Fletcher Williams, de 25 años, vio seis películas en cines de AMC el mes pasado. A precio completo, las entradas le habrían costado unos 150 dólares. Su factura fue de 29,99 dólares.

Williams es uno de los más de 1,1 millones de miembros de AMC Stubs A-List, el nivel de suscripción que permite a los cinéfilos reservar hasta cuatro películas por semana —incluidos formatos premium como IMAX y Dolby Cinema— por una cuota mensual de aproximadamente 24 a 30 dólares, según el estado. Con el público regresando a los cines en 2026, AMC Entertainment, la cadena de cines más grande de Estados Unidos, cuenta con el programa para convertir a los compradores ocasionales de entradas en asiduos.

La pregunta abierta es si esa lealtad puede lograr lo que una racha de películas taquilleras aún no ha conseguido: hacer que AMC sea constantemente rentable mientras carga con unos 4.000 millones de dólares en deuda.

Un trimestre récord tras un largo camino de regreso

El repunte es real. AMC reportó 1.600 millones de dólares en ingresos para el segundo trimestre de 2026, un aumento del 14,2% respecto al año anterior y la cifra trimestral más alta en los 106 años de historia de la empresa. La asistencia mundial subió 13,5% hasta 71,3 millones.

Las admisiones generaron 863,1 millones de dólares, un aumento del 13,2%, mientras que las ventas de alimentos y bebidas crecieron 15,3% hasta 576,1 millones de dólares. La industria en general ayudó: la taquilla nacional de 2.990 millones de dólares marcó el segundo trimestre más fuerte en siete años, con seis películas que debutaron por encima de los 75 millones.

El hoyo del que AMC salió era profundo. Sus ingresos cayeron 77% en 2020, de 5.470 millones a 1.240 millones de dólares, cuando la pandemia cerró los cines. Todavía a principios de 2025, el presidente y CEO Adam Aron dijo que la taquilla nacional de enero a marzo de la industria había sido la más débil desde 1996, sin contar los trimestres afectados por el COVID.

Los récords aún no se han traducido en ganancias. AMC registró una pérdida neta de 11,4 millones de dólares en el segundo trimestre, ya que los intereses y otros cargos absorieron gran parte del beneficio. En 2025, la empresa perdió 632 millones de dólares con ingresos de 4.850 millones, según los datos corporativos de Fortune.

Por qué una cuota fija cambia los cálculos

Para los cinéfilos frecuentes, la aritmética es simple. Una entrada de adulto estándar en AMC suele costar entre 13 y 15 dólares antes de los formatos premium como IMAX o 3D, por lo que una película por semana puede superar los 65 dólares al mes solo en entradas.

Williams se registró por primera vez en la universidad, cuando vivía a 15 minutos de un AMC. Dada la cantidad de películas que ve, dijo: "La membresía básicamente se paga sola".

"De 25 a 30 dólares equivale aproximadamente a una sola entrada para una película nueva donde vivo. Pagar eso una vez al mes por poder ver hasta 4 películas por semana vale increíblemente la pena", dijo Williams, quien ahora vive en Los Ángeles.

Los miembros podrían ver teóricamente hasta 17 películas al mes, pero el miembro típico ve dos o tres, según AMC. Incluso a ese ritmo, la mayoría sale más o menos igual o ganando.

"Antes las veía de manera casual, pero después de interesarme en el cine en 2024, decidí inscribirme. Normalmente veo al menos 2 películas al mes y, como la membresía se paga sola si haces eso, he seguido suscrito", dijo Autumn Miller, de 28 años, de la ciudad de Nueva York. Ella vio cinco películas el mes pasado.

AMC lanzó A-List en 2018, cuando Fortune lo calificó como la respuesta de la empresa a MoviePass, el servicio de entradas ilimitadas cuyo modelo original de cuota fija colapsó en 2019. La membresía se ha más que duplicado en los últimos cinco años, y los miembros de A-List representan ahora alrededor del 20% de la asistencia de AMC en Estados Unidos, dijo Aron a los analistas en julio. El modelo ya no es exclusivo de AMC: Regal ofrece su plan Unlimited y Cinemark su Movie Club, lo que convierte las suscripciones mensuales en un elemento básico del negocio cinematográfico estadounidense.

"Hemos visto un crecimiento significativo de la membresía en los últimos años, a medida que las películas han regresado en mucha mayor cantidad a los cines, y al cierre del segundo trimestre de 2026, A-List había crecido a más de 1,1 millones de miembros", escribió en un correo electrónico el portavoz de AMC, Ryan Noonan. "Los A-Listers siguen siendo nuestros cinéfilos más comprometidos, viendo regularmente una amplia gama de películas en AMC. Creemos que el crecimiento continuo de A-List dice mucho sobre cuánto disfrutan nuestros miembros del programa y el valor que ven en él".

Una lealtad que va más allá de la entrada

Para algunos miembros, la suscripción ha cambiado la forma en que gastan en entretenimiento, no solo la frecuencia con la que salen.

"Creo que ha cambiado más que nada mi forma de abordar el entretenimiento. En lugar de tratar una película como un gasto ocasional, puedo convertirla en una actividad regular, y estoy más dispuesto a gastar mi presupuesto de entretenimiento en experiencias que realmente disfruto. Sigo teniendo servicios de streaming en casa, pero ir al cine ofrece algo diferente que no puedo replicar por completo en mi sofá", dijo Noah Osborne, de 28 años, de Phoenix.

"Diría que probablemente gasto un poco menos en servicios de streaming ya que puedo ver la película en el cine. Los A-Listers también tienen grandes descuentos en alimentos, así que también puedo ahorrar algo de dinero allí", dijo Sophie Guaman, de 28 años, de Nueva York.

Ese gasto en alimentos importa a AMC, que obtiene gran parte de sus ingresos de la comida y las bebidas. Los ingresos de alimentos y bebidas por espectador alcanzaron récords tanto en su negocio estadounidense como internacional en el segundo trimestre.

Los miembros también hacen parte del marketing de AMC. En TikTok, los suscriptores publican bajo #amctheatres, mostrando sus pasos por la fila prioritaria de A-List cerca del mostrador de alimentos.

"El entusiasmo que nuestros miembros siguen mostrando por el programa ha superado nuestras expectativas, especialmente en la forma en que hablan de A-List, tanto en línea como con su familia y amigos", escribió Noonan.

La prueba de la deuda para A-List

En octubre, AMC completó una refinanciación de 3.970 millones de dólares que aplazó casi todos los vencimientos de su deuda a 2031 y 2033 y, según la empresa, redujo su costo de capital. El acuerdo compra tiempo. No reduce los aproximadamente 4.000 millones de dólares que AMC debe.

Esa es la verdadera prueba para A-List. Un programa que aporta una quinta parte de la asistencia en Estados Unidos puede mantener los asientos ocupados entre blockbusters. Si puede generar suficiente flujo de caja estable para ayudar a pagar la deuda es otra cuestión.

La próxima lectura llegará con el informe del tercer trimestre de AMC, que cubre de julio a septiembre: si la asistencia se mantuvo tras una primavera récord, y si una audiencia más grande y más leal empieza a reflejarse en los resultados. Una cifra actualizada de miembros de A-List debería formar parte de esa lectura, dado que la empresa ha divulgado ese dato con sus recientes resultados trimestrales.

Esta historia fue publicada originalmente en Fortune.com.