Zip Co (ASX: ZIP) hat ein