B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG), un productor de oro de nivel intermedio con operaciones en Malí, Namibia, Filipinas y Canadá, obtuvo el viernes un permiso crítico para su proyecto de expansión aurífera Fekola Regional en Malí, eliminando un importante obstáculo de crecimiento apenas un día después de haber reducido su perspectiva de producción para 2026.

El complejo Fekola está situado a aproximadamente 500 km al oeste de Bamako, en la frontera de Malí con Senegal, mientras que el área de Fekola Regional se encuentra a unos 20 km de la mina existente. El permiso de explotación Menankoto, combinado con el permiso de exploración Dandoko, autoriza a B2Gold a iniciar los trabajos de preparación para las operaciones mineras regionales.

"El Complejo Fekola es actualmente la mina de oro en producción más grande de Malí, y la emisión del Permiso de Explotación Menankoto asegura el futuro de la operación hasta finales de la década de 2030", declaró el CEO Mike Cinnamond en un comunicado emitido el viernes.

El permiso resuelve uno de los dos desafíos que los analistas identificaron en relación con la reducción de la guía del jueves. El segundo problema —un circuito de trituración dañado por un incendio en el proyecto Goose en Nunavut, una mina que B2Gold adquirió mediante su compra de Sabina Gold & Silver en 2023— sigue siendo el principal desafío operativo para el resto del año, según Don DeMarco, analista del National Bank of Canada (TSX: NA), quien publicó su nota antes de que Malí emitiera el permiso.

El analista de BMO Brian Quast señaló que, a pesar de la aprobación del permiso, es poco probable que cualquier producción de Fekola Regional este año tenga un impacto material en la producción total.

Las acciones de B2Gold se dispararon 22% hasta C$7 en las operaciones de la tarde del viernes en Toronto, lo que resultó en una capitalización de mercado de C$9.400 millones ($6.700 millones).

Términos del permiso y estructura de propiedad

Según el código minero de Malí de 2023 —introducido como parte de una revisión sectorial de los contratos mineros por parte del gobierno transitorio del país— B2Gold tendrá una participación del 65% en Fekola Regional, mientras que Malí mantendrá el 35% restante. La mina Fekola existente continúa operando bajo el código de 2012, con B2Gold como propietaria del 80% y Malí del 20%.

El permiso permite a B2Gold comenzar el retiro de estéril antes de las operaciones mineras y finalizar los términos para el procesamiento del mineral regional. La empresa anticipa que Fekola Regional aumentará su producción gradualmente hasta finales del próximo año y producirá más de 150.000 onzas anualmente desde 2028 hasta mediados de la década de 2030.

La aprobación sigue a un acuerdo de septiembre de 2024 entre B2Gold y Malí que rige Fekola y sus depósitos regionales, parte de un esfuerzo más amplio de Bamako por renegociar los términos con las empresas mineras extranjeras bajo el nuevo código. Anteriormente, Malí había aprobado la minería subterránea en la operación existente en julio del año pasado.

Guía de producción revisada

El jueves, B2Gold redujo su pronóstico de producción para 2026 a un rango de 820.000 a 920.000 onzas, frente al rango anterior de 820.000 a 970.000 onzas. El punto medio cayó 25.000 onzas, hasta 870.000 onzas.

Se proyecta que el Complejo Fekola produzca ahora entre 390.000 y 420.000 onzas este año, una reducción respecto al pronóstico anterior de 410.000 a 460.000 onzas. La empresa atribuyó la disminución principalmente a los retrasos en la recepción del permiso Menankoto. Se espera que la producción de Goose sea de 170.000 a 200.000 onzas, en comparación con el pronóstico anterior de 170.000 a 230.000 onzas.

El mejor desempeño en la mina Masbate en Filipinas y la mina Otjikoto en Namibia compensó parcialmente esas reducciones. National Bank calculó que el punto medio de la guía de Fekola disminuyó 30.000 onzas y el de Goose 15.000 onzas, mientras que Masbate y Otjikoto aumentaron 10.000 onzas cada una.

A pesar de la reducción de producción, B2Gold también bajó su pronóstico de costo sustancial total anual a $2.370 a $2.550 por onza vendida, frente al rango anterior de $2.400 a $2.580.

Resultados del segundo trimestre

B2Gold produjo 203.648 onzas en el segundo trimestre, ya que Fekola, Masbate y Otjikoto superaron las expectativas por un margen suficiente para compensar la menor producción en Goose.

La producción total fue 7% superior a la estimación de Scotia Capital, mientras que los costos sustanciales totales de $2.356 por onza vendida fueron 18% inferiores a su pronóstico. Sin embargo, las ganancias ajustadas de 3¢ por acción no alcanzaron el consenso del mercado de 7¢, lo que llevó al analista minero de Scotia Capital, Ovais Habib, a calificar el trimestre como "mixto."

B2Gold reportó un ingreso neto de $417 millones, o 31¢ por acción, en comparación con ganancias ajustadas de $41 millones, o 3¢ por acción. La cifra ajustada excluyó una ganancia de $292 millones por ventas de intereses mineros y $135 millones en ganancias no realizadas de derivados, e incluyó $71 millones en pérdidas realizadas por contratos collar de precios de oro —instrumentos de cobertura que establecen un piso y un techo para los precios de venta, los cuales generan pérdidas cuando los precios de mercado superan el tope acordado.

Habib atribuyó el déficit de ganancias a los precios de oro realizados más bajos de lo esperado y a las pérdidas de los contratos collar. Excluyendo esas pérdidas collar, las ganancias ajustadas habrían coincidido con la estimación de Scotia Capital.

Esfuerzos de recuperación de Goose

Goose produjo 12.890 onzas durante el trimestre, una caída del 70% respecto al primer trimestre, tras un incendio en abril que dañó partes de su circuito de trituración. Los costos sustanciales totales en la operación se dispararon a $6.390 por onza vendida, frente a $2.806 en el trimestre anterior.

B2Gold ha dependido de equipos móviles de trituración mientras se llevan a cabo reparaciones y mejoras en el circuito permanente. Carey MacRury, analista de Canaccord Genuity Group (TSX: CF), afirmó que la empresa tiene como objetivo alcanzar el 80% de su capacidad planificada de trituración de 4.000 toneladas por día —equivalente a 3.200 toneladas por día— para finales de septiembre, con la capacidad completa esperada para el primer semestre del próximo año.

Posición de efectivo y finalización de prepagos

En junio, B2Gold completó todas las entregas bajo sus acuerdos de prepago de oro, habiendo entregado un total de 264.768 onzas. Esto promedió aproximadamente 66.000 onzas por trimestre durante el último año, según MacRury. La empresa ahora espera que el flujo de caja mejore en el segundo semestre, ya que las futuras ventas de oro se realizarán a precios spot en lugar de bajo los términos de prepago de onzas fijas que habían comprometido la producción a precios previamente establecidos.

B2Gold finalizó junio con $287 millones en efectivo y toda su facilidad de crédito revolving de $800 millones disponible, tras haber reembolsado $75 millones durante el trimestre. La empresa también gastó $92 millones en la recompra de acciones.

Scotia Capital proyecta un flujo de caja libre de aproximadamente $236 millones este año y $1.100 millones el próximo año bajo sus supuestos de precios del oro, citando la conclusión de las entregas de prepago como un factor clave que impulsa el aumento esperado.