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La Semana 35 confirmó que la demanda de IA siguió siendo قوية, pero no produjo una confirmación amplia de la renta variable global. Nvidia y Salesforce reforzaron el caso de resultados para la infraestructura y el software empresarial, ayudando a que los índices de EE. UU. cerraran la semana al alza. Sin embargo, una inflación PCE firme y un lenguaje de política restrictivo mantuvieron los rendimientos del Tesoro y el riesgo de valoración en el centro de atención. El índice de referencia de Corea, con fuerte peso en semiconductores, cayó, Hong Kong devolvió parte de la subida de la semana anterior y la China continental siguió dependiendo de evidencias de que las mejoras de política y precios estaban llegando a la demanda interna. Por lo tanto, la Semana 36 comienza con un panorama dividido: el impulso de resultados en EE. UU. es constructivo, pero un repunte global duradero necesita una presión salarial y de tasas más suave, una participación más amplia de Corea y una actividad china más firme.

La Semana 35 entregó fortaleza en resultados sin amplitud global

El cierre de la Semana 35 importa más que las expectativas previas a resultados que la enmarcaron. Las acciones de EE. UU. absorbieron sólidos resultados tecnológicos y terminaron por encima de sus niveles del 21 de agosto, aunque el retroceso del viernes, impulsado por la política, eliminó parte de la ganancia. Corea del Sur y Hong Kong se movieron en la dirección opuesta. La divergencia mostró que las ganancias de una empresa pueden validar un tema de inversión global sin levantar todos los mercados expuestos a ese tema.

La semana también separó el numerador de las ganancias del denominador de la valoración. Nvidia y Salesforce aportaron evidencia de que el gasto en IA estaba llegando tanto a la infraestructura como a las aplicaciones empresariales. La inflación PCE y la comunicación de Jackson Hole, sin embargo, recordaron a los inversores que unas ganancias esperadas más altas no eliminan el riesgo de la tasa de descuento. El resultado fue un mercado dispuesto a premiar el crecimiento visible, pero no dispuesto a tratar unas ganancias sólidas como permiso para ignorar la inflación.

Los índices de EE. UU. subieron, pero el viernes expuso la restricción de tasas

El S&P 500 cerró el 28 de agosto en 7,711.76 y el Nasdaq Composite en 26,402.42. En comparación con sus cierres del 21 de agosto de 7,674.37 y 26,180.45, eso representó avances de aproximadamente 0.5% y 0.8%. El Dow terminó el 28 de agosto en 53,559.99.

El viernes matizó ese resultado positivo. El S&P 500 cayó 0.25% y el Nasdaq perdió 0.52% después de que Warsh enfatizara el riesgo de inflación, mientras que el Dow estuvo casi plano. La reversión de fin de semana mostró que los inversores aceptaron la señal de demanda de Nvidia, pero aún exigían compensación por la incertidumbre de política. El liderazgo tecnológico se mantuvo; la expansión de múltiplos siguió siendo condicional.

Corea y Hong Kong no confirmaron el movimiento de EE. UU.

El KOSPI cayó de 6,912.95 el 21 de agosto a 6,788.88 el 28 de agosto, un descenso de aproximadamente 1.8%. El movimiento subrayó cuán rápido puede divergir el índice de referencia de Corea de la señal global de demanda de IA cuando la concentración en semiconductores, el posicionamiento de extranjeros, la sensibilidad cambiaria o las expectativas de política local dominan un horizonte semanal. Dado que Samsung Electronics y SK Hynix tienen un peso excepcional en el índice, los cambios en las expectativas de memoria, los flujos extranjeros o el won pueden dominar el índice incluso cuando los resultados de Nvidia respaldan el caso de demanda de centros de datos a más largo plazo.

Hong Kong también cedió terreno. El Hang Seng cerró el 28 de agosto en 25,584.79, aproximadamente 1.6% por debajo de su cierre del 21 de agosto de 26,009.46. Ese retroceso siguió al fuerte repunte offshore de la semana anterior y mostró cuán rápido pueden desvanecerse las ganancias sensibles a la liquidez cuando suben los rendimientos globales o cuando la evidencia de demanda interna de China sigue incompleta. Las acciones de China continental repuntaron al final de la semana, pero el movimiento estuvo menos firmemente establecido que en EE. UU., Corea y Hong Kong. El interés por la política y la tecnología ayudó, mientras que la amplitud en propiedad, consumo y resultados siguió sin resolverse.

