Las acciones de Apple Inc. (AAPL) subieron el viernes, incluso después de que Bernstein advirtiera que el aumento de los costos de chips de memoria podría presionar los márgenes de la compañía en el trimestre de diciembre.

El papel abrió la sesión en 335.92 dólares y cotizó con una alza de 0.49% hasta 337.56 dólares. La ganancia se produjo a pesar de una advertencia detallada del analista de Bernstein Mark Newman, quien mantuvo su calificación de Outperform y su precio objetivo de 370 dólares para la acción, al tiempo que señaló riesgos a la baja para la rentabilidad de Apple durante el trimestre navideño. La nota de Newman apuntaba a dificultades para el trimestre navideño, incluso cuando la firma mantuvo una postura constructiva sobre las acciones.

Por qué los costos de memoria son el problema

El equipo de Newman realizó un análisis minucioso de la lista de materiales y encontró que los costos de chips de memoria están llamados a erosionar el margen bruto de Apple más de lo que el mercado espera actualmente. La DRAM, que proporciona la memoria de trabajo del dispositivo, y la NAND, que se encarga del almacenamiento de datos a largo plazo, representan en conjunto aproximadamente el 90% de un aumento de costos estimado en 168 dólares interanual para el iPhone 18 Pro Max de 256GB — un salto pronunciado para una sola categoría de componentes.

Sobre la base de ese trabajo, Bernstein ahora pronostica un margen bruto de iPhone de 40.4%, aproximadamente 390 puntos base por debajo de las expectativas del mercado. El margen bruto total de la compañía se proyecta en 46.2%, una cifra que queda unos 50 puntos base por debajo del consenso.

Precios más altos en los mercados del exterior están ayudando a amortiguar el golpe. Bernstein estima que el aumento promedio de precios internacionales del iPhone se sitúa alrededor de 1.3 puntos base por encima de los precios en Estados Unidos, y sin ese colchón el panorama de márgenes sería considerablemente peor. Utilizando solo los precios de Estados Unidos, el modelo de la firma apunta a un margen de iPhone de apenas 39.6%, con la cifra corporativa cayendo a 45.8% en ese escenario.

Bernstein también recortó su estimación de EPS del primer trimestre fiscal a 2.87 dólares desde 3.00 dólares, dejando la proyección 2% por debajo de la cifra de consenso de 2.92 dólares. El primer trimestre fiscal coincide con el período de diciembre destacado en la advertencia sobre márgenes.

Se espera que los modelos de iPhone de gama más alta representen el 70% de las ventas unitarias en este ciclo, una mezcla que debería aportar cierta ayuda. Bernstein, sin embargo, no espera que compense por completo la presión de costos, ya que la demanda sigue concentrada en el nivel de almacenamiento de 256GB, de menor margen.

La compra institucional continúa mientras las opiniones de los analistas siguen divididas

A pesar de la advertencia sobre márgenes, los inversores institucionales han continuado construyendo posiciones en la acción. Portland Investment Counsel reveló una nueva posición en Apple durante el segundo trimestre, comprando 7,5 acciones por aproximadamente 2. millones de dólares, lo que la convierte en la posición número 22 más grande de la firma.

Otros fondos también realizaron movimientos. Ascentis Wealth Management aumentó su posición en 822.7%, mientras que varias firmas más pequeñas abrieron nuevas participaciones que oscilaron entre 30,000 y 109,000 dólares. Los inversores institucionales ahora poseen el 67.73% de las acciones en circulación de Apple — un nivel de propiedad que refleja el interés continuo de los administradores de dinero profesionales pese a la advertencia sobre márgenes.

La opinión de los analistas sobre Apple sigue dividida. Robert W. Baird elevó su precio objetivo a 330 dólares y mantuvo una calificación de Outperform en julio, mientras que Barclays mantuvo una calificación de Underweight con un objetivo de 245 dólares. Datos de MarketBeat muestran que Apple tiene un consenso de Moderate Buy con un precio objetivo promedio de 340.14 dólares, compuesto por una calificación de Strong Buy, veintiséis de Buy, trece de Hold y dos de Sell. El objetivo de 370 dólares de Bernstein, mantenido junto con su advertencia sobre márgenes, se ubica por encima de ese promedio de consenso.

El reporte de ganancias más reciente de Apple, publicado el 30 de julio, mostró un EPS de 2.02 dólares frente a estimaciones de 1.89 dólares. Los ingresos fueron de 109.42 mil millones de dólares, un alza de 16.4% respecto al mismo trimestre del año anterior. La compañía también renovó su acuerdo global de licencias de patentes con Qualcomm, vigente a partir del 1 de abril de 2027.

El rango de cotización de 52 semanas de Apple actualmente se sitúa entre 243.42 y 345.34 dólares, una banda que deja el nivel de negociación del viernes de 337.56 dólares alrededor de 2% por debajo del máximo.

Las estimaciones revisadas de Bernstein colocan a la firma por debajo de los modelos del mercado tanto en márgenes de iPhone como corporativos de cara al trimestre de diciembre, incluso cuando su calificación y precio objetivo permanecen sin cambios. Los resultados del primer trimestre fiscal de Apple ofrecerán una lectura directa de esa divergencia, con los márgenes reportados y el EPS medidos contra la estimación de 2.87 dólares de Bernstein y el consenso del mercado de 2.92 dólares.