Bitcoin cayó a 79.000 dólares durante el fin de semana, y esta semana llegan decisiones de tasas tanto de la Reserva Federal de EE.UU. como del Banco de Japón — reuniones que pueden mover al yen y, con él, las concurridas operaciones de financiamiento construidas sobre la divisa. En ese contexto, Duke Waldrop, Jefe de Mercados de Asia en UTXO Management, se unió a Grace Remington y Sean Hagan en un debate en el canal de YouTube de Bitcoin Magazine para explicar por qué un "shock de liquidez" del Banco de Japón podría llegar a Bitcoin primero.

El carry trade del yen y el papel de Bitcoin como salida

El argumento central de Waldrop gira en torno al carry trade del yen — la estrategia de larga data de pedir prestado en yenes baratos para financiar posiciones de mayor rendimiento en otros lugares. Los fondos macro con pasivos denominados en yenes pueden convertirse en vendedores forzados cuando la moneda se reprecia, y la liquidez de Bitcoin las 24 horas, los 7 días de la semana, es donde encuentran la salida. Si el Banco de Japón sorprende a los mercados con su decisión, dijo, los primeros vendedores serían los fondos macro sobreapalancados. La preocupación tiene un precedente reciente: en agosto de 2024, una fuerte rally del yen tras una subida de tasas del Banco de Japón fue seguida por una venta global en la que Bitcoin cayó brevemente por debajo de 50.000 dólares, un episodio ampliamente vinculado por analistas a la liquidación de carry trades. También describió cómo los inversionistas asiáticos están aprendiendo el manual del Tesoro — la estrategia corporativa de balances en bitcoin pionera de las empresas públicas de EE.UU.

Metaplanet cotiza por debajo del valor de su Bitcoin

Waldrop explicó por qué Metaplanet, una empresa de tesorería de bitcoin cotizada en Tokio, cotiza por debajo del valor de sus propias tenencias de Bitcoin — un descuento respecto al valor neto de sus monedas que enmarcó a través de la métrica de bitcoin por acción. También cubrió la ruta de Metaplanet hacia el Nasdaq a través de Super League y el segundo pool de liquidez que crea, y argumentó que Asia sigue "muy rezagada" en preferentes de Bitcoin.

Una exclusión de MSCI no cambiaría "nada fundamental"

Sobre la posibilidad de que Metaplanet sea excluida de los índices MSCI el 30 de noviembre, Waldrop argumentó que el cambio no alteraría nada fundamental de la tesis. Las revisiones de índices llaman la atención porque los fondos pasivos que siguen los benchmarks de MSCI mantienen a sus constituyentes, por lo que los cambios de membresía pueden desplazar flujos de negociación. Su perspectiva, dijo, se basa en la ejecución del equipo de Tokio de Metaplanet.

Temas adicionales del debate incluyeron topes de balance, deslistado y Moon Inc., así como Tailandia, el modelo de flujo de caja de Astra, el 11% de Capital Group y "The Moon, a Million". Con ambas decisiones de tasas previstas para esta semana y la revisión de MSCI fijada para el 30 de noviembre, el calendario aporta los hitos cercanos que los lectores deben observar.

Propiedad y divulgaciones

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Este artículo apareció por primera vez en Bitcoin Magazine y está escrito por Patrick Green.