Las acciones de Alphabet (GOOGL) cayeron alrededor de 12% el jueves después de que los resultados del tercer trimestre pusieran fin a una racha de 12 trimestres consecutivos en los que la compañía superó las expectativas de ganancias. La acción cotizaba a 285,31 dólares la mañana del jueves, con una caída de 12,18% en el día, dejándola más de 30% por debajo de su máximo de mayo de 404,47 dólares. Según Barron's, la caída de un solo día borró unos 560.000 millones de dólares en valor de mercado.

El detonante fue un EPS GAAP de 2,12 dólares, que quedó por debajo de la estimación de consenso de 2,97 dólares. Una pérdida de 8.700 millones de dólares en valores de capital redujo el EPS en 0,55 dólares, lo que significa que incluso excluyendo ese impacto, las ganancias de 2,67 dólares también habrían quedado por debajo del consenso, aunque por un margen menor al que sugiere la cifra principal. Los ingresos fueron de 127.580 millones de dólares, cerca de la estimación de 127.830 millones, con un crecimiento de 24,6% respecto al año anterior. El ingreso operativo subió 30% hasta 40.580 millones de dólares, aunque Wall Street esperaba alrededor de 43.000 millones. El trimestre refleja la tensión que atraviesa todo el informe: un núcleo publicitario en desaceleración frente a una demanda impulsada por la IA que se acelera en otras áreas del negocio.

La búsqueda se desacelera, la nube se acelera

Los ingresos de búsqueda y otros alcanzaron 63.350 millones de dólares, un alza de 12%, quedando por debajo de las expectativas. El crecimiento del gasto publicitario en la búsqueda de Google se desaceleró a 12% desde 17% el trimestre anterior, y el gasto publicitario de YouTube bajó a 9% desde 13%. La desaceleración es relevante porque la búsqueda sigue siendo la principal línea de ingresos de Alphabet, con aproximadamente la mitad de las ventas totales.

Google Cloud fue el punto destacado, con ingresos creciendo 103%, por encima de Azure con 48% y AWS con 37%. La dirección citó una cartera de pedidos de 561.000 millones de dólares, un alza de 256%, de la cual se espera que alrededor de 55% se convierta en ingresos en un plazo de 24 meses. La disponibilidad de cómputo sigue siendo la principal restricción para un crecimiento más rápido, lo que vincula directamente las perspectivas de la nube con los planes de gasto de capital de la compañía.

El CEO Sundar Pichai dijo que la aplicación Gemini ha alcanzado mil millones de usuarios. También señaló que el crecimiento interanual de consultas es el más alto en cinco años. La dirección describió las búsquedas con IA como un complemento para el negocio y no como un lastre, respondiendo directamente a las preocupaciones de que la IA pudiera canibalizar el uso de la búsqueda.

Gasto, valoración y opiniones de los analistas

El gasto de capital alcanzó 51.355 millones de dólares en el trimestre, y el flujo de caja libre fue negativo en 9.065 millones de dólares. La dirección reiteró su guía de capex para 2026 de entre 195.000 y 205.000 millones de dólares y espera un nuevo aumento significativo en 2027. Dado el cuello de botella de cómputo que la dirección señaló, la forma en que ese gasto se traduzca en la conversión de la cartera de 24 meses será uno de los indicadores más claros a observar en los próximos trimestres.

Goldman Sachs recortó su precio objetivo de 435 a 385 dólares manteniendo su calificación de Compra, y señaló que la acción cotiza a unas 18 veces su estimación de EPS para 2027. Barron's también mantuvo su recomendación de Compra, observando que Alphabet cotiza a 18 veces las ganancias proyectadas, frente a 19 del S&P 500 y 36 de Apple.

Los analistas estuvieron divididos sobre el trimestre. El analista de Melius, Ben Reitzes, lo calificó como evidencia de una declinación estructural, mientras que Justin Patterson, de KeyBanc, lo caracterizó como un "bolsón de aire", afirmando que los vientos en contra de la búsqueda son transitorios. De los 62 analistas monitoreados, 57 califican la acción como Compra o Compra Fuerte. Los datos de crecimiento publicitario y la conversión de la cartera de pedidos de los próximos trimestres pondrán a prueba esas dos lecturas.

La acción de Alphabet cotizaba por última vez a 279,84 dólares, con una caída de 1,11%, dentro de un rango de 52 semanas de 270,00 a 408,10 dólares.

Este artículo se basa en el reportaje de CoinCentral.