El Banco de Inglaterra, el banco central del Reino Unido, ha lanzado una consulta pública sobre permitir que las cámaras de compensación acepten activos financieros tokenizados como garantía, siempre que cumplan los requisitos existentes de liquidez, transferibilidad y gestión de riesgos. La propuesta representa un paso más hacia la integración de la infraestructura financiera basada en blockchain en los mercados financieros tradicionales.

Junto con la consulta, el banco central ha publicado un borrador de declaración regulatoria que describe cómo las contrapartes centrales (CCP) —también conocidas como cámaras de compensación— deben evaluar y divulgar los riesgos al solicitar la aprobación para aceptar activos tokenizados como garantía. La consulta cubre representaciones digitales de activos financieros existentes que se emiten o registran mediante tecnología de blockchain y contabilidad distribuida (DLT). El marco propuesto está diseñado para aclarar cómo las cámaras de compensación pueden incorporar garantías tokenizadas en sus operaciones actuales sin crear un régimen legal separado para los activos financieros basados en blockchain.

El Banco de Inglaterra busca comentarios de la industria sobre garantías tokenizadas

Las contrapartes centrales ocupan una posición fundamental en los mercados financieros, interponiéndose entre compradores y vendedores para garantizar que ambas partes cumplan sus obligaciones contractuales. Para gestionar las posibles pérdidas derivadas de incumplimientos o volatilidad del mercado, las CCP exigen a los participantes aportar garantías, generalmente en forma de efectivo, bonos gubernamentales y otros instrumentos financieros elegibles.

Según el borrador de declaración del Banco de Inglaterra, las regulaciones existentes ya permiten que las versiones tokenizadas de activos financieros sirvan como garantía, siempre que cumplan los requisitos aplicables. En lugar de imponer nuevas obligaciones legales, la consulta busca especificar qué información deben suministrar las cámaras de compensación al solicitar la aceptación de activos tokenizados, incluida la evidencia de cómo la garantía propuesta satisfaría los estándares actuales de valoración, liquidez, liquidación y resiliencia operativa.

El enfoque tiene como objetivo proporcionar mayor claridad regulatoria a los proveedores de infraestructura de mercados financieros que exploran sistemas de liquidación y gestión de garantías basados en blockchain.

La liquidez y la gestión de riesgos siguen siendo requisitos clave

Bajo el marco propuesto, los activos tokenizados deben demostrar mecanismos de precios confiables y la capacidad de ser transferidos cuando sea necesario. También deben poder convertirse en efectivo durante períodos de estrés financiero, cuando los participantes del mercado pueden enfrentar mayores demandas de garantías. Estas condiciones son significativas porque las garantías deben permanecer accesibles y líquidas durante las perturbaciones del mercado; el uso de tecnología blockchain por sí solo no calificaría automáticamente a un activo para operaciones de compensación.

No obstante, la tokenización podría mejorar el movimiento de garantías entre instituciones financieras, especialmente aquellas que operan en distintos países y mercados. Las transferencias de garantías tradicionales suelen depender del horario bancario, las ventanas de liquidación y múltiples instituciones intermediarias, lo que puede generar retrasos cuando los participantes deben responder rápidamente a los llamados de garantías. La infraestructura basada en blockchain podría ofrecer mayor flexibilidad al admitir transferencias durante horarios extendidos, mejorando potencialmente la velocidad y eficiencia de los movimientos de garantías.

Para las instituciones financieras, las garantías tokenizadas podrían reducir los retrasos de liquidación y mejorar la gestión de liquidez entre jurisdicciones, siempre que la tecnología subyacente y los arreglos legales admitan transferencias confiables.

Riesgos de ciberseguridad y operativos bajo revisión

A pesar de los beneficios potenciales, el Banco de Inglaterra ha subrayado que los riesgos asociados con la infraestructura basada en blockchain deben evaluarse antes de admitir activos tokenizados en los sistemas de compensación. La consulta identifica varias áreas que requieren consideración, incluidas las vulnerabilidades de ciberseguridad, los errores en contratos inteligentes, los arreglos de custodia de activos digitales y las caídas de red.

Estos riesgos podrían afectar la disponibilidad, transferibilidad y valoración de las garantías, particularmente durante períodos de estrés en el mercado. Por lo tanto, las cámaras de compensación deberán demostrar que sus sistemas pueden mantener la resiliencia operativa y proteger los activos contra fallos técnicos.

El enfoque del regulador también refleja la importancia de garantizar que los activos tokenizados conserven las características legales y financieras de sus instrumentos subyacentes. Como resultado, la aceptación dependerá de solicitudes individuales y de los resultados de las evaluaciones de riesgos regulatorias, en lugar de una autorización general que cubra todos los activos tokenizados.

La consulta sigue abierta hasta el 12 de febrero de 2027

El Banco de Inglaterra aceptará comentarios de la industria sobre el borrador de declaración regulatoria hasta el 12 de febrero de 2027. Después del cierre de la consulta, el banco central planea evaluar las respuestas y publicar su enfoque de política final junto con las reglas asociadas. Las consultas de este tipo brindan a las empresas afectadas y a los participantes del mercado la oportunidad de revisar las reglas propuestas, presentar opiniones y señalar preocupaciones que el regulador considerará antes de finalizar su enfoque.

La consulta no representa una aprobación inmediata de las garantías tokenizadas en toda la infraestructura de compensación del Reino Unido. En cambio, establece un proceso mediante el cual las cámaras de compensación individuales pueden demostrar el cumplimiento de los estándares regulatorios existentes. La política final establecerá las condiciones bajo las cuales los activos tokenizados podrán utilizarse como garantía dentro de la infraestructura de compensación del Reino Unido.

La iniciativa llega en un momento en que las instituciones financieras y los reguladores examinan cada vez más el potencial de la tokenización para mejorar la infraestructura de los mercados tradicionales. Al aclarar el tratamiento regulatorio de las garantías tokenizadas, el Banco de Inglaterra busca construir un marco que acomode la innovación de blockchain al tiempo que preserva los requisitos de liquidez, seguridad y resiliencia del sistema financiero.

Este artículo fue publicado originalmente en CoinTrust.