Por Katherine K. Chan, Reportera

Filipinas probablemente no alcanzará sus metas de crecimiento económico hasta 2027, ya que una caída de la inversión y una inflación persistentemente elevada pesan sobre la actividad interna, según el ASEAN+3 Macroeconomic Research Office (AMRO).

AMRO, el brazo de vigilancia macroeconómica de la Iniciativa de Chiang Mai Multilateralizada —el mecanismo de swaps de divisas regional entre los miembros de la ASEAN más China, Japón y Corea del Sur— realiza Visitas de Consulta Anuales a las economías miembro para evaluar las condiciones macroeconómicas y financieras e informar sus recomendaciones de política independientes.

En su evaluación tras su última visita a Filipinas, AMRO recortó su pronóstico del producto interno bruto (PIB) de 2026 a 3,4% desde 4,1% previamente. La nueva proyección queda por debajo de la meta gubernamental de 3,5%-4,5% para 2026 y marcaría una desaceleración frente al crecimiento de 4,4% registrado en 2025, cuando un escándalo de control de inundaciones arrastró a la economía a su peor desempeño desde la pandemia. Ese escándalo, centrado en presuntas irregularidades en proyectos de control de inundaciones, ha pesado sobre el despliegue del gasto público en infraestructura, un impulsor clave del crecimiento bajo la agenda de infraestructura del gobierno.

"El crecimiento de este año se verá lastrado por un consumo privado más débil en medio de una inflación más alta y una inversión contenida, aunque una recuperación gradual de la construcción pública en la segunda mitad del año y unas exportaciones resilientes deberían brindar algún apoyo", declaró Jinho Choi, jefe de misión y economista principal de AMRO, en una rueda de prensa en Manila el jueves.

La economía registró un nuevo mínimo pospandemia de 2,3% de crecimiento en el segundo trimestre, inferior a la expansión de 2,8% del primer trimestre y al crecimiento de 5,4% de un año antes. El crecimiento del primer semestre fue de 2,6%. El gasto de los consumidores, que representa la mayor parte del PIB filipino, es particularmente sensible a las presiones de precios, lo que convierte la trayectoria de la inflación en una variable central del panorama de crecimiento.

Para 2027, AMRO espera que el crecimiento se recupere a 4,8%, aunque por debajo de su proyección anterior de 5,5%. Esa cifra también queda por debajo de la meta gubernamental de 5%-6% para 2027-2030.

El economista jefe de AMRO, Dong He, dijo que Filipinas está entre las economías más golpeadas por el choque energético derivado de la guerra en Medio Oriente, pero que no necesariamente es un actor de bajo desempeño en el Sudeste Asiático.
"Bueno, en términos de tasa de crecimiento, ciertamente creo que la caída de la tasa de crecimiento este año, creo que Filipinas es probablemente una de las economías que más ha sufrido en esta ronda de choque energético", dijo. "Pero no necesariamente diría que tiene un desempeño inferior. Es un reflejo del tipo de matriz energética que se tiene".

Filipinas, importador neto de petróleo crudo, ha estado bajo un estado de emergencia energética de un año desde finales de marzo, cuando comenzó la guerra en Medio Oriente. Como importador neto de combustibles, la factura de importaciones del país y los costos de transporte y electricidad suben con los precios globales del petróleo, alimentando directamente la inflación de los consumidores.

Si bien AMRO considera que la desaceleración actual es cíclica, advirtió que una debilidad más prolongada de la inversión pública, junto con el expected Super El Niño, podría retrasar aún más la recuperación económica. Los patrones climáticos del Super El Niño suelen traer sequías prolongadas a Filipinas, amenazando la producción agrícola y los precios de los alimentos.

"En el mediano plazo, los desafíos estructurales podrían plantear mayores obstáculos al potencial de crecimiento de la economía", añadió.

En materia de precios, AMRO recortó su pronóstico de inflación para Filipinas a 5,4% desde 5,7% para este año, y a 3,8% desde 4,1% para 2027, citando una moderación de las presiones inflacionarias en la región. Sin embargo, Choi advirtió sobre renovados riesgos de precios derivados de la incertidumbre persistente por la continua inestabilidad en Medio Oriente.

Si se cumple el pronóstico, la inflación superaría la meta del 3% del banco central, una aceleración brusca frente al 1,7% del año pasado.

La inflación general ha cedido por tercer mes consecutivo, pero se ha mantenido por encima del techo del 4% del Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) durante cinco meses seguidos, situándose en 6,2% en julio. En los primeros siete meses del año, la inflación promedió 5%.

"La inflación general elevada refleja los precios globales del petróleo que se mantienen por encima de los niveles previos al conflicto, junto con efectos de segunda ronda en artículos no energéticos, incluidos alimentos y servicios", dijo Choi.

He señaló que, a pesar de la reciente depreciación del peso frente al dólar, AMRO ve una transmisión limitada del tipo de cambio a los precios internos.

"Entonces, en nuestro análisis, en realidad hay una transmisión algo limitada del tipo de cambio a los precios internos. Creo que el BSP cuenta con un marco de metas de inflación muy exitoso", dijo el economista jefe. El BSP opera un régimen de metas de inflación desde 2002, con la Junta Monetaria fijando la política para dirigir la inflación general hacia la meta.

"En este tipo de marco, el tipo de cambio típicamente absorbe los choques. Así que lo que hay que evitar es que el tipo de cambio se convierta en un amplificador de choques. Pero hasta ahora, no hemos visto mucho de eso", añadió.

El peso se desplomó el jueves a un mínimo histórico de P61,888 frente al dólar, superando su récord anterior de P61,847 fijado el 24 de julio, según datos de la Bankers Association of the Philippines. El Development Budget Coordination Committee espera que el peso se mantenga entre P60 y P62 por dólar hasta 2030.

Según AMRO, una inflación subyacente persistente y un posible desanclaje de las expectativas de inflación podrían justificar nuevas subidas de tasas del BSP.

"En materia de política monetaria, el BSP debe mantenerse dependiente de los datos en la toma de decisiones de política monetaria", dijo Choi. "Estarían justificadas nuevas subidas de tasas si la inflación subyacente se mantiene elevada y persistente, o si las expectativas de inflación muestran señales de desanclaje".

La inflación subyacente, que excluye los volátiles precios del petróleo y los alimentos, se ha mantenido por encima de la meta del BSP desde marzo, el primer mes completo de la guerra en Medio Oriente. No obstante, cedió a 4,2% en julio desde el máximo de casi tres años de 4,4% en junio.

En su reunión del 27 de agosto, el banco central subió su tasa de política clave en 25 puntos básicos (pbs) por tercera vez consecutiva, llevándola a 5%, citando riesgos inflacionarios subyacentes por los volátiles precios globales del petróleo, el inminente "Super El Niño" y una posible alza del salario mínimo. El movimiento elevó el total de alzas desde abril a 75 pbs. Una política más restrictiva, a su vez, encarece el costo del crédito para empresas y hogares, sumándose a los lastres sobre la inversión y el consumo señalados por AMRO.

A la Junta Monetaria le quedan dos reuniones de política monetaria este año, el 22 de octubre y el 17 de diciembre.