Bank of America tiene un mensaje claro para los inversores de Nvidia antes del informe de resultados de la compañía del 26 de agosto: el próximo ciclo de productos puede importar más que el próximo trimestre.

Cada pocos trimestres, el debate en torno a Nvidia cambia. Durante un tiempo, la pregunta fue si la demanda de IA era real. Luego se convirtió en si los márgenes podían sostenerse. Ahora, con miras a su informe de resultados del 26 de agosto, el foco está en si el próximo ciclo de productos de la compañía puede evitar que Nvidia, que ya está creciendo a este ritmo, se desacelere.

Las recientes transiciones de arquitectura de Nvidia establecieron un patrón consistente. La plataforma Hopper — el H100 y el H200 — lanzó la actual expansión de infraestructura de IA en 2023. Blackwell siguió con el B100 y el B200, impulsando las cifras de ingresos que Nvidia ha reportado hasta el año fiscal 2027. Cada transición precedió a una aceleración de múltiples trimestres en los ingresos de centros de datos, razón por la cual el momento y la ejecución de Vera Rubin tienen un peso que va mucho más allá de un solo informe de resultados.

Bank of America afirma que el ciclo puede continuar. Y la última nota del banco, compartida con TheStreet el 7 de agosto, merece un vistazo detallado antes de que llegue la fecha de resultados.

Vista previa de resultados de Nvidia de Bank of America y precio objetivo de $350

En la nota, el analista de Bank of America Vivek Arya calificó a Nvidia (NVDA) como su principal selección del sector antes de los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027 de la compañía. Espera ingresos de $94 mil millones a $95 mil millones, aproximadamente $3 mil millones a $4 mil millones por encima de la propia guía de Nvidia de $91 mil millones. Esa guía excluye cualquier ingreso de computación de centros de datos de China, lo que significa que los resultados podrían ser mayores si se reanudan los envíos moderados a ese mercado. Arya también espera que la guía del tercer trimestre sea de $107 mil millones a $108 mil millones, por encima de los aproximadamente $104 mil millones que Wall Street está modelando actualmente.

Para dar contexto, Nvidia reportó ingresos del primer trimestre del año fiscal 2027 de $81.6 mil millones en mayo, un aumento del 85% interanual, con ingresos de centros de datos de $75.2 mil millones. La guía del segundo trimestre de $91 mil millones apuntaba a un crecimiento secuencial continuo. La estimación de BofA de $94 mil millones a $95 mil millones extendería ese impulso aún más.

Pero la nota de Arya no se trata realmente del próximo trimestre.

"El inicio de las entregas de los chips de nueva generación Vera Rubin marca el comienzo de un ciclo de actualización extendido que abarca múltiples trimestres", escribió.

Ese es el núcleo del argumento: no solo un superávit frente a las expectativas, sino un nuevo ciclo.

Arya tiene un precio objetivo de $350 para Nvidia, lo que implica un potencial de alza de aproximadamente 56% desde $223.96 al momento de la nota. También señaló que la acción cotizaba a aproximadamente 16 veces las ganancias proyectadas, su valuación más baja en aproximadamente una década, incluso cuando la trayectoria de ganancias de la compañía continúa en aumento, según informó TheStreet.

Por qué Nvidia Vera Rubin podría desencadenar un ciclo de actualización de múltiples trimestres

Nvidia confirmó en la GTC Taipéi en junio que Vera Rubin ha entrado en producción completa. La plataforma combina GPUs Rubin con la nueva CPU Vera y se espera que esté disponible a través de socios de la nube en la segunda mitad de 2026. AWS, Google Cloud, Microsoft y Oracle ya están preparando implementaciones, con OpenAI, Anthropic y SpaceX entre los primeros clientes. Nvidia tiene como objetivo una capacidad suficiente que requerirá 2 gigavatios de energía para la expansión, según informó TheStreet. Esa cifra rivaliza con la producción de una gran planta de energía comercial y se ubicaría entre los mayores compromisos energéticos de un solo sitio en el sector tecnológico.

Arya también señaló que los precios de alquiler spot de GPUs se encuentran cerca de máximos históricos. El B200 cotiza a aproximadamente $5.66 por hora, el H100 a $2.80 por hora y el A100 a $1.64.

Esto es importante porque aborda una de las preocupaciones persistentes sobre la inversión en IA. Si los clientes aún pueden alquilar capacidad de cómputo a esos precios y obtener ganancias, tienen un fuerte incentivo para seguir comprando la siguiente generación de hardware. En ese caso, el argumento del retorno de inversión se convierte en menos de un obstáculo.

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La CPU Vera es la parte de Rubin que Bank of America encuentra especialmente interesante más allá de la historia de la GPU. En una nota anterior, el banco la llamó "la mayor novedad desde la GPU". La nota actual de Arya proyecta ventas de la CPU Vera en la segunda mitad del año fiscal 2027 en aproximadamente $20 mil millones, con una tasa anualizada de $50 mil millones o más para el año fiscal 2028. Si esa perspectiva se mantiene, Nvidia se convertiría en el mayor proveedor de CPUs para servidores, un mercado durante mucho tiempo dominado por Intel y AMD.

