Las acciones de AppLovin (APP) cayeron a un nuevo mínimo de 52 semanas el viernes después de que un tribunal estatal en San Francisco denegara la solicitud de la empresa de intervención legal inmediata contra Unity Software (U). La acción se desplomó más de 5% en operaciones previas a la apertura, cotizando cerca de la marca de $267 y acumulando una caída de alrededor de 60% en lo que va del año.

El fallo permite que el Ad Quality SDK de Unity continúe recopilando información relacionada con la red publicitaria MAX de AppLovin mientras el caso avanza. La caída de AppLovin este año ha sido presionada por previsiones de ingresos decepcionantes y comentarios negativos de analistas, con importantes instituciones financieras como Wells Fargo y Bank of America rebajando sus perspectivas en las últimas sesiones.

El tribunal deniega la orden de restricción temporal

Un tribunal de California en San Francisco rechazó la petición de AppLovin que buscaba una orden de restricción temporal contra el Ad Quality SDK de Unity, un software que recopila datos analíticos de los anuncios mostrados a través del marketplace MAX de AppLovin. AppLovin había pedido al tribunal que bloqueara la herramienta de recopilación de datos mientras sus reclamaciones de fondo avanzaban. Las órdenes de restricción temporal son medidas de emergencia de corta duración destinadas a mantener el status quo mientras un tribunal evalúa si procede una medida preliminar más duradera, por lo que el rechazo en esta etapa mantiene el acuerdo existente en lugar de resolver la disputa.

AppLovin sostiene que Unity ha incorporado esta información en sus algoritmos publicitarios propios. Unity rechaza esa caracterización, manteniendo que Ad Quality funciona como un instrumento autorizado por los editores que queda fuera del alcance de los contratos de puja de las empresas.

El asunto legal central ahora se tramitará por canales de arbitraje privado en lugar de litigio público. La decisión judicial del viernes se centró únicamente en la medida cautelar preliminar y no evaluó las reclamaciones de fondo en cuestión.

Lo que dicen los analistas

La analista de Wedbush, Alicia Reese, calificó el fallo como un cambio significativo en la dinámica competitiva señaló que podría complicar los esfuerzos de AppLovin por proteger los datos propietarios que se originan en su propia infraestructura. Destacó el desempeño acelerado de Unity como la preocupación más importante, señalando los resultados de su división Vector, de rápido crecimiento.

Los ingresos de la división publicitaria Vector de Unity aumentaron 23% respecto al trimestre anterior, aproximadamente el doble de las proyecciones iniciales de la empresa. El segmento ha alcanzado una tasa de ingresos anualizada de $1 mil millones dos trimestres antes de lo previsto, mientras que la división Strategic Grow de Unity registró un aumento de 63% interanual. Las acciones de Unity se dispararon más de 6% gracias a esas impresionantes ganancias secuenciales.

Reese no anticipa un impacto inmediato en las métricas operativas fundamentales de AppLovin por los procedimientos legales. Sin embargo, advirtió que una mayor actividad de puja de Unity dentro de las subastas de MAX podría erosionar gradualmente los márgenes de comisión de AppLovin. Señaló además que es poco probable que AppLovin termine por completo el acceso de Unity a la plataforma MAX, ya que tal medida podría reducir las distribuciones de ingresos a los editores y dar a Unity fundamentos para posibles reclamos antimonopolio. Las tasas de comisión —la parte del valor de la subasta que retiene una plataforma— están en el centro del modelo de ganancias de una red publicitaria, razón por la cual incluso los cambios graduales en la dinámica de puja reciben un escrutinio minucioso de los analistas que cubren el sector.

La presión viene acumulándose durante meses

El revés judicial de esta semana se suma a un período ya difícil para AppLovin. Los ingresos de la empresa en el segundo trimestre, de $1.924 mil millones, quedaron por debajo de las proyecciones de Wall Street, a pesar de que las ganancias por acción superaron las estimaciones del consenso. La perspectiva de ingresos para el tercer trimestre de la gerencia también decepcionó a algunos observadores del mercado, lo que desencadenó una serie de rebajas de calificación de analistas en varias firmas.

Wells Fargo redujo su recomendación a Equal-Weight desde Overweight. Bank of America posteriormente bajó su calificación a Neutral, expresando escepticismo sobre el objetivo de crecimiento de ingresos a largo plazo de 30% de AppLovin. JPMorgan también inició cobertura con calificación Neutral esta semana, planteando preguntas sobre la sostenibilidad de la expansión del juego móvil y si AppLovin puede escalar de manera consistente sus operaciones publicitarias.

Jim Cramer, de CNBC, también ofreció comentarios el viernes, observando que los inversores orientados al impulso se han retirado de la acción en medio de los vientos en contra competitivos cada vez más intensos en el sector de la dentro de las aplicaciones. Sostiene que la valoración actual sigue siendo excesiva. "Ahora, sigue siendo una empresa de $94 mil millones. Eso es demasiado valor de mercado para mí", afirmó.

Qué sigue

Los participantes del mercado ahora esperan el fallo escrito completo del tribunal. Una audiencia programada para el 23 de octubre sobre registros sellados sigue en la agenda. Dado que la disputa de fondo se dirigirá al arbitraje privado, donde los procedimientos y presentaciones generalmente quedan fuera de la vista pública, ese fallo escrito y la audiencia sobre los registros sellados constituyen las únicas ventanas públicas sobre cómo se desarrollará la disputa de aquí en adelante.