El petróleo a $100 podría ser el próximo problema de Bitcoin

La verdadera amenaza para Bitcoin no es el conflicto con Irán en sí. Es el choque inflacionario que el petróleo a $100 podría provocar, y cómo responde la Reserva Federal.

El petróleo se dirige aceleradamente hacia los $100

El crudo Brent tocó esta semana un máximo de siete semanas cerca de los $99 por barril, mientras que el WTI superó los $92. El movimiento llegó después de que Irán anunciara que planea declarar una "zona de exclusión" marítima alrededor del Estrecho de Ormuz, advirtiendo que detendrá a los buques que intenten pasar sin permiso.

Lo que está en juego es alto porque el Estrecho de Ormuz es uno de los puntos de estrangulamiento energético más importantes del mundo: aproximadamente una quinta parte del petróleo comercializado a nivel global pasa por él, por lo que cualquier interrupción allí tiene efectos desproporcionados en los precios en todo el mundo.

El anuncio sigue a ataques estadounidenses contra tres petroleros iraníes durante el fin de semana, e Irán ha prometido una respuesta "más intensa". El Brent ha subido cerca del 20% solo en el último mes.

Por qué esto es un problema de inflación, no solo de petróleo

El petróleo no es simplemente un commodity que llena tanques de gasolina. Alimenta el costo del transporte marítimo, los plásticos, los fertilizantes y la producción de alimentos. Cuando el crudo sube tan rápido, los aumentos de precios aparecen en la bomba de gasolina en cuestión de días y en las cuentas del supermercado en cuestión de semanas.

Esta dinámica tiene un largo historial: los choques de precios energéticos han alimentado repetidamente la inflación generalizada, más famosamente durante las crisis del petróleo de los años 70, cuando el costo disparado del crudo ayudó a arraigar una inflación tercamente alta que los bancos centrales tardaron años en combatir.

La inflación de Estados Unidos ya estaba por encima del objetivo del 2% de la Fed antes de la última escalada. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha mantenido un tono hawkish durante todo el verano, y los operadores han estado descontando probabilidades reales de una subida de tasas en lugar de un recorte, algo que hace un año parecía impensable.

La Fed queda atrapada

La Fed tiene dos mandatos que a veces entran en conflicto: mantener baja la inflación y mantener sano el mercado laboral. Un mercado laboral en enfriamiento normalmente argumenta a favor de tasas más bajas. Pero si la inflación impulsada por el petróleo sigue subiendo, recortar tasas corre el riesgo de empeorar los precios.

Si el petróleo se mantiene cerca de los $100, la Fed podría retrasar recortes que de otro modo habría realizado, o mantener las tasas altas por más tiempo de lo que el mercado espera. Algunos analistas ya ubican las probabilidades de una subida de tasas en septiembre, en lugar de un recorte, por encima del 50%.

Por qué las tasas más altas perjudican a Bitcoin

Bitcoin no paga un rendimiento como un bono o una cuenta de ahorros. Cuando las tasas de interés y los rendimientos del Tesoro suben, los inversionistas tienen una alternativa libre de riesgo mejor, por lo que el dinero tiende a salir de activos como Bitcoin hacia bonos o efectivo.

Las tasas más altas también endurecen la liquidez general del sistema financiero, el fondo total de dinero disponible para perseguir activos de riesgo. Menos liquidez generalmente significa menos demanda de Bitcoin. Esta relación ha sido visible en los ciclos recientes de tasas: Bitcoin se disparó fuertemente durante la era de tasas ultrabajas de 2020–2021, y luego cayó bajo presión en 2022 cuando la Fed subió las tasas rápidamente.

Cuando los ataques estadounidenses contra petroleros iraníes empujaron el petróleo al alza esta semana, Bitcoin cayó hacia los $79,700. Un patrón similar se dio el 2 de septiembre, cuando el conflicto renovado elevó el Brent y Bitcoin cayó aproximadamente 1.5%.

La prueba de Bitcoin como refugio seguro

Una guerra en Medio Oriente podría parecer exactamente el tipo de evento que debería llevar a los inversionistas a Bitcoin como cobertura. En la práctica, eso no ha sucedido.

Bitcoin se ha movido mayormente en la misma dirección que las acciones durante este conflicto, cayendo cuando las tensiones aumentan y estabilizándose cuando se calman.

En esencia, el miedo geopolítico por sí solo no empuja a la gente hacia Bitcoin. Lo que impulsa a Bitcoin es la dirección de las tasas, los rendimientos y la liquidez general del mercado, y los eventos geopolíticos solo importan para Bitcoin en la medida en que cambian esas variables.

Posible reversión alcista

Existe un escenario en el que esto eventualmente beneficia a Bitcoin. Si el petróleo por encima de $100 asfixia el gasto del consumidor y desacelera la economía lo suficiente, la Fed podría verse obligada eventualmente a recortar tasas de manera agresiva para apoyar el crecimiento, incluso con la inflación aún elevada. Si la energía cara daña el crecimiento lo suficiente como forzar un relajamiento monetario agresivo, unas condiciones financieras más holgadas podrían volverse favorables para Bitcoin. Sin embargo, una desaceleración económica pronunciada aún podría presionar a los activos de riesgo antes de que emerja ese efecto de liquidez.

El nivel clave a vigilar

El petróleo a $100 es la línea psicológica. Por debajo de ella, esto probablemente siga siendo un evento de volatilidad: Bitcoin cae con los titulares y se recupera cuando las tensiones se calman. Por encima de ella, y de forma sostenida, se convierte en un problema macro que remodela la política de la Fed durante meses, y el destino de Bitcoin dependerá menos de Irán y más de lo que decida hacer el sucesor de Jerome Powell. Vigile las próximas reuniones de la Fed y los datos de inflación: mostrarán si un choque de precios impulsado por el petróleo se está traduciendo en un cambio de política, que es el canal a través del cual este conflicto realmente llega a Bitcoin.