Uzbekistán ha lanzado un piloto regulado de pagos cotidianos basados en stablecoins, probando el token digital HUMO, que está anclado al som uzbeko y respaldado por valores gubernamentales. Más de 20 comercios en todo el país están listos para participar. La prueba coloca a Uzbekistán entre un grupo creciente de países que experimentan con stablecoins reguladas para pagos minoristas, un campo en el que la mayoría de las implementaciones activas hasta la fecha —como tokens regulados respaldados por moneda fiat en otras jurisdicciones— han estado denominadas en monedas fuertes y no en unidades locales de mercados emergentes.

Una prueba regulada bajo la NAPP y el Banco Central

La iniciativa fue anunciada por la Agencia Nacional de Proyectos de Perspectiva (NAPP), que trabaja con el Banco Central de Uzbekistán para supervisar el proyecto. Humo Digital LLC se ha incorporado a un régimen especial para la regulación de stablecoins. El nombre HUMO ya es familiar en el panorama de pagos de Uzbekistán, donde está asociado con una de las principales redes nacionales de tarjetas y pagos del país, lo que otorga al token una marca reconocible a medida que entra en los flujos de pago de los comercios.

El piloto se fundamenta en la Resolución Presidencial N.º PP-359 del 27 de noviembre de 2025, orientada a desarrollar el sector de servicios financieros de Uzbekistán y facilitar nuevas tecnologías y métodos de pago modernos. La NAPP, creada en los últimos años como el regulador dedicado de Uzbekistán para criptoactivos y finanzas digitales, ha sido la autoridad detrás de la licenciación de exchanges de criptomonedas y operaciones de minería en el país.

El acuerdo se basa en una proporción fija de 1 HUMO = 1 som uzbeko, y el token está diseñado para mantener un valor estable. Humo Digital gestionará la emisión, circulación y redención de HUMO.

Según Interfax, bancos, empresas y compañías de criptomonedas respaldarán la iniciativa. Asterium JSC será uno de los principales socios del proyecto; la empresa posee licencias para operar como exchange de criptomonedas, criptodepositario y criptotienda.

Más de 20 entidades comerciales están preparadas para aceptar HUMO como pago de bienes y servicios. Esto proporcionará a los reguladores datos útiles sobre pagos con blockchain y demostrará cómo los comercios y los bancos procesan liquidaciones con stablecoins — evidencia práctica que pocas jurisdicciones han recopilado para un instrumento denominado en som.

Cómo operará HUMO en todo Uzbekistán

El sistema vinculará la banca, el procesamiento de pagos y la infraestructura blockchain, permitiendo que las empresas participantes finalicen pagos a través de HUMO. También se utilizará para explorar el potencial de integración entre las redes de pago tradicionales y las redes blockchain.

Durante la prueba, la stablecoin HUMO estará respaldada por valores gubernamentales, una estructura de apoyo destinada a reforzar la estabilidad y el valor del token. Respaldar una stablecoin minorista con deuda soberana nacional difiere de los modelos de reserva utilizados por las principales stablecoins globales, que suelen mantener efectivo e instrumentos de corto plazo; el enfoque uzbeko vincula la estabilidad del token directamente a valores estatales locales, y las autoridades mantendrán bajo estrecha vigilancia los activos de reserva de HUMO.

Según la NAPP, el acuerdo puede durar hasta tres años, supervisado conjuntamente por el Banco Central y la NAPP, lo que significa que HUMO permanecerá directamente regulado durante todo el periodo. Este horizonte plurianual indica que las autoridades consideran el piloto como un ejercicio de aprendizaje a largo plazo y no una prueba de concepto breve.

En noviembre de 2025, Uzbekistán declaró su intención de transitar gradualmente hacia pagos con stablecoins, y los funcionarios planeaban realizar estos experimentos dentro de un entorno regulatorio de prueba (sandbox). Esto brinda a las autoridades margen para investigar nuevas tecnologías mientras controlan los posibles riesgos financieros.

El proyecto también está diseñado para agilizar las liquidaciones comerciales y hacerlas más transparentes. Los funcionarios buscan además una mayor seguridad de las transacciones mediante tecnología blockchain, objetivos que podrían impulsar una adopción más amplia de los pagos digitales en Uzbekistán, donde los pagos con tarjeta y móviles se han expandido a medida que el país moderniza su infraestructura financiera.

Los reguladores monitorearán de cerca los riesgos de HUMO

Las autoridades monitorearán varias áreas de riesgo durante el programa, incluidas la liquidez, la delincuencia financiera y la ciberseguridad. Los reguladores examinarán tanto HUMO como su infraestructura de apoyo. La atención a la suficiencia de reservas refleja las preocupaciones que reguladores de otras partes han planteado sobre las reservas de stablecoins tras fracasos resonados del sector en el pasado.

Se espera que los valores gubernamentales que respaldan a HUMO sean adecuados en términos de cobertura y liquidez, un requisito destinado a respaldar la estabilidad del token. También se aplicarán normativas contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.

El piloto podría ofrecer información valiosa sobre el desempeño de las stablecoins como instrumentos de pago y, si tiene éxito, podría estimular un mayor desarrollo de la tecnología financiera. Sin embargo, los reguladores evaluarán primero los riesgos y el desempeño de HUMO. Los puntos a observar en adelante incluyen cuántos de los más de 20 comercios realizan transacciones en la práctica, cómo funciona la redención de HUMO por som ante una demanda real, y si el Banco Central y la NAPP publican hallazgos intermedios que podrían dar forma a reglas permanentes para stablecoins.

Por ahora, HUMO representa un paso controlado hacia los pagos basados en blockchain, combinando valores gubernamentales, bancos, comercios y tecnología blockchain, con el Banco Central y la NAPP conservando la supervisión regulatoria.