Margen bruto de Nvidia y perspectivas de inflación de costos de memoria para 2027

La inflación de los costos de memoria se ha convertido en una de las preocupaciones más ruidosas en torno a los márgenes de Nvidia. La memoria DRAM ahora representa del 40% al 50% de los costos totales de producción, frente al 15% al 20% histórico. La preocupación es que a medida que Nvidia avance hacia arquitecturas más intensivas en memoria, esos costos más altos podrían presionar los márgenes brutos más rápido de lo que la compañía puede compensarlos mediante precios.

La nota de Arya rebate esa visión.

Para los racks de cómputo Vera Rubin específicamente, el mayor costo de memoria representaría aproximadamente 60 puntos básicos de presión sobre el margen bruto en comparación con Blackwell Ultra. Se espera que los márgenes brutos se estabilicen entre 73% y 74% con el tiempo, una baja solo moderada desde el 75% actual. Ese no es el tipo de erosión estructural de márgenes que socavaría el caso de inversión.

El mayor impacto se encuentra a nivel de pod. Los pods de IA completos, que incluyen más memoria y almacenamiento, podrían ver hasta 500 puntos básicos de presión sobre el margen. Pero Arya espera que esa proporción se mantenga pequeña al principio. Los acuerdos de suministro a largo plazo de Nvidia con SK Hynix, junto con su poder de fijación de precios dado que las tasas de alquiler de GPUs se encuentran cerca de máximos históricos, le dan a la compañía margen para trasladar los costos en lugar de absorberlos.

Nvidia, OpenAI y flujo de caja libre

Nvidia ha comprometido aproximadamente $70 mil millones en participaciones accionarias directas a socios del ecosistema. Esto incluye $30 mil millones para OpenAI, hasta $10 mil millones para Anthropic y $5 mil millones para Safe Superintelligence de Ilya Sutskever. Algunos inversores han cuestionado si estos acuerdos son circulares, con Nvidia financiando efectivamente a clientes que compran sus chips.

Arya abordó esa preocupación directamente.

Frente a los $70 mil millones en inversiones directas, se espera que Nvidia genere aproximadamente $470 mil millones en flujo de caja libre durante 2026 y 2027. Los $70 mil millones representarían aproximadamente 15% de ese total. Según Benzinga, eso todavía deja margen para que Nvidia devuelva aproximadamente 50% del flujo de caja libre a los accionistas mientras realiza estas inversiones.

El respaldo de $250 mil millones vinculado a un campus de OpenAI y SB Energy en Ohio es diferente. No es efectivo por adelantado. Es una garantía contingente que solo se activaría si OpenAI incumple el contrato de arrendamiento, con la exposición concentrada hacia 2028 y más adelante. Para entonces, se espera que Nvidia esté generando de $300 mil millones a $500 mil millones en flujo de caja libre por año, lo que cambia la forma en que se evalúa ese riesgo.

Valuación de las acciones de NVDA en mínimo de una década y el caso alcista de BofA

A 16 veces las ganancias proyectadas, Nvidia cotiza en su nivel más bajo en aproximadamente una década. Las estimaciones de ganancias de Bank of America ubican a Nvidia por encima de $13 por acción para 2027 y por encima de $25 para 2030, asumiendo que el mercado de centros de datos de IA se desarrolle de acuerdo con el modelo de Arya. Ese modelo asume que Nvidia retiene más del 70% de participación en un mercado que el banco cree crecerá más allá de $1.7 billones en sistemas de centros de datos de IA.

Los riesgos siguen siendo reales. AMD está ganando terreno en aceleradores de IA, con su serie MI400 de próxima generación apuntando a la misma ventana de implementación que Rubin. Las principales empresas de la nube — Google con su línea TPU, Amazon con Trainium y Microsoft con Maia — están construyendo más de su propio silicio personalizado para cargas de trabajo internas. Las restricciones de exportación a China siguen siendo un factor de incertidumbre. El gasto de capital de los hiperescaladores también podría volverse más irregular si los retornos de la infraestructura de IA decepcionan.

Ninguno de esos riesgos desaparece.

Para los inversores que estén atentos el 26 de agosto, los números con mayor probabilidad de confirmar o desafiar la tesis de BofA son si los ingresos superan la guía de $91 mil millones, cuánto excede la perspectiva del tercer trimestre el consenso de Wall Street de $104 mil millones, y lo que la gerencia diga sobre los cronogramas de producción de Vera Rubin y las señales de demanda de los clientes.

Pero la visión de Bank of America es que Nvidia tiene este nivel de poder de generación de ganancias mientras cotiza a una valuación que no lo refleja. Si el 26 de agosto lo confirma o no, puede importar menos que la pregunta más amplia: si Vera Rubin cumple lo que Arya espera.

Si lo hace, este informe de resultados puede no ser el final de la historia. Puede ser el comienzo de una nueva.

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Esta nota se publicó originalmente en TheStreet el 12 de agosto de 2026, donde apareció por primera vez en la sección de Inversión.