American Bitcoin, la empresa de minería respaldada por Eric Trump, reportó el miércoles una utilidad neta trimestral de 126 millones de dólares, pero la cifra principal se sustenta en gran medida en ganancias en papel mientras la economía de su negocio principal de minería se deteriora — una brecha que genera dudas sobre su estrategia a largo plazo, incluso mientras sus principales rivales giran hacia la inteligencia artificial.

La ganancia fue impulsada por un beneficio no monetario de 197,3 millones de dólares por las tenencias de Bitcoin (BTC) de la compañía — un aumento en el valor de mercado de las monedas que posee, y no efectivo generado por sus operaciones. Por debajo de eso, los ingresos de minería cayeron 5,5% trimestralmente a 63,4 millones de dólares, mientras que el costo de producir un BTC subió alrededor de 15% a 42.100 dólares.

Según sus estados financieros, American Bitcoin habría registrado una pérdida operativa de aproximadamente 5,5 millones de dólares si se hubieran excluido las ganancias por sus tenencias de Bitcoin. El trimestre también incluyó una pérdida separada de 64,3 millones de dólares en derivados.

“A pesar de las presiones estacionales en los costos de energía, continuamos minando Bitcoin con un descuento estructural frente al precio de mercado”, dijo el director ejecutivo Mike Ho en el anuncio de resultados del miércoles.

La ganancia por acción fue de 1,73 dólares, muy por encima de la estimación de consenso de los analistas de 0,26 dólares, según datos de Yahoo Finance. El propio Bitcoin se cotizaba a 76.119 dólares, con una caída de 5% en las últimas 24 horas a las 8:50 p. m. UTC, según datos de CoinGecko, y las acciones de American Bitcoin (ABTC) cerraron el jueves con una caída de alrededor de 15% a 5,31 dólares.

Los resultados subrayan una división creciente entre los mineros de Bitcoin. Mientras American Bitcoin redobla su apuesta por minar y retener BTC, competidores como Riot Platforms, MARA Holdings y Core Scientific están invirtiendo en IA para desarrollar nuevas fuentes de ingresos.

Los márgenes de minería se estrechan

David Gamble, fundador de la firma de gestión de activos Enigma Holdings, enfocada en minería de Bitcoin e infraestructura de IA, dijo a Cointelegraph que la ganancia reportada no cuenta toda la historia del negocio de minería de la compañía.

“En última instancia, minar Bitcoin por debajo de su precio de mercado no significa automáticamente que estás creando valor para los accionistas”, afirmó Gamble.

La ganancia bruta de minería cayó a 25,8 millones de dólares desde 33 millones en el trimestre anterior, y el margen de minería reportado se contrajo a 41% desde 49%, lo que significa que la compañía retiene una porción menor de los ingresos de minería después de costos directos.

Los 63,4 millones de dólares en ingresos trimestrales también quedaron por debajo de la estimación de los analistas de 74,35 millones de dólares, según datos de Yahoo Finance — una brecha de casi 15%. La compañía produjo 891 BTC durante el trimestre, frente a 932 BTC en los tres meses previos, y atribuyó el aumento de los costos de minería principalmente a precios más altos de la electricidad.

“No necesariamente creo que su estrategia de acumulación sea errónea, pero sí creo que plantea dudas sobre la sostenibilidad a largo plazo”, dijo Gamble, señalando la creciente dificultad de minería y la necesidad de seguir invirtiendo en tecnología más nueva y eficiente para mantenerse competitivo. La dificultad de minería de Bitcoin se ajusta a medida que el poder de cómputo entra o sale de la red, y los mineros que se quedan atrás en eficiencia de hardware normalmente ven subir sus costos por moneda.

En términos interanuales, los ingresos se mantuvieron casi sin cambios, cayendo de 64,2 millones a 63,4 millones de dólares. La ganancia reportada, en cambio, se disparó de 3,5 millones a 126 millones de dólares, reflejando en gran parte las ganancias por las tenencias de Bitcoin de la compañía.

Los rivales se voltean hacia la IA mientras American Bitcoin acumula reservas

El enfoque de American Bitcoin de minar y retener destaca en un momento en que sus competidores corren hacia la IA. Riot está construyendo grandes centros de datos de IA, según sus últimos resultados. MARA se está expandiendo a la IA mientras continúa minando Bitcoin, y Core Scientific ya ha trasladado gran parte de su negocio hacia centros de datos de IA.

American Bitcoin, por su parte, sigue acumulando BTC. Sus reservas se situaron en 8.427 BTC a fines de septiembre, frente a 3.418 BTC un año antes.

“La verdadera ventaja competitiva en esta industria se está desplazando hacia la infraestructura energética”, dijo Gamble. “Ya no se trata solo de cuánto Bitcoin puedes minar o cuánto hashrate puedes desplegar”.

Explicó que los mineros de Bitcoin y las empresas de IA compiten por el mismo suministro de energía, y que en algunos lugares los centros de datos de IA pueden generar más ingresos que la minería de Bitcoin. Aun así, advirtió que la reconversión no es sencilla.

“Eso no significa que toda instalación de minería pueda simplemente pasar a la IA”, dijo. “Todavía hay que tener en cuenta la depreciación, el reemplazo de equipos, los costos de financiamiento y el costo de oportunidad de desplegar ese capital en otro lugar”.

Los próximos trimestres mostrarán si las presiones estacionales en los costos de energía se alivian, cómo absorben los márgenes de American Bitcoin esas presiones y cuántos ingresos comienzan a generar los centros de datos de IA de sus rivales.