Arthur Hayes prevé un rally sostenido de las criptomonedas y llama a Bitcoin la “alarma de humo de liquidez global” mientras el Tesoro defiende un techo de rendimiento de 5%
Puntos clave
- •Hayes atribuye el movimiento de Bitcoin a un aumento sigiloso de la liquidez en dólares bajo el secretario del Tesoro Scott Bessent.
- •Sostiene que las recompras de bonos del Tesoro a plazos más largos buscan contener el rendimiento a 10 años, que considera un referente clave del sistema financiero estadounidense.
- •Hayes compara el enfoque de Bessent con el cambio de emisión de letras de Janet Yellen en 2023, que redujo el Reverse Repo Program de la Reserva Federal de $2.5 trillion a unos $100 billion.
- •Afirma que Bitcoin reacciona a la mecánica del Tesoro y de las reservas como señal de condiciones de liquidez más amplias, no como una narrativa independiente del mercado.
- •Maelstrom se ha posicionado en maximum risk en Bitcoin, Ether, Ethena y Ether.fi, mientras Hayes advierte que el panorama podría traer mayor volatilidad.
Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y director de inversiones de Maelstrom, ha declarado que está en marcha un nuevo mercado alcista de Bitcoin, atribuyéndolo a lo que describe como una expansión sigilosa de la liquidez en dólares bajo el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent.
En su último ensayo, “Same Same But Different”, Hayes sostiene que el uso agresivo de recompras de bonos del Tesoro a plazos más largos por parte de Bessent equivale a una forma de estímulo monetario que fluirá de manera desproporcionada hacia Bitcoin y otros activos de riesgo.
Según Hayes, la reciente decisión del Tesoro de aumentar las recompras de bonos de largo plazo —aunque inicialmente modesta— señala un compromiso más amplio para contener los rendimientos del Tesoro a 10 años, que identifica como el precio más importante del sistema financiero estadounidense. Tanto las hipotecas de consumo como los costos de financiamiento corporativo toman como referencia este nivel, por lo que las acciones del Tesoro en esta parte de la curva pueden influir en las condiciones de financiamiento mucho más allá del mercado de bonos. Las autoridades han tratado históricamente el nivel de 5% como un techo estricto que exige una intervención decisiva.
Cuando los rendimientos se acercaron a ese umbral a finales de 2023, la entonces secretaria Janet Yellen diseñó una inyección sustancial de liquidez al trasladar la emisión hacia letras del Tesoro de corto plazo, reduciendo el Reverse Repo Program de la Reserva Federal de $2.5 trillion a aproximadamente $100 billion. Hayes señala que esta maniobra, posteriormente denominada “Activist Treasury Issuance”, reutilizó efectivo ocioso en el sistema bancario, impulsando con fuerza al Nasdaq 100 y a Bitcoin incluso mientras la Reserva Federal mantenía elevadas las tasas de política y, al mismo tiempo, reducía su balance.
Al anunciar el ensayo en X, Hayes escribió:
"Same Same But Different" is an essay on why you should back up the truck and buy crypto with both hands. "Bad Gurl Yellen and Buffalo Bill Bessent are the same whether their rhetoric before taking office differed. They both suffered under the yoke of politicians who couldn’t… pic.twitter.com/JVduhAnS8S
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) August 25, 2026
Mecanismos de monetización: estrategia de T-Bills, control de rendimientos y la señal de liquidez de Bitcoin
Hayes traza un paralelismo directo entre la estrategia de emisión de letras de Yellen y el enfoque actual de Bessent. Al aumentar la emisión de T-bills, Bessent puede apoyarse en el Reserves Management Program de la Reserva Federal para crear reservas bancarias y absorber esos papeles, monetizando en la práctica los déficits fiscales sin requerir una nueva autorización del Congreso.
Los ingresos pueden luego financiar recompras de deuda a plazos más largos, limitando los rendimientos e inyectando liquidez en los mercados financieros. Hayes sugiere que, si el rendimiento a 10 años supera 5%, Bessent podría avanzar hacia un control de la curva de rendimientos de facto o drenar la Treasury General Account, que actualmente mantiene aproximadamente $1 trillion.
Bitcoin, argumenta Hayes, funciona como la “global liquidity smoke alarm”, repuntando en anticipación a estas inyecciones. Prevé un impulso alcista continuo, pero advierte una mayor volatilidad y recomienda posiciones de largo plazo sin apalancamiento en lugar de apalancamiento especulativo.
Maelstrom, su fondo de inversión, se ha posicionado en “maximum risk” en Bitcoin, Ether, Ethena y Ether.fi. Aunque un escenario alternativo de restricción fiscal sigue siendo teóricamente posible, el operador lo descarta como políticamente improbable de cara a las próximas elecciones, y concluye que, ya sea que la liquidez se expanda gradualmente mediante recompras incrementales o de forma abrupta a través de una intervención más agresiva, la trayectoria de los activos sensibles al dólar apunta firmemente al alza.
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