Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y director de la firma de inversión cripto Maelstrom, ha expuesto una tesis macroeconómica centrada en la potencial revaluación del yen japonés y sus efectos en cadena sobre la liquidez global en dólares.

En su último ensayo, Hayes sostiene que el yen es actualmente la principal moneda más infravalorada, generando tensiones económicas insostenibles en Japón, Estados Unidos y China. La debilidad prolongada del yen se deriva en parte de la insistencia del Banco de Japón en mantener una política monetaria ultra laxa, incluso cuando la Reserva Federal y otros principales bancos centrales aumentaron las tasas de forma agresiva, llevando la moneda a mínimos de varias décadas y provocando repetidas intervenciones de las autoridades japonesas. Los remedios tradicionales—como aumentos agresivos de las tasas de interés por parte del Banco de Japón o una repatriación a gran escala de los activos japoneses en el extranjero—conllevan riesgos de mercado significativos, incluida la potencial desestabilización tanto del mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. como del mercado de valores. En su lugar, Hayes señala lo que considera una alternativa políticamente más viable: la instalación de recompra de Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (FIMA) de la Reserva Federal.

La instalación FIMA repo se introdujo originalmente en marzo de 2020, en el punto más crítico de la crisis de financiamiento en dólares durante el COVID-19, permitiendo a los bancos centrales extranjeros intercambiar temporalmente sus tenencias de bonos del Tesoro por dólares sin provocar ventas directas desordenadas. Bajo el mecanismo que Hayes contempla, el Ministerio de Finanzas de Japón depositaría sus vastas tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU.—estimadas en aproximadamente $1.37 billones entre cuentas del gobierno y del Fondo de Inversión de Pensión Gubernamental (GPIF)—como garantía ante la Fed a cambio de dólares. Esos dólares se venderían posteriormente en los mercados de divisas para comprar yenes, y el capital repatriado se canalizaría hacia bonos gubernamentales japoneses y valores nacionales.

Hayes sostiene que esta operación expandiría efectivamente el balance de la Reserva Federal, inyectando una liquidez sustancial en dólares en los mercados globales sin requerir que Japón venda sus valores de EE.UU. directamente. Señala que el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, ha abogado públicamente por aumentar o eliminar el límite actual de contrapartida de $60 mil millones de la instalación FIMA, lo que sugiere que los preparativos políticos ya están en marcha. Hayes afirma además que el presidente de la Fed, Warsh, probablemente accompañará los objetivos de la administración a través del Subcomité de Moneda Extranjera.

My essay "Yen-quake" walks readers through how Buffalo Bill Bessent plans to manipulate the dollar-yen exchange rate and turn the money printer back on. "While a weak, weaker, and weakest yen propelled global asset markets higher over the past decade, like all good things for… pic.twitter.com/4tXwuKMFPg — Arthur Hayes (@CryptoHayes) August 11, 2026

Implicaciones para el Mercado Cripto y Posicionamiento Estratégico

Hayes argumenta que dicha expansión del balance crearía un panorama altamente favorable para los activos monetarios escasos, destacando Bitcoin, el oro físico y Ether como los principales beneficiarios. Estableciendo un paralelismo con la era del COVID-19, cuando aproximadamente $4 billones en liquidez de la Fed se movieron en estrecha correlación con la apreciación del precio de Bitcoin, espera que una nueva ronda de creación de dólares favorezca de manera desproporcionada a las coberturas monetarias frente a los valores tecnológicos especulativos.

Dentro del espacio de activos digitales, Hayes identifica a Ether como una oportunidad convincente de gran capitalización. Cita su incapacidad para superar los máximos históricos de 2025 en relación con sus pares, así como su función emergente como capa de liquidación para activos del mundo real. También destaca a Ethena (ENA) como un candidato de alto beta, señalando que una recuperación en los rendimientos de base de Bitcoin podría renovar el interés en su producto de stablecoin USDe—actualmente la sexta stablecoin más grande por circulación—y potencialmente impulsar una apreciación significativa del token desde sus valoraciones actualmente deprimidas.

Si bien el momento exacto depende de ajustes procesales en la instalación FIMA, Hayes sugiere que un posicionamiento prospectivo en estos activos podría estar justificado, ya que los movimientos subyacentes en el oro y los mercados de divisas podrían preceder cualquier anuncio oficial de política. Para los participantes del mercado, las señales clave a monitorear incluyen los datos semanales de uso de la instalación FIMA publicados por la Reserva Federal de Nueva York, las declaraciones de política del BOJ, los niveles de intervención del USD/JPY, y cualquier acción del Congreso o de la administración sobre el límite de contrapartida.