Panel global de renta variable de la Semana 35

Nvidia confirmó la expansión de la IA

Los resultados del segundo trimestre fiscal de Nvidia superaron la base exigente establecida por el trimestre anterior. Los ingresos alcanzaron 96.2 mil millones de dólares en el trimestre finalizado el 26 de julio, un aumento de 18% secuencial y de 106% frente al año anterior. La dirección proyectó ingresos del tercer trimestre fiscal de 108 mil millones de dólares, más o menos 2%, reforzando la visión de que la demanda de computación acelerada seguía siendo fuerte.

Las cifras importaron más allá de Nvidia. La demanda de centros de datos se transmite a fundiciones, empaquetado avanzado, memoria de alto ancho de banda, redes, servidores, refrigeración, equipos eléctricos e infraestructura energética. Un incremento de orientación de ese tamaño respaldó a proveedores y nombres adyacentes de IA porque indicó que la implantación por parte de hiperescaladores y empresas no se había detenido al final del ciclo anterior del producto.

El superávit fortaleció la demanda, no todas las valoraciones

El informe redujo la probabilidad de una desaceleración inmediata del gasto de capital en IA, pero no eliminó el riesgo de concentración de clientes, restricciones a la exportación, ejecución del suministro o margen. Los inversores seguían teniendo que distinguir entre las empresas que participaban en el crecimiento de envíos y aquellas cuyas valoraciones ya asumían una ejecución impecable.

Esa distinción ayuda a explicar la divergencia global. El resultado de Nvidia fue directamente constructivo para los líderes de IA en EE. UU. y para la demanda de memoria en Corea con el tiempo, pero el KOSPI no repuntó automáticamente. La concentración local del índice, el posicionamiento extranjero, la sensibilidad cambiaria y las expectativas de política pueden dominar una única señal global de ganancias durante un horizonte semanal.

Salesforce añadió evidencia desde la capa de aplicaciones

La publicación del segundo trimestre fiscal de Salesforce proporcionó una prueba complementaria. La obligación de desempeño remanente actual creció 14% interanual en moneda constante, y la empresa elevó la guía de ingresos del ejercicio fiscal 2027 en 200 millones de dólares, o 300 millones de dólares en moneda constante.

Ese resultado importó porque trasladó la discusión de la capacidad de cómputo a la demanda contratada de software. El gasto en infraestructura puede seguir siendo fuerte mientras la monetización de aplicaciones decepciona. Los pedidos y la guía de Salesforce dieron a los inversores evidencia de que los presupuestos empresariales no se limitaban a chips y servidores, aunque el grupo de software en general seguía necesitando pruebas específicas de adopción, retención y apalancamiento operativo.

La infraestructura y el software apuntaron en la misma dirección

Los reportes de Nvidia y Salesforce el mismo día crearon una comparación inusualmente clara. Ambos produjeron evidencia constructiva, por lo que la Semana 35 no respaldó la idea de que la demanda de IA existía solo en la capa de infraestructura. La conclusión más firme fue más estrecha: las plataformas líderes aún podían monetizar el ciclo, mientras que las empresas más débiles no podían depender solo de la marca IA.

Para la amplitud de la renta variable, la siguiente confirmación vendría de redes, memoria, equipos semiconductores, ciberseguridad, plataformas de datos, proveedores industriales de energía y servicios empresariales. Sin participación de esos grupos, el repunte seguiría concentrado en las empresas con las cifras reportadas más claras.

La inflación mantuvo bajo control la tasa de descuento

La fortaleza de las ganancias llegó junto con un panorama macroeconómico menos favorable. El informe de gasto en consumo personal de julio mostró una inflación general de 3.7% interanual y una inflación subyacente de 3.3%, mientras que los ingresos personales aumentaron 0.4%. Publicaciones oficiales separadas situaron el PIB real del segundo trimestre en un ritmo anualizado de 1.5% y los pedidos de bienes duraderos de julio en 339.3 mil millones de dólares, un alza de 1.1%.

