Anthropic, la compañía de inteligencia artificial detrás de los modelos Claude, se prepara para salir a bolsa con una estructura de acciones por capas que divide los derechos de voto, la economía y el control del directorio entre clases separadas de acciones. La solicitud combina una de las expansiones de ingresos más rápidas del sector tecnológico con un esquema de gobernanza diseñado para mantener a los fundadores de la empresa firmemente al mando.

La compañía presentó su declaración de registro Form S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) el 26 de octubre de 2026. Busca listar sus acciones comunes Clase A en la bolsa Nasdaq bajo el ticker "ANT", con un debut previsto para mediados de noviembre. Goldman Sachs y Morgan Stanley lideran la colocación, que se anticipa figurará entre las mayores de la historia. Entre la presentación y la cotización, la operación atraviesa los pasos habituales: una gira de inversión, la fijación del precio de las acciones Clase A y un prospecto final que establece los términos de la oferta.

Cinco clases, poder desigual

El resumen de investigación de la solicitud menciona cinco clases de acciones en un esquema descrito como deliberadamente complejo.

La Clase A es la acción común que se negociará en Nasdaq y representa las acciones que la mayoría de los inversores públicos comprarán realmente. La Clase F concentra el 50,1 % del poder de voto de la compañía, una mayoría de control y el componente de la estructura que permite a los siete cofundadores de Anthropic retener una autoridad sustancial sobre las decisiones corporativas una vez que llegue capital externo. La Clase N, en manos de Amazon y Google, dos de los principales respaldos de Anthropic, no otorga ningún derecho de voto.

Las estructuras que concentran el control fundador tienen precedente en grandes salidas a bolsa tecnológicas: Alphabet y Meta debutaron con arreglos que ponderaban el poder de voto hacia sus fundadores, y bolsas estadounidenses como Nasdaq aceptan acciones multiclase. La elegibilidad para índices funciona de manera distinta: S&P Dow Jones Indices exige que los accionistas públicos posean más de la mitad del poder de voto de una compañía como condición para incluirse en el S&P 500, un umbral que una clase de voto del 50,1 % en manos de los fundadores no superaría.

Las cifras detrás de la solicitud

Los ingresos del primer semestre de 2026 ascendieron a 16.300 millones de dólares, un aumento del 1.258 % interanual. El mismo período arrojó una pérdida neta de 80.700 millones de dólares, una cifra enorme, pero que la investigación atribuye principalmente a ajustes no monetarios vinculados a notas convertibles. Este tipo de ajustes pesa sobre las ganancias reportadas sin salidas de caja correspondientes en el período, un rasgo común del tratamiento contable de los instrumentos convertibles.

Anthropic registró su primera ganancia en el segundo trimestre de 2026, descrita en la investigación como una ganancia operativa. La ronda de financiamiento de mayo de 2026 valoró a la compañía en 965.000 millones de dólares.

Por qué la estructura tiene esta forma

Anthropic está constituida como una corporación de beneficio público de Delaware, una figura legal que permite a una empresa ponderar una misión pública declarada junto con los retornos para los accionistas, en lugar de optimizar únicamente las ganancias. Delaware introdujo la corporación de beneficio público en 2015, y la ley ordena a los directivos equilibrar los intereses financieros de los accionistas con los intereses de quienes se ven materialmente afectados por las actividades de la compañía y el beneficio público específico indicado en su estatuto.

La investigación enmarca el esquema multiclase como una extensión de ese principio. El objetivo es proteger a los fundadores y a la misión, equilibrando la economía accionaria con lo que la compañía considera una necesidad de supervisión a largo plazo de los riesgos relacionados con la IA. Las acciones Clase N sin derecho a voto en manos de Amazon y Google responden a la misma lógica: los respaldos estratégicos obtienen exposición económica, pero no reciben el control del volante a través de esas participaciones.

Qué significa para los inversores y el mercado de IA

Para quien evalúe las acciones Clase A, la contrapartida es inusualmente explícita. Los compradores obtendrían exposición a una de las historias de crecimiento de ingresos más aceleradas del sector tecnológico, al tiempo que aceptarían que un pequeño grupo que posee acciones Clase F controla el resultado de las votaciones accionarias más importantes.

La investigación señala precisamente esta tensión, al indicar que la estructura puede frustrar a los inversores públicos que buscan influencia sobre la gobernanza. También apunta a gastos operativos significativos y compromisos de infraestructura que los inversores se espera examinen una vez que la compañía cotice.

Según la investigación, el desempeño de Anthropic como empresa pública podría moldear el sentimiento de los inversores hacia los negocios de IA en general. Esto ocurre en un momento que la investigación describe como marcado por tasas de interés al alza y volatilidad de mercado.

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Este artículo se basa en la cobertura de CryptoBriefing; el artículo original fue editado por Diego Almada Lopez.