Los planes de IPO de Anthropic han llamado la atención sobre un compromiso financiero de gran magnitud: casi 900.000 millones de dólares en gasto futuro para infraestructura de cómputo, centros de datos y energía. La cifra aparece en el expediente de registro de la empresa del 26 de octubre —el documento que las compañías presentan ante los reguladores de valores al prepararse para vender acciones al público— y ilustra la escala de inversión requerida para desarrollar y operar sistemas avanzados de inteligencia artificial para sus clientes.

La empresa detrás de Claude reportó 117.500 millones de dólares en pasivos y 112.000 millones de dólares en efectivo, según cifras citadas en la cobertura del expediente. Sin embargo, esos totales del balance no capturan todos los pagos futuros. Los acuerdos contractuales de compra y los arrendamientos —incluidos los que cubren instalaciones que aún no operan— indican una obligación financiera a largo plazo considerablemente mayor. Las reglas contables generalmente tratan dichos acuerdos como compromisos y no como pasivos corrientes hasta que la capacidad subyacente se entrega o los arrendamientos comienzan, razón por la cual gran parte del detalle se encuentra en las notas al pie del expediente.

El expediente detalla grandes compromisos de infraestructura

Las notas al pie del expediente muestran que los acuerdos de compra de servicios de cómputo habían alcanzado 265.600 millones de dólares hasta junio. Los arrendamientos firmados pero aún no activos sumaron aproximadamente 321.000 millones de dólares. Las modificaciones a los acuerdos de cómputo y los acuerdos de menor plazo agregaron compromisos adicionales a lo largo de varios años y categorías de infraestructura.

Los compromisos cubren alojamiento en la nube, servidores, unidades de procesamiento gráfico y capacidad de centros de datos. Algunos acuerdos se extienden hasta por 20 años, lo que significa que los pagos podrían continuar después de que las condiciones actuales de producto y mercado hayan cambiado. Anthropic también reveló una garantía de 800 millones de dólares para gastos de construcción de centros de datos.

Una publicación de Solid Intel en X describió el expediente como la revelación de casi 900.000 millones de dólares en compromisos fuera de balance para servidores, edificios y energía: publicación de X.

El expediente vincula la expansión planificada con el creciente uso de Claude por parte de corporaciones, desarrolladores y usuarios individuales. Anthropic indicó que la capacidad de cómputo es esencial para el entrenamiento de modelos y la prestación de servicios a los clientes. También reconoció que los gastos y los compromisos de arrendamiento suelen ocurrir mucho antes de que la infraestructura relacionada se vuelva operativa o genere ingresos.

El expediente de registro está disponible a través de la SEC.

La alianza con Macquarie y GIC respalda la expansión

Una alianza de agosto con Macquarie Asset Management y el fondo singapurense GIC proporciona contexto adicional para la estrategia de infraestructura de Anthropic. Los socios formaron Theseus Infrastructure para construir y administrar centros de datos en Estados Unidos destinados a uso exclusivo y arrendamiento.

Se espera que Anthropic se convierta en el inquilino principal de esa infraestructura bajo contratos a largo plazo. Según un comunicado de Macquarie, los fondos administrados afiliados a Macquarie y GIC serán propietarios de la plataforma y tendrán la mayoría del capital del proyecto en los desarrollos. Los proyectos requieren una inversión sustancial y se espera que generen empleos de construcción y operación.

Anthropic también declaró que compensaría los posibles aumentos en los precios de la electricidad que los residentes podrían enfrentar debido a los centros de datos en sus zonas. El acuerdo podría permitir a Anthropic asegurar capacidad sin financiar cada instalación por sí misma, pero los contratos a largo plazo igualmente generarían obligaciones sustanciales.

Los pagos pueden verse afectados por los precios de las GPU, los precios de la electricidad y los recargos, según el expediente, lo que hace difícil estimar con precisión el costo total. Los detalles de la alianza fueron proporcionados en el anuncio de Macquarie.

Los inversores evalúan el crecimiento frente a los pasivos a largo plazo

La escala de los compromisos es significativa porque los ingresos de Anthropic tendrían que crecer para respaldar el gasto. Patrick Badolato, profesor de contabilidad, afirmó que el giro hacia la construcción de centros de datos cambia la forma en que se debe comparar la posición financiera de Anthropic con la de sus años anteriores. Los pagos futuros eventualmente se registrarán en los libros de la empresa como costos, activos y pasivos.

El analista contable Ravi Gomatam señaló que Anthropic sigue obligada a realizar los pagos contratados independientemente de si los ingresos esperados se materializan. Esa exposición hace que la posición de la empresa sea diferente a la de una firma típica, particularmente porque los servidores y la infraestructura eléctrica son costosos de construir en comparación con depender principalmente de mano de obra humana.

Otras grandes empresas de tecnología enfrentan demandas de infraestructura similares. Alphabet, Meta, Amazon y Microsoft han invertido fuertemente en infraestructura para ofrecer servicios de IA. Las preocupaciones de los inversores sobre esos gastos han afectado en ocasiones los precios de las acciones de las empresas de tecnología. Las compañías han buscado financiar dichas inversiones mediante flujo de efectivo, préstamos, alianzas y emisiones de acciones.

La competencia y las restricciones energéticas agregan riesgos

Los proyectos de Anthropic también dependen del acceso a electricidad, terreno y chips. Los centros de datos han enfrentado críticas por su consumo de energía y agua, mientras que la oposición local podría retrasar los proyectos de construcción. El software de inteligencia artificial de código abierto y menor costo presenta otro desafío si los clientes encuentran alternativas viables en sus regiones.

La siguiente etapa del proceso de IPO de Anthropic incluirá el escrutinio del prospecto definitivo de la empresa, su valoración, sus planes de financiamiento y su capacidad de convertir la demanda en ganancias consistentes. Los inversores también evaluarán el flujo de efectivo, los pasivos y los términos de las inversiones futuras al analizar los compromisos de infraestructura a largo plazo de la compañía.