Un estudio del Banco de Italia ha concluido que las remesas basadas en stablecoins no ofrecen una ventaja sistemática de costo o velocidad en comparación con los canales de pago tradicionales, ya que las fricciones en los puntos de entrada y salida hacia monedas fiduciarias son responsables de la mayor parte de los costos y demoras de transferencia.

Los resultados abordan una pregunta central en la política de pagos transfronterizos: el G20 ha priorizado la mejora de los pagos transfronterizos como un objetivo multilateral, y los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas incluyen una meta para reducir los costos de remesas a menos del 3% para 2030. Las remesas siguen siendo una línea de vida financiera crítica a nivel mundial, con el Banco Mundial estimando los flujos hacia países de ingresos bajos y medianos únicamente en aproximadamente 685.000 millones de dólares en 2024.

Los investigadores realizaron 200 remesas de prueba con USDC (USDC) a través de 10 corredores de pago bidireccionales que conectan a Italia con Brasil, Argentina, Japón, los Emiratos Árabes Unidos y Sudáfrica. Los costos de extremo a extremo y los tiempos de liquidación se compararon posteriormente con los servicios de remesas tradicionales. Las comisiones de cambio y los costos de conversión de divisas representaron la mayor parte de los gastos, mientras que las comisiones de transacción en blockchain representaron solo una porción marginal.

Los costos totales en los corredores de remesas con stablecoins examinados oscilaron entre 0,3% y casi 9%. Donde había sistemas de pago instantáneo disponibles, las transferencias se liquidaron en menos de 20 minutos; donde no los había, la liquidación tardó de uno a dos días hábiles.

Comparados con el costo promedio global de remesas reportado por el Banco Mundial de 6,65%, las transferencias con stablecoins resultaron más económicas en la mayoría de los corredores analizados. Sin embargo, al compararse directamente con Wise, las transferencias con stablecoins fueron menos costosas en solo tres de siete corredores comparables.

La infraestructura de pago, un factor decisivo

El estudio determinó que los tiempos de liquidación dependían en gran medida de la calidad de los rails de pago locales, concluyendo que la inversión en infraestructura nacional de pago instantáneo podría mejorar de manera significativa la competitividad de los pagos transfronterizos basados en stablecoins. El hallazgo se alinea con un patrón más amplio documentado por el Banco de Pagos Internacionales, que ha identificado a los sistemas de pago nacionales fragmentados y heredados como un cuello de botella clave en la eficiencia de los pagos transfronterizos — una limitación que la tecnología blockchain por sí sola no puede resolver donde los rails locales siguen sin desarrollarse.

Los autores argumentaron que los mayores beneficios económicos se materializarían únicamente cuando las stablecoins puedan utilizarse sin conversión de vuelta a moneda fiduciaria:

Si las stablecoins pudieran gastarse directamente en la economía real, en bienes y servicios, alquileres o colegiaturas, sin reconversión a la moneda fiduciaria local, las ventajas económicas de las transferencias basadas en stablecoins serían sustancialmente mayores.

El diseño regulatorio influye en la eficiencia

También se encontró que el diseño regulatorio desempeña un papel importante en la eficiencia de las remesas. Los autores señalaron que los regímenes regulatorios prohibitivos no lograron suprimir completamente la demanda de stablecoins, sino que empujaron a los usuarios hacia plataformas extraterritoriales y otros canales no regulados. Por el contrario, los marcos excesivamente restrictivos aumentaron la complejidad operativa para los usuarios minoristas.

Los resultados se dan en un momento en que la Unión Europea ha implementado su marco de Mercados de Cripto-Activos (MiCA) y Estados Unidos ha promulgado la Ley GENIUS — dos regímenes regulatorios que rigen los criptoactivos y las stablecoins de pago, respectivamente. La forma en que estos marcos influyan en la liquidez de los puntos de entrada y salida, los costos de emisión de stablecoins y la aceptación por parte de los comerciantes en el comercio cotidiano será monitoreada de cerca por los proveedores de pagos y las instituciones financieras que operan en los principales corredores de remesas.

Según los datos de DefiLlama, el mercado de stablecoins ha crecido hasta aproximadamente 307.000 millones de dólares, lo que representa un aumento de aproximadamente 16% en el último año.

El estudio completo está disponible en la serie Mercados, Infraestructuras y Sistemas de Pago del Banco de Italia (N.º 86).