto. Bybit no.

Taha ancla ambos exchange a la misma fecha. El 2 de agosto, Binance mantenía 182 millones de dólares en interés abierto de XRP con margen en stablecoins; el 11 de noviembre mantenía 189 millones, 7 millones más. Tres meses de trading —incluida la subida de XRP por encima de 1,80 dólares y su caída de vuelta por debajo de 1,10 dólares— dejaron el libro de Binance casi exactamente donde empezó.

Bybit siguió el camino opuesto. Su interés abierto creció de 229 millones de dólares el 2 de agosto a 255 millones el 11 de noviembre, una ganancia de 26 millones, o alrededor del 11%. Durante el período en que los traders de Binance cerraban posiciones netamente, los de Bybit las aumentaban —por eso el exchange ahora supera a Binance en 66 millones.

El ordenamiento es reciente. El gráfico multi-exchange muestra que Binance mantuvo el libro de XRP más grande durante la mayor parte de la primera mitad del año, y que Bybit ha conservado la ventaja desde finales de agosto. Bybit y OKX juntas representan ahora el 61% de este subtotal de exchanges. Un mínimo de tres meses en el recinto que ha estado perdiendo participación dice poco sobre el que la ha estado ganando.

Dos mínimos de tres meses, una sola cifra

Lo que el interés abierto —el valor total de los contratos derivados pendientes que aún no se han cerrado ni liquidado— no puede mostrar es cuánto margen lo respalda. Un libro más grande con garantías amplias y uno más pequeño lleno de posiciones frágiles producen la misma cifra en dólares. El ratio de apalancamiento existe para cubrir ese vacío, por eso un segundo mínimo de tres meses el mismo día parece una confirmación —pero en su mayoría es la misma cifra. La metodología de CryptoQuant define el ratio de apalancamiento estimado como el interés abierto dividido por las reservas del exchange. El interés abierto es el numerador, así que cuando la cifra de Taha cae, la de Arab Chain cae con ella. Las dos notas son una misma observación vista desde dos ángulos.

El ratio también es un agregado de todo el exchange. Una lectura de 0,14 no significa que los traders operen con un apalancamiento de 0,14 veces, y no identifica ningún precio al que las posiciones serían liquidadas. La propia nota de Arab Chain lo dice: un ratio más bajo reduce la sensibilidad a movimientos bruscos, pero no significa que el riesgo haya desaparecido.

Mientras tanto, el denominador ha sido todo menos estable este mes.

Las reservas de Binance cayeron 12%, luego subieron 10%, y el ratio siguió el movimiento

El gráfico de reservas de CryptoQuant para Binance muestra que las tenencias de XRP monitoreadas cayeron de unos 2,69 mil millones el 28 de octubre a unos 2,36 mil millones el 3 de noviembre, una disminución de alrededor del 12% en seis días. En esos mismos días, el gráfico del ratio de apalancamiento subió bruscamente a cerca de 0,2, su lectura más alta desde inicios de octubre. Menos monedas en el denominador, con el interés abierto cambiando comparativamente poco, empujaron el ratio al alza.

Luego la reserva repuntó, superando los 2,6 mil millones el 4 de noviembre y terminando cerca de 2,59 mil millones el 10 de noviembre, alrededor del 10% por encima del mínimo. El ratio cayó con ella, desde ese pico de 0,2 hasta 0,14. Según estas lecturas aproximadas de los gráficos, el repunte de la reserva explica aproximadamente un tercio de la caída del ratio desde su pico de noviembre antes de que una sola posición se cuente como cerrada. El resto es interés abierto cayendo de verdad, lo que confirman las cifras de Taha. Por tanto, el titular de "mínimo de tres meses" comprime una historia de dos partes: parte desapalancamiento, parte un denominador volviendo a la normalidad tras un descenso inusual.

Se aplican dos advertencias al alinear las series. El gráfico de interés abierto cuenta solo los contratos con margen en stablecoins —futuros con margen y liquidación en una stablecoin en lugar del token subyacente—, mientras que el gráfico de reservas cuenta todo el XRP en las billeteras de Binance, la mayor parte del cual no es garantía de esos contratos. Y las monedas que llegan a un exchange son tan consistentes con tenedores preparándose para vender como con cualquier escenario más tranquilo.

La prueba de precios: 0,99 y 1,08 dólares

El análisis del 10 de noviembre de Coindoo sobre la ruptura del canal marcó 0,99–1,03 dólares como soporte y 1,08–1,11 dólares como la primera banda de recuperación, con 1,03 dólares como mínimo de esa sesión. Desde 1,05 dólares al momento de escribir, el soporte está alrededor del 5,7% por debajo y la banda de recuperación entre el 2,9% y el 5,7% por encima.

El precio también se filtra en las cifras de derivados. La nota de Arab Chain se tomó con XRP cerca de 1,09 dólares; la de Taha, horas después, cerca de 1,05 dólares —una diferencia del 3,7%. El interés abierto se cotiza en dólares, por lo que parte de cualquier caída adicional en la cifra de Binance serán contratos marcados a la baja en lugar de cerrados. El mismo efecto significa que la ganancia de 26 millones de dólares de Bybit desde agosto es mayor en términos de XRP que en dólares, porque XRP fue más caro durante la mayor parte de ese período.

Qué requeriría un reinicio de todo el mercado

Las condiciones para llamar a esto un reinicio de todo el mercado en lugar de uno específico de Binance son concretas. El libro de Bybit tendría que reducirse hacia su nivel de agosto, el ratio tendría que seguir cayendo una vez estabilizadas las reservas, y la demanda al contado tendría que absorber los depósitos detrás del aumento de volumen de la semana pasada. En el gráfico, sostener 0,99–1,03 dólares y cerrar de nuevo por encima de 1,08 dólares en las próximas sesiones diarias respaldaría ese caso; un cierre diario por debajo de 0,99 dólares lo debilitaría, sea cual sea la lectura del ratio de Binance ese día.

Por ahora, los traders de Binance han deshecho tres meses de posicionamiento y sus reservas se han rellenado. Los traders de Bybit han hecho lo contrario. El exchange con el libro de XRP más pequeño se ha reiniciado; el del libro más grande, no.

Contexto de datos: notas de CryptoQuant fechadas el 11 de noviembre de 2026 — interés abierto y ratio de apalancamiento estimado. Los valores de reservas y del ratio de apalancamiento son lecturas aproximadas de los gráficos publicados; las cifras de interés abierto son tal como se indican en la nota de Amr Taha. Los niveles técnicos hacen referencia al análisis del 10 de noviembre de Coindoo.

Aviso legal: este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión, financiero ni de trading. Las cifras y lecturas de gráficos citadas provienen de proveedores de datos externos y del análisis técnico propio de Coindoo, y los niveles de precios discutidos son escenarios, no pronósticos. Los mercados de criptomonedas son altamente volátiles; siempre haga su propia investigación y consulte a un asesor financiero licenciado antes de tomar cualquier decisión de inversión.