Arthur Hayes, cofundador de BitMEX e inversor macro de criptomonedas, sostuvo el 11 de agosto de 2026 que un esfuerzo coordinado entre Estados Unidos y Japón para fortalecer el yen japonés podría, en última instancia, inyectar más dólares en los mercados globales, creando un importante catalizador de liquidez para Bitcoin y otros activos criptográficos.

El análisis de Hayes sigue una intervención conjunta de divisas entre EE.UU. y Japón a principios de agosto dirigida al tipo de cambio dólar-yen. La debilidad persistente del yen se debe en gran parte a un amplio diferencial de tasas de interés: mientras la Reserva Federal mantuvo las tasas elevadas, el Banco de Japón conservó tasas ultrabajas, lo que fomentó las salidas de capital de Japón y presionó a la moneda.

El yen cae a un mínimo de 40 años

A finales de julio, el yen cayó por debajo de 163 por dólar, alcanzando su nivel más débil en aproximadamente cuatro décadas y encareciendo los bienes importados para los consumidores japoneses.

El 1 de agosto, el Tesoro de EE.UU. y Japón compraron yen para respaldar la moneda, la primera intervención conjunta de este tipo en más de una década, lo que llevó al dólar a aproximadamente 156 yen.

En un ensayo titulado "Yen-quake", publicado en su Substack, Hayes argumenta que el siguiente paso lógico podría ser una ampliación de la facilidad FIMA, un movimiento que, según él, podría tener importantes implicaciones para Bitcoin.

Hayes identifica la FIMA como la vía más viable

Hayes esbozó tres posibles rutas hacia un yen más fuerte: una subida agresiva de tasas por parte del Banco de Japón, la venta de activos por parte del Government Pension Investment Fund (GPIF) de Japón y el uso de la facilidad de repo FIMA de la Reserva Federal.

La FIMA (Foreign and International Monetary Authorities repo facility) fue introducida por la Fed en marzo de 2020 para proporcionar liquidez en dólares a los bancos centrales extranjeros durante el estrés del mercado inducido por la pandemia. Permite a esas instituciones canjear temporalmente sus tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU. por dólares sin vender esos bonos directamente.

Hayes sostiene que las dos primeras opciones conllevan costos políticos y económicos que las hacen poco realistas, lo que deja a la FIMA como el mecanismo más viable.

Bajo este escenario, el Ministerio de Finanzas de Japón entregaría tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU. como colateral a la Fed, tomando dólares prestados sin vender los bonos. El Tesoro luego vendería esos dólares por yen y reinvertiría en bonos y acciones nacionales. Hayes señaló que este enfoque amplía el balance de la Fed sin causar disrupciones en el mercado de bonos del Tesoro.

Hayes señaló las llamadas públicas del secretario del Tesoro, Scott Bessent, para que la Fed eleve el límite de 60.000 millones de dólares por contraparte de la facilidad FIMA como evidencia de que el plan está avanzando. Los comentarios de Bessent se produjeron días después de la intervención conjunta de divisas entre EE.UU. y Japón. Cualquier aumento de ese límite requeriría la aprobación del Subcommittee on Foreign Exchange de la Fed, que opera bajo el FOMC.

Hayes estimó que Japón y el GPIF together poseen 1,373 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE.UU. elegibles como colateral FIMA.

Por qué Bitcoin y las criptomonedas podrían beneficiarse

Hayes vincula su tesis directamente con Bitcoin, argumentando que una mayor liquidez en dólares incrementaría la demanda de activos financieros, y Bitcoin se encontraría entre los más propensos a beneficiarse. La premisa refleja un patrón observado durante 2020–2021, cuando la expansión del balance de la Fed coincidió con una apreciación significativa en activos de riesgo, incluyendo Bitcoin, aunque las correlaciones pasadas no garantizan resultados futuros.

También destacó a Ethereum (ETH) como un candidato dormido de gran capitalización. ETH no logró superar su máximo histórico en 2025 y sigue siendo la capa de seguridad fundamental para los Real-World Assets (RWA).

Adicionalmente, mencionó a Ethena (ENA), que ha caído más del 90% desde su pico, como candidata a una ganancia de 5x a 10x si una mayor liquidez en dólares impulsa a Bitcoin y aumenta los rendimientos de la stablecoin USDe de Ethena.

Implicaciones más amplias

Si la Fed amplía la facilidad FIMA para respaldar la defensa del yen por parte de Japón, la liquidez en dólares resultante podría aumentar la demanda de Bitcoin y otros activos criptográficos, según el marco de análisis de Hayes.