Los préstamos pendientes en Base alcanzaron un récord de $2.75 mil millones el 10 de septiembre, según informes de Artemis, tras un aumento de la actividad crediticia a finales de agosto. El hito refleja la rápida expansión del crédito en la red Layer 2 de Coinbase y la creciente contribución de Morpho y Aave.

Artemis escribió el 11 de septiembre en una publicación en X: “Lending on @base is accelerating.”

La firma señaló en una investigación anterior que los préstamos se están volviendo gradualmente más modulares, con empresas especializadas que gestionan distintas partes de la originación, distribución, gestión de riesgos y la infraestructura necesaria para otorgar préstamos. Base comienza a mostrar cómo puede verse esa transformación a gran escala.

Morpho y Aave representan la mayor parte de los préstamos en Base

El valor total bloqueado (TVL) de préstamos en Base se sitúa en aproximadamente $4.56 mil millones, según DeFiLlama. Morpho representa alrededor de $3.94 mil millones de ese monto y ha emitido aproximadamente $1.93 mil millones en préstamos activos. Aave V3 le sigue con cerca de $513 millones en TVL y $354 millones en préstamos activos.

La concentración es consistente con el mercado de préstamos DeFi en general. Galaxy estimó que el TVL total de préstamos DeFi era de aproximadamente $39.9 mil millones en julio, con Aave y Morpho representando conjuntamente el 53.1% del mercado. Las cifras de Galaxy situaron el TVL total de Aave en alrededor de $13.9 mil millones y el de Morpho en $7.3 mil millones. Galaxy también informó que Standard Chartered había comenzado a cubrir tanto a Morpho como a Aave.

Coinbase incorpora los préstamos DeFi a su plataforma

Coinbase está poniendo los préstamos de finanzas descentralizadas a disposición de clientes que, de otro modo, quizá no interactuarían directamente con un protocolo de préstamos. A través de su producto de préstamos respaldados por criptomonedas, los clientes elegibles pueden pedir USDC contra activos digitales en la plataforma de Coinbase. Coinbase describe el producto como “powered by Morpho”.

En este acuerdo, Coinbase gestiona la relación con el cliente, mientras que Morpho proporciona la infraestructura on-chain. Aunque el préstamo utiliza tecnología descentralizada, la experiencia de endeudamiento está diseñada para parecerse a una transacción financiera convencional.

En Estados Unidos, Coinbase permite a sus clientes pedir hasta $5 millones en USDC contra Bitcoin. Los límites son menores para algunos otros activos digitales, y el producto tiene un umbral de liquidación del 86%. Coinbase anuncia tasas en Estados Unidos desde tan solo el 5%. El producto se describe en la página de préstamos de Coinbase.

El acuerdo podría estar contribuyendo al crecimiento de los préstamos en Base. En lugar de exigir que los usuarios interactúen directamente con protocolos DeFi, Coinbase puede dirigir las solicitudes de préstamos a Morpho. La estrategia de Base para 2026 también hace hincapié en una mayor liquidez de stablecoins mediante operaciones, préstamos y otorgamiento de crédito.

La actividad de USDC se extiende más allá de Base

El aumento de los préstamos también hace que USDC sea más importante para la infraestructura financiera de Base. Un análisis de febrero concluyó que Base fue uno de los principales contribuyentes al récord de actividad de transferencias de stablecoins, con Morpho entre los contratos que generaron grandes flujos de USDC.

Sin embargo, el mismo análisis encontró que aproximadamente el 50% del volumen ajustado de USDC de Base en enero —$5.3 billones— fue impulsado por un pequeño número de contratos DeFi. Algunas transacciones de Morpho involucraron préstamos flash, en los que los fondos se toman prestados y se devuelven dentro de la misma transacción. Como resultado, un alto volumen de transacciones no necesariamente representa un nivel comparable de actividad económica actual.

Morpho recaudó $175 millones en junio. Cryptopolitan también informó a principios de este mes que los préstamos pendientes en Morpho habían alcanzado un máximo histórico de $5 mil millones, lo que muestra la rapidez con la que el protocolo se acercaba a la escala de Aave.

La concentración sigue siendo un factor a considerar

El récord también pone de relieve la creciente dependencia de los préstamos en Base de un pequeño número de protocolos y mercados de garantía, con Coinbase convirtiéndose en un importante canal de distribución para Morpho. Esta estructura puede mejorar la liquidez y la eficiencia del capital, pero también aumenta la importancia de los controles relacionados con los riesgos de contratos inteligentes, oráculos, curadores y garantías.

Los préstamos en Base han seguido expandiéndose. Su evolución mostrará si ese crecimiento puede continuar hasta el cuarto trimestre sin volverse excesivamente dependiente de un solo protocolo, tipo de garantía o canal de distribución importante.