El rendimiento del Tesoro de Estados Unidos a 30 años subió 5 puntos básicos —centésimas de un punto porcentual— a 5,61%, alcanzando su nivel más alto desde 2002, según un comentario de mercado publicado por ForexLive el 29 de septiembre. Los rendimientos del Tesoro a largo plazo sirven como tasa de referencia en todo el sistema financiero e inciden en la fijación de precios de las hipotecas, los bonos corporativos y otros créditos a largo plazo. Este hito también subraya hasta dónde han avanzado las tasas a largo plazo desde los mínimos históricos alcanzados durante la pandemia de 2020.

El informe atribuyó el ascenso a una combinación de inflación, elevado gasto fiscal, aumento de los precios de la energía y un exceso de deuda, todo lo cual ha encarecido el endeudamiento. Señaló que el auge de gasto de capital en inteligencia artificial ha absorbido gran parte del fondo disponible de fondos para préstamos, mientras que el gobierno de EE. UU. registra un déficit de más del 6% del PIB, un desbalance muy por encima de lo habitual en las expansiones en tiempos de paz de las últimas décadas.

Los costos de endeudamiento a largo plazo han subido más de 30 puntos básicos en la última semana y unos 70 puntos básicos desde junio, cuando la perspectiva de paz en Irán se vislumbró brevemente. El comentario observó que los rendimientos han subido casi a diario y que la demanda de deuda estadounidense parece escasa a pesar de los rendimientos cada vez más atractivos, una trayectoria que describió como preocupante. Además, agregó, los mayores costos de endeudamiento del gobierno federal se trasladan en cascada a empresas y consumidores, erosionando el crecimiento económico futuro y aumentando la propia factura de intereses del gobierno. Las subastas periódicas de bonos del Tesoro ofrecen una lectura pública recurrente de cuán escasa sigue siendo esa demanda.

No hay una solución a la vista, según el informe. La Reserva Federal podría subir las tasas para aplastar la inflación, pero no da muestras de tener prisa por imponer el dolor económico que ello conlleva. En el Congreso, argumentó el comentario, ya no queda una base de conservadurismo fiscal: el movimiento del Tea Party está muerto desde hace tiempo y fue cooptado por una facción alineada con MAGA que ahora propone entregar 5.000 dólares a cada estadounidense adulto a un costo enorme.

El informe señaló que el detonante específico —inflación, gasto o gasto de capital— importa poco para los mercados en general: el costo del capital ha subido, lo que hace que la inversión sea menos atractiva y presione las acciones. Describió un ánimo predominante en todos los mercados de esperar resguardados hasta después de las elecciones de medio mandato y hasta que se abra una ventana hacia una resolución en Irán, con la sensación de que las condiciones podrían tener que deteriorarse aún más de que se acumule suficiente presión política para abordar el problema.