Ante un Irán cada vez más agresivo y un mercado de bonos en declive, la administración Trump apuesta a que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, pueda usar las armas financieras del arsenal del gobierno para lograr la victoria en ambos frentes.

La estrategia busca matar dos pájaros de un tiro: lograr que Irán reabra por completo el estrecho de Ormuz —el angosto paso entre Irán y Omán por el que normalmente circula alrededor de un quinto del suministro mundial de petróleo— bajaría los precios del crudo y aliviaría la presión sobre el mercado de bonos, a medida que los inversionistas reducen sus expectativas de inflación. Aun así, Bessent enfrenta una tarea formidable al intentar doblegar a un gobierno iraní empeñado en retener el control del estrecho.

Un “día D económico” contra Irán

El lunes, Bessent detalló el “día D económico” que Estados Unidos desplegará contra Irán, centrado en los países que hacen negocios con el régimen.

“Y cualquier nación que actúe como arteria financiera de un régimen en agonía debe esperar compartir su aislamiento”, escribió en un artículo de opinión en Financial Times. “Convertirse en un santuario del terror es convertirse, a los ojos de Estados Unidos, en un paria global”.

El Departamento del Tesoro ampliará el uso de sanciones secundarias contra entidades y países que mantengan vínculos con Irán —sanciones dirigidas a terceros que hacen negocios con un Estado sancionado, una herramienta que Washington ya usó para asfixiar las exportaciones de petróleo de Irán a principios de la década de 2010 y para aislar a los bancos rusos tras la invasión de Ucrania en 2022—. Bessent también dijo que cualquier país que ayude a Irán será expulsado del sistema financiero basado en el dólar.

Las medidas podrían poner en la mira a las empresas chinas, que compran petróleo iraní y manejan transacciones financieras vinculadas a Irán. Esto complicaría la cumbre que el presidente Donald Trump planea celebrar en Washington con el presidente chino Xi Jinping a finales de septiembre, mientras ambas partes procuran evitar cualquier escalada en sus tensiones comerciales bilaterales.

Mientras tanto, los Emiratos Árabes Unidos —que históricamente han ofrecido a Irán un acceso vital a los mercados globales— ya declararon un embargo al comercio y a las transacciones con la República Islámica.

La economía de Irán está bajo una presión extrema por el bloqueo naval de EE.UU., que ha recortado drásticamente las exportaciones de petróleo que impulsan los ingresos del país, así como las importaciones críticas. Altos funcionarios iraníes han estado dando la alarma sobre el daño económico que se está infligiendo, con el presidente del Parlamento, Mohammad Bagher Ghalibaf, confrontando a los sectores más radicalizados que rechazan negociar con Estados Unidos y prefieren seguir en guerra.

“No importa cuán fuertes seamos en lo militar, si el pueblo tiene hambre y no contamos con circulación financiera, crecimiento económico y producción interna, no resistiremos”, dijo Ghalibaf el viernes. “Como alguien que ha vivido la guerra, comprendemos el verdadero valor de la paz”.

Guerra en el mercado de bonos

Mientras Bessent toma la delantera en la guerra de EE.UU. contra Irán, también ha intervenido con fuerza en los mercados financieros para combatir a los “vigilantes de los bonos” que están encareciendo el financiamiento de la deuda. El término fue acuñado por el veterano de Wall Street Ed Yardeni en la década de 1980 y se refiere a los traders que protestaban contra los enormes déficits vendiendo bonos para elevar los rendimientos.

Hoy, el déficit va camino de alcanzar los 2 billones de dólares en el actual año fiscal, pese a un sólido crecimiento económico y un bajo desempleo, y el mercado de bonos finalmente perdió la paciencia ante legisladores que no muestran señales de querer controlarlo. Rendimientos más altos encarecen el servicio de la deuda de 40 billones de dólares de EE.UU., con costos de intereses de 1 billón de dólares al año, al tiempo que elevan el costo del crédito para los consumidores.

La semana pasada, Bessent sorprendió a Wall Street con un plan para aumentar las recompras de bonos de largo plazo, después de que el rendimiento de los bonos a 30 años marcara el nivel más alto en casi 20 años. El Tesoro retomó las recompras regulares recién en 2024 —su primer programa sostenido en más de dos décadas— y originalmente las presentó como una forma de respaldar la liquidez del mercado y facilitar la emisión de deuda, y no como un instrumento para incidir en los rendimientos. Los rendimientos cayeron brevemente, pero volvieron a subir un día después, ya que el monto de 4.000 millones de dólares de las recompras es minúsculo frente al mercado del Tesoro de 32 billones de dólares.

Pero Bessent tendrá mucha más potencia de fuego para combatir a los vigilantes de los bonos. Fuentes comentaron a CNBC que podría usar la cuenta general del Departamento del Tesoro para aumentar el tamaño de las recompras. La cuenta general se financia con ingresos tributarios y ha llegado a 950.000 millones de dólares bajo Bessent, frente a entre 550.000 y 600.000 millones de dólares durante la administración Biden, según el informe. Cualquier campaña de mayor escala normalmente quedaría detallada en los anuncios trimestrales de refinanciamiento del departamento, donde se fijan los montos de recompra.

El papel más activista del Departamento del Tesoro está generando inquietud por una posible represión financiera, es decir, políticas que permiten a un gobierno mantener artificialmente bajas las tasas de interés influyendo en los mercados. Los economistas desde hace tiempo aplican el término a herramientas de la posguerra, como los topes a las tasas de interés y los controles de capital, que ayudaron a erosionar las cargas de deuda gubernamentales tras la Segunda Guerra Mundial. Además del esquema de recompra de bonos, la intervención de Bessent el mes pasado en los mercados de divisas junto con Japón también se realizó de manera de aliviar la presión sobre los rendimientos de los bonos. Esto incluyó la venta de euros —en lugar de dólares— por parte de Estados Unidos para sostener el yen, y el uso por parte de Tokio del mecanismo de recompra para Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (FIMA).

Según George Saravelos, jefe de investigación de divisas de Deutsche Bank, “vemos tanto la recompra como el estímulo a usar el mecanismo FIMA para las reservas de divisas como políticas de represión financiera en forma suave, orientadas a contener el tramo largo de la curva de rendimientos de EE.UU.”.

Esta nota fue publicada originalmente en Fortune.com.