Para las acciones, esa combinación no fue una señal de recesión ni una señal clara de desinflación. La demanda siguió siendo lo suficientemente positiva como para respaldar los ingresos, pero la inflación se mantuvo lo bastante firme como para limitar la confianza en un alivio rápido de la política. Las declaraciones de Warsh del 28 de agosto en Jackson Hole reforzaron la restricción al enfatizar el riesgo de inflación en lugar de ofrecer una vía simple de relajación a corto plazo.

Los rendimientos reales más altos afectan de manera desigual a los mercados. Las empresas mega-cap de EE. UU. pueden compensar parcialmente la presión de múltiplos con un crecimiento excepcional de beneficios. Las acciones de Corea y Hong Kong están más expuestas a los flujos globales, los movimientos cambiarios y un liderazgo sectorial concentrado. La China continental responde más directamente a la liquidez interna, la propiedad, el consumo y la transmisión de políticas. Por lo tanto, la Semana 35 recompensó la certeza de resultados, no la beta bursátil indiscriminada.

Lo que cambió la Semana 35 para la selección global de acciones

La lección principal fue que la exposición regional representaba riesgos diferentes. La tecnología de EE. UU. ofreció el motor de ganancias reportadas más claro, pero también cargó con la mayor sensibilidad a un aumento de las tasas de descuento impulsado por la inflación. Corea ofreció una exposición directa al ciclo de memoria, pero su índice de referencia siguió siendo vulnerable al peso de dos líderes de semiconductores y a reversiones en los flujos extranjeros.

La China continental ofreció opcionalidad de política sin confirmación completa de la demanda interna. Hong Kong proporcionó una sensibilidad más alta a la liquidez offshore y al sentimiento tecnológico global, lo que ayudó a explicar por qué la fortaleza de la semana anterior se revirtió con mayor rapidez. Los inversores que comparaban regiones no elegían entre mercados simplemente alcistas o bajistas; estaban eligiendo entre duración de ganancias, beta de memoria, transmisión de políticas y liquidez offshore.

La evidencia también elevó el listón de la amplitud. Un avance global saludable de la renta variable requeriría ganancias en EE. UU. más allá de los nombres de IA más grandes, participación en Corea más allá de Samsung y SK Hynix, y fortaleza en China que se extendiera más allá de los trades tecnológicos sensibles a la política o temáticos. La Semana 35 no cumplió ese estándar.

Perspectiva de la Semana 36: empleo, PMIs y Broadcom deben ampliar la señal

La Semana 36 transcurre del 31 de agosto al 6 de septiembre. Su papel es probar si la fortaleza de las ganancias de la Semana 35 puede sobrevivir a un cambio hacia evidencia de empleo, manufactura y política. El escenario base es una volatilidad selectiva: la fuerte demanda de IA apoya a la tecnología, mientras que unas expectativas firmes de empleo o inflación mantienen limitada la expansión de valoración.

El calendario de EE. UU. incluye el ISM manufacturero el 1 de septiembre, los resultados del tercer trimestre fiscal de Broadcom el 2 de septiembre y la Situación del Empleo de agosto el 4 de septiembre. Broadcom añade otro punto de control de infraestructura de IA. Las exportaciones e indicadores manufactureros de Corea prueban si el ciclo de semiconductores está mejorando más allá de los líderes del índice. Las lecturas oficiales y del sector privado de China prueban si la estabilización industrial está llegando a los pedidos, la demanda vinculada a la propiedad y las ganancias corporativas.

Los inversores deberían tratar la semana como una secuencia y no como un único evento. Las encuestas manufactureras establecen el punto de partida para pedidos y precios, Broadcom prueba si los aceleradores personalizados y las redes extienden la señal de demanda de Nvidia, y las nóminas determinan si el contexto de tasas puede respaldar una participación más amplia de la renta variable. El escenario base sigue siendo positivo pero estrecho hasta que esos puntos de control coincidan. El escenario bajista es una combinación de una presión salarial más firme, rendimientos más altos, una guía de chips más débil y pedidos asiáticos suaves. La confirmación requiere una mejora de la amplitud avance-descenso, diferenciales de crédito estables, un won más firme y ganancias en acciones coreanas y chinas ligadas a la demanda interna, en lugar de solo en las mayores ponderaciones tecnológicas.

