Alphabet (GOOGL) perdió alrededor de 475.000 millones de dólares en valor de mercado tras su reporte de resultados del 28 de octubre, según cubrió Yahoo Finance. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 25% hasta 127.600 millones de dólares, pero el flujo de caja libre cayó en números rojos bajo el peso de una enorme factura de infraestructura de IA, y los inversores exigen respuestas sobre cuándo dará frutos ese gasto.

Un trimestre en auge que aun así quemó efectivo

Un documento presentado ante la SEC mostró que el ingreso operativo de Alphabet subió casi un 30% hasta 40.580 millones de dólares, mientras que los ingresos quedaron por debajo de los 128.220 millones previstos por los analistas. El flujo de caja operativo alcanzó 42.290 millones de dólares, pero la compañía gastó 51.360 millones en propiedades y equipos, lo que produjo un faltante de caja de 9.070 millones de dólares — muy por encima del déficit esperado de 2.700 millones.

El flujo de caja libre —el efectivo que queda tras financiar las operaciones y los proyectos de capital— es lo que cubre los pagos a accionistas y el servicio de la deuda, lo que ayuda a explicar por qué su caída a números rojos pesó más que un trimestre de crecimiento de dos dígitos.

Como informó previamente Cryptopolitan, marcó el primer incumplimiento simultáneo en ganancias e ingresos de la compañía en cuatro años. La dirección proyectó gastos de capital de 195.000 a 205.000 millones de dólares para 2026, con nuevos incrementos previstos para 2027 — un rango que ahora sirve como referencia contra la cual se medirán las próximas actualizaciones de Alphabet sobre gasto y generación de caja.

Cloud reporta ganancias mientras el flujo de caja libre se hunde

Google Cloud entregó un crecimiento destacado, con ingresos que se dispararon un 103% hasta 30.700 millones de dólares y una utilidad operativa de 11.100 millones. Sin embargo, ese crecimiento tiene un costo: el gasto total de Alphabet en propiedades y equipos superó el ingreso generado por sus operaciones. Durante el trimestre, la compañía también emitió 28.700 millones de dólares en notas senior no garantizadas, aumentando su deuda incluso mientras los gastos subían — una señal de cuánto depende ahora la construcción de IA de financiamiento externo en lugar de caja generada internamente.

Search crece, pero AI Mode paga menos

Los ingresos de Search crecieron un 12% hasta 63.350 millones de dólares, aunque también quedaron por debajo de las previsiones. En la llamada de resultados, el CEO Sundar Pichai dijo que las consultas de AI Mode son tres veces más largas que las búsquedas tradicionales. Sin embargo, las consultas más largas no necesariamente generan más ingresos. El ejecutivo de Google Philipp Schindler dijo que una menor monetización de AI Mode contribuyó al crecimiento más lento de Search, mientras que las fluctuaciones cambiarias fueron la razón principal por la que el crecimiento de los ingresos de Search se desaceleró respecto del trimestre anterior.

Debido a que Search aporta aproximadamente la mitad de los ingresos totales de Alphabet, el ritmo al que las consultas de AI Mode se convierten en dólares publicitarios es uno de los indicadores más claros de si el impulso de gasto más amplio puede autofinanciarse.

Quién captura realmente el dinero de la IA

La cuestión de la rentabilidad de la IA ahora va mucho más allá de Google. Empresas de todas las industrias están invirtiendo fuertemente en la tecnología, pero muchas aún esperan ver retornos financieros.

Una encuesta de PwC encontró que el 56% de los CEOs consultados no había visto ni mayores ingresos ni menores costos por la IA, mientras que solo el 12% reportó ambos beneficios. Bain estima que el mercado de la IA necesitaría generar 6 billones de dólares anuales hacia 2031 para sostener el gasto en infraestructura. Las aplicaciones existentes no serán suficientes — mercados completamente nuevos tendrían que cubrir una brecha de ingresos de 4,2 billones de dólares.

La presión financiera ya es visible. Un análisis de Reuters de cinco grandes tecnológicas —Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle— encontró que su gasto de capital combinado se duplicó hasta 556.900 millones de dólares entre enero y septiembre de 2026, mientras que sus operaciones generaron solo 542.900 millones en efectivo. Su flujo de caja libre combinado cayó a un déficit de 14.000 millones de dólares, revirtiendo un superávit de 143.500 millones de un año antes. Las recompras de acciones se desplomaron un 83%, y las compañías devolvieron a los accionistas solo el 9,3% del efectivo operativo, frente al 27,4%.

Amazon ofrece otro ejemplo. Su gasto de capital del tercer trimestre alcanzó 75.900 millones de dólares, superando con creces los 42.400 millones generados por sus operaciones.

Una caída que se contagia

Las preocupaciones en torno a Alphabet se propagaron rápidamente por los mercados. El 30 de octubre, la caída llevó al Nasdaq a la baja un 2,86%, al S&P 500 un 1,82% y al Dow un 1,09%, según la cobertura de mercados de Reuters. Intel se desplomó un 28,6%, mientras que Alphabet y Amazon cayeron cada una un 1,4%.

La inquietud también llegó a otros mercados. Bitcoin bajó un 2,49% y Ether perdió un 1,01%, mientras los inversores rotaban hacia los más seguros Tesoros de EE. UU., empujando a la baja los rendimientos de los bonos. El alza de los precios del petróleo y las preocupaciones por un hackeo a Binance añadieron presión.

La caída también expuso una preocupación más profunda. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) advierte que la creciente dependencia del financiamiento con deuda para el desarrollo de la IA podría generar riesgos si las ganancias decepcionan. Los inversores ya no se conforman con una alta demanda de IA; quieren ver que esa demanda se convierta en retornos de efectivo.