Warren Buffett pasó años diciéndole a cualquiera que quisiera escucharlo que las aerolíneas eran un pésimo negocio. Describió la industria como una «trampa de capital», un lugar donde los costos de combustible y las guerras de tarifas podían borrar las ganancias casi de la noche a la mañana. Cuando llegó el Covid, Berkshire Hathaway se deshizo de todo su portafolio de aerolíneas en 2020 — participaciones que entonces abarcaban a las cuatro principales aerolíneas estadounidenses, entre ellas Delta — consolidando fuertes pérdidas. «El mundo ha cambiado para las aerolíneas», dijo Buffett en aquel momento.

Por eso es significativo que Berkshire (BRK.A) ahora haya hecho lo contrario. El conglomerado ha estado construyendo de manera constante una posición en Delta Air Lines (DAL), la aerolínea más grande del mundo, y las últimas cifras muestran una convicción real.

Berkshire aumenta su participación en Delta

Según las recientes presentaciones 13F, la participación de Berkshire en Delta saltó un 44% durante el segundo trimestre de 2026, hasta llegar a 57,3 millones de acciones. La posición tenía un valor aproximado de 5.400 millones de dólares al cierre de junio. Esas presentaciones, que los gestores de inversión con más de 100 millones de dólares en acciones estadounidenses deben entregar a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) dentro de los 45 días posteriores al cierre de cada trimestre, muestran lo que una firma tenía en cartera al 30 de junio, lo que significa que las compras en sí tuvieron lugar durante la primavera.

Como se informó en mayo, Berkshire ya había construido una posición en Delta por un valor aproximado de 2.600 millones de dólares al cierre de marzo de 2026. Esa compra inicial ocurrió durante el primer trimestre de Greg Abel al frente de Berkshire, después de que asumiera como director ejecutivo en reemplazo de Buffett en enero. Abel había pasado años supervisando los negocios no aseguradores de Berkshire y había sido designado públicamente como sucesor de Buffett ya en 2021, lo que convierte la acumulación de la posición en Delta en uno de los primeros grandes movimientos de portafolio de su gestión.

Abel expuso su enfoque ante los accionistas en febrero. Escribió que Berkshire mantiene posiciones «centrales» que no venderá, pero que fuera de esas participaciones la firma planea mantenerse disciplinada y concentrada. La compra de Delta — y la decisión de casi duplicar la apuesta un trimestre después — encaja estrechamente con esa descripción.

Por qué Delta se ve diferente ahora

Las cifras de Delta ayudan a explicar el atractivo. La aerolínea reportó ingresos récord del segundo trimestre de 17.700 millones de dólares, un 14% más que un año antes, aunque la capacidad solo creció alrededor del 1%. El crecimiento de los ingresos unitarios fue del 12,4% en el trimestre.

La utilidad antes de impuestos se situó en 1.400 millones de dólares, con ganancias de 1,56 dólares por acción y un margen operativo del 9%, todos por encima de la guía que Delta dio al inicio del trimestre. El retorno sobre el capital invertido alcanzó el 11%, cómodamente por encima del costo de capital de la empresa.

Delta también depende menos de la venta de boletos que antes. Diversas fuentes de ingresos — asientos premium, programas de lealtad, carga y trabajos de mantenimiento — representaron el 61% de los ingresos totales del trimestre. Los ingresos premium y de lealtad crecieron cada uno cerca del 20%. Los ingresos por carga saltaron un 39%, y el negocio de mantenimiento para terceros de la aerolínea creció más del 30%.

La alianza con American Express es una parte importante de ese cambio. El gasto con tarjeta ha crecido a doble dígito durante siete trimestres consecutivos, y Delta espera recibir 9.000 millones de dólares de Amex este año, un 10% más que en 2025.

«Nuestra tarjeta de marca compartida Delta Amex sigue liderando la industria, y nuestras recientes mejoras al portafolio están fortaleciendo la propuesta de valor tanto para los titulares actuales como para los potenciales», afirmó el director ejecutivo de Delta, Ed Bastian.

El enfoque de Delta en su balance

El patrimonio total de los accionistas de Delta ha subido de forma constante, de 15.300 millones de dólares a fines de 2024 a 20.900 millones a fines de 2025, y ahora se sitúa en 21.800 millones. La deuda de largo plazo se ha movido en la dirección contraria, al caer de 14.000 millones de dólares a fines de 2024 a 12.500 millones a fines de 2025, y hasta 10.500 millones al cierre del segundo trimestre.

Delta cerró el trimestre de junio con una deuda neta ajustada de 13.600 millones de dólares, por debajo del nivel de inicio de año, incluso cuando buena parte de la industria aérea captó capital adicional. La empresa espera que el apalancamiento bruto alcance 2x para fin de año, en camino hacia un objetivo de largo plazo de 1x. Las tres principales agencias de calificación crediticia siguen otorgando a Delta un grado de inversión.

La generación de caja respalda este panorama. La empresa produjo 8.100 millones de dólares en flujo de caja operativo en los últimos doce meses y 3.400 millones en flujo de caja libre, incluso después de destinar 4.700 millones a proyectos de capital como nuevas aeronaves y salas VIP.

Lo que Delta ha señalado de cara al futuro

Delta no está retrocediendo en sus proyecciones. La aerolínea orienta sus ganancias de todo el año a entre 6,50 y 7,50 dólares por acción, lo que implica un crecimiento del 20% respecto del año pasado, junto con un flujo de caja libre de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares. La gerencia también señaló un objetivo de más largo plazo de márgenes operativos y retornos sobre el capital invertido en el rango de mediados de la segunda decena (mid-teens).

En la llamada de resultados de julio, Bastian sostuvo que la propia industria ha cambiado de maneras que favorecen específicamente a su aerolínea, y señaló la menor capacidad de descuento, el mayor gasto en lealtad y los ingresos diversificados como razones por las que el impulso actual debería sostenerse, incluso si los precios del combustible bajan.

Para Berkshire, que ya se alejó una vez de las aerolíneas, duplicar su participación en Delta en un solo trimestre sugiere que Abel y su equipo ven algo duradero en esta participación y no simplemente un rebote de corto plazo. La próxima ronda de divulgaciones trimestrales — que vence dentro de los 45 días posteriores al cierre del trimestre de septiembre — mostrará si Berkshire siguió aumentando la posición, la mantuvo estable o comenzó a recortarla.

Esta nota fue publicada originalmente por TheStreet el 16 de agosto de 2026, donde apareció por primera vez en la sección de Inversiones, y se distribuye a través de Yahoo Finance.