Anthropic generó $33.24 mil millones en ingresos durante los primeros nueve meses de 2026, al tiempo que registró una pérdida neta de $104 mil millones, según una Form S-1 modificada que el creador del asistente de IA Claude presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) al 2 de noviembre de 2026. El documento forma parte de los preparativos de la compañía para una posible cotización en Nasdaq bajo el símbolo ANT.

Si bien la magnitud de la pérdida llama la atención, los factores que la explican importan más que la cifra principal.

Una pérdida que existe principalmente en el papel

La mayor parte de la pérdida neta de $104 mil millones no representa efectivo que haya salido de la compañía. Según el documento, refleja principalmente cargos contables no monetarios vinculados al aumento del valor razonable de las notas convertibles y los pasivos derivados.

La mecánica vale la pena entenderla: cuando la valoración implícita de una empresa sube, el valor razonable de los instrumentos convertibles que ha emitido también aumenta, y las reglas contables exigen registrar ese incremento como una pérdida, aunque ningún dinero salga realmente del negocio.

Los cargos por valor razonable de las notas convertibles sumaron $72.4 mil millones en el primer semestre de 2026, con $23.3 mil millones adicionales en el tercer trimestre. En conjunto, ambas cifras explican la mayor parte de la pérdida reportada.

Un crecimiento de ingresos a un ritmo inusual

Una vez apartados los cargos contables, la línea superior destaca. Los ingresos de $33.24 mil millones del periodo de nueve meses representan un crecimiento de aproximadamente 1,200% interanual.

Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron casi $17 mil millones, con estimaciones que los ubican entre $16.96 mil millones y $17 mil millones. Eso equivale a un crecimiento de alrededor de 1,127% frente al mismo trimestre del año anterior y un aumento de 47% respecto del segundo trimestre.

Las métricas de clientes apuntan en la misma dirección: la compañía cuenta con más de 11,900 clientes que generan cada uno al menos $100,000 en ingresos de los últimos doce meses.

Sin embargo, hay una advertencia en el lado operativo. Anthropic pasó a una pérdida operativa de $567 millones en el tercer trimestre tras registrar una ganancia operativa en el segundo, lo que significa que el negocio central volvió a números rojos antes de los cargos por notas convertibles, incluso con ventas en fuerte alza.

Los $895.4 mil millones en compromisos

Mientras la pérdida neta es en gran medida un asunto contable, la cifra de compromisos implica dinero real. El documento revela aproximadamente $895.4 mil millones en compromisos de compra y contratos de arrendamiento, principalmente para cómputo e infraestructura. Estas son obligaciones contractuales —montos que la compañía se ha comprometido a pagar en periodos futuros— y el tipo de compromiso forward que los accionistas potenciales suelen examinar en un prospecto.

Como contexto, Anthropic ha recaudado alrededor de $141 mil millones en capital hasta la fecha y mantiene una reserva de efectivo considerable, pero sus compromisos futuros ascienden a varias veces ese total. La propia compañía ha señalado los costos de infraestructura como una variable crítica y ha advertido que podría necesitar financiamiento adicional.

Cómo se llegó a este documento

La presentación modificada sigue a la S-1 inicial de Anthropic y a reportes anteriores de pérdidas significativas en 2025 y el primer semestre de 2026. Una S-1 es el documento de registro que una empresa presenta ante la SEC antes de que sus acciones puedan ofrecerse al público, en el que detalla finanzas, factores de riesgo y aspectos del negocio; las modificaciones sucesivas son una parte estándar del proceso a medida que la oferta se ajusta antes de la fijación de precios. La cotización contemplada podría figurar entre las mayores ofertas públicas iniciales de la historia, con conversaciones iniciales entre inversionistas que supuestamente apuntaban a una valoración cercana a $1.5 billones (trillion). Nada sobre el precio final o el calendario ha sido confirmado, y la IPO sigue siendo un evento potencial y no una transacción cerrada.

Las dos caras del documento

El documento presenta dos imágenes distintas de la compañía. Una es un negocio que agrega ingresos a un ritmo que pocas empresas de cualquier tamaño han igualado, respaldado por una amplia base de clientes de alto valor. La otra es un negocio que ha asumido casi $900 mil millones en obligaciones de infraestructura y declara abiertamente que podría necesitar más capital.

Los cargos no monetarios merecen una lectura cuidadosa. Como están vinculados a la valoración de la compañía, la utilidad neta reportada podría variar drásticamente de un trimestre a otro sin ningún cambio en el negocio subyacente. Las notas convertibles también representan una posible dilución futura para los accionistas.

La línea operativa puede ser la métrica más reveladora. El paso de una ganancia operativa en el segundo trimestre a una pérdida operativa de $567 millones en el tercero ilustra la rapidez con la que los costos de cómputo pueden erosionar las ganancias, incluso con ingresos 47% arriba en un solo trimestre.

Entre los puntos a seguir figuran cualquier modificación adicional de la S-1, el precio y calendario finales de la IPO, y cómo describe Anthropic sus planes para financiar los compromisos de cómputo.

Fuente: CryptoBriefing. El artículo original fue editado por Diego Almada Lopez.