Los datos laborales de EE. UU. decidirán si los rendimientos ayudan o perjudican la amplitud

Un informe de empleo moderado, con participación estable y presión salarial contenida, sería el resultado más constructivo. Podría reducir el riesgo de otro fuerte aumento de los rendimientos sin implicar una desaceleración abrupta de las ganancias. Esa combinación daría a software, small caps, acciones ligadas a la vivienda y otros grupos sensibles a las tasas una mejor oportunidad de participar.

Un resultado sólido de nóminas acompañado de presión salarial firme podría mantener elevados los rendimientos a corto plazo y devolver al mercado a un liderazgo estrecho de mega caps. Un informe débil no sería automáticamente alcista: si los inversores lo interpretan como una advertencia sobre ganancias en lugar de alivio de política, los defensivos podrían superar mientras los cíclicos y las empresas más pequeñas quedan rezagados.

Corea necesita confirmación de exportaciones y China necesita transmisión de la demanda

Las acciones coreanas necesitan evidencia de que la demanda de IA está llegando a los envíos de memoria, equipos, componentes y exportadores. Un rebote del KOSPI liderado solo por Samsung y SK Hynix repararía el índice sin resolver la concentración. La estabilidad del won y las entradas de capital extranjero harían la señal más duradera.

La China continental y Hong Kong necesitan datos de actividad que respalden las expectativas de ingresos y no solo la liquidez. Unas mejores nuevas órdenes, condiciones manufactureras, consumo o demanda relacionada con la propiedad ayudarían al CSI 300 y podrían restaurar la confianza offshore en el Hang Seng. Lecturas débiles dejarían que las expectativas de política soportaran demasiada parte del caso de valoración.

Mapa de decisión de la Semana 36

El escenario constructivo de la Semana 36 requiere tres confirmaciones: los datos de EE. UU. deben enfriar la presión sobre tasas sin romper las expectativas de ganancias, la fortaleza de Corea debe ampliarse a través de la cadena de suministro de semiconductores y la actividad china debe mejorar lo suficiente como para respaldar los ingresos. El fallo en cualquiera de esas dimensiones puede conservar un repunte selectivo; el fallo en las tres convertiría el optimismo de la Semana 35 en un rebote de ganancias de corta duración.

Los precios de cierre, la amplitud del mercado, las divisas y los rendimientos mostrarán si la reacción inicial se mantuvo.

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Preguntas frecuentes

¿Qué definió el mercado de acciones en la Semana 35?

Los sólidos resultados de Nvidia y Salesforce apoyaron la tecnología de EE. UU., pero la inflación PCE firme y la comunicación restrictiva de Jackson Hole limitaron la expansión de valoración. Corea y Hong Kong no confirmaron el avance de EE. UU.

¿Cómo se desempeñaron las acciones de EE. UU. en la Semana 35?

El S&P 500 ganó aproximadamente 0.5% desde su cierre del 21 de agosto, mientras que el Nasdaq Composite subió alrededor de 0.8%. Ambos cayeron el viernes cuando el riesgo de política e inflación volvió al centro de atención.

¿Por qué cayó el KOSPI a pesar de las sólidas ganancias de Nvidia?

Nvidia respaldó el caso de demanda de memoria a largo plazo, pero Corea siguió expuesta al rendimiento concentrado de los pesos pesados, los flujos extranjeros, las condiciones cambiarias y el posicionamiento local. El KOSPI terminó el 28 de agosto alrededor de 1.8% por debajo de su cierre del 21 de agosto.

¿Qué ocurrió en las acciones chinas y de Hong Kong?

Las acciones de la China continental recibieron apoyo del interés por la política y la tecnología, pero la evidencia de demanda interna siguió incompleta. El Hang Seng cayó alrededor de 1.6% del 21 de agosto al 28 de agosto cuando el impulso offshore se enfrió.

¿Cuál es el escenario base para las acciones en la Semana 36?

El escenario base es una volatilidad selectiva. Las ganancias de IA siguen siendo favorables, pero los datos laborales de EE. UU., las encuestas ISM, la guía de Broadcom, las exportaciones coreanas y la actividad china deben ampliar la señal antes de que un repunte global sincronizado sea creíble.

¿Qué invalidaría la perspectiva constructiva de la Semana 36?

Una combinación de presión salarial fuerte, rendimientos en alza, una guía de semiconductores más débil, exportaciones coreanas flojas y actividad china decepcionante presionaría las acciones de larga duración y pondría en evidencia la falta de amplitud global vista en la Semana 35.