El mercado de bonos está bajo una presión sostenida y el daño se extiende por la economía estadounidense. La tasa promedio de una hipoteca a 30 años en EE. UU. ha subido a 7.45%, un aumento de 150 puntos base en seis meses y su nivel más alto desde 2023, cuando la inflación superaba el 6.4%.

El rendimiento del Tesoro a 10 años ha ganado alrededor de 30 puntos base en dos días, incluido su mayor salto en un solo día desde el 9 de abril de 2025 —la sesión vinculada al "Día de la Liberación"—. Durante la sesión del jueves, la tasa de referencia a 10 años se disparó a 5.18%, un nivel no visto desde 2007, antes de que la crisis financiera global y la recesión posterior arrastraran los rendimientos hacia cero. Ese indicador cayó por debajo del 0.50% en 2020 durante el choque del COVID, y se situaba en apenas 3.97% antes de que Estados Unidos e Israel atacaran Irán. El ascenso se aceleró después de que el conflicto empujara los precios del petróleo al alza y hiciera regresar con fuerza los temores inflacionarios. La tasa a 10 años trasciende con creces las mesas de trading, ya que ancla los costos de endeudamiento a largo plazo en toda la economía, y por eso movimientos de esta magnitud llegan directamente a hogares y empresas.

Las expectativas de inflación llevan a los traders a anticipar una Reserva Federal más dura

La energía agrava el problema. El crudo Brent ha vuelto a superar los $105 por barril y el diésel ha alcanzado máximos históricos. El momento es particularmente difícil, porque el consumo mundial deésel entra en la temporada en la que la demanda crece 2 millones de barriles por día. Los camioneros ahora pagan el doble por la gasolina que hace nueve meses. El diésel impulsa la mayor parte del transporte de carga, por lo que esos costos de combustible se trasladan al precio de mover mercancías en toda la economía.

Mientras tanto, los consumidores estadounidenses ahora esperan una inflación anual de 4.6% —la tercera expectativa más alta en un año—. Ante el aumento de los precios del combustible, una tasa de inflación de 4% parece bastante razonable.

El otro gran cambio se produjo en la Reserva Federal. Durante meses, los mercados evitaron esperar nuevas subidas de tasas debido al nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal por parte de Donald Trump, quien quería tasas de interés más bajas. Sin embargo, hace ocho días ese razonamiento recibió un golpe. Las tasas de interés se incrementaron 25 puntos base y todos los responsables de política votaron a favor. Fue la primera votación unánime en más de un año, desde mayo de 2025, tras varios meses de debate y votaciones a favor de recortes de tasas.

El banco central declaró: "El Comité brindará estabilidad de precios". Warsh mantuvo la meta de inflación del 2% de la Fed en el centro de la política. Los traders ahora descuentan alrededor de 100 puntos base de subidas adicionales para el próximo verano. Los rendimientos han subido con fuerza en todos los plazos, y el mercado de bonos se negocia como si los funcionarios hubieran debido optar por un incremento de 50 puntos base la semana pasada en lugar de 25.

Un intento del Tesoro de EE. UU. por calmar el mercado apenas cambió la dirección de los rendimientos. La venta continuó, y el mercado apenas hizo una pausa antes de que los rendimientos reanudaran su ascenso en todos los plazos. La atención se centra ahora en las próximas subastas del Tesoro y los datos de inflación, los puntos de control que mostrarán si la demanda puede absorber la oferta a estos rendimientos.

Los rendimientos más altos del Tesoro golpean a la vez hipotecas, acciones, oro y cripto

La vivienda ya está sufriendo el impacto. Las tasas hipotecarias a largo plazo en EE. UU. superaron el 7% por primera vez desde principios de 2025, y el promedio más reciente alcanzó 7.45%. Eso hace que los pagos mensuales sean aún más difíciles para los compradores que ya enfrentan viviendas caras. Las tasas hipotecarias suelen moverse junto con el Tesoro a 10 años, razón por la cual el salto en los costos de endeudamiento del gobierno se traslada directamente al precio de losstamos hipotecarios.

Las acciones también están bajo presión. El mercado estadounidense se había acercado a un récord a principios de esta semana, pero el salto en los rendimientos del Tesoro frenó esa racha alcista. Los rendimientos gubernamentales más altos también presionan al oro y a las criptomonedas, porque los inversores pueden ganar más con los Tesoros sin asumir el mismo nivel de riesgo de mercado.

Para los traders de cripto, esa competencia importa. Bitcoin y otros activos digitales no pagan un rendimiento fijo, y un Tesoro a 10 años cerca de 5.18% ofrece a los inversores un retorno mucho mayor que cuando los rendimientos estaban cerca de cero —cambiando cómo se distribuye el capital entre deuda más segura y activos volátiles—.

También existe un problema de oferta dentro del mercado de bonos. Washington debe vender enormes cantidades de deuda para financiar el déficit de EE. UU., y más emisión significa más Tesoros compitiendo por compradores. Cuando la demanda no absorbe esa oferta a los precios actuales, los precios de los bonos caen y los rendimientos suben.

El panorama apunta a una inflación de 3% a 4%, o más, hasta mediados de 2027. Como ha documentado Cryptopolitan, el poder de compra del dólar estadounidense ha disminuido alrededor de 40% en la última década. Los déficits continuados y la inflación solo empeorarían esa situación, mientras el mercado de bonos exige mayores rendimientos sobre la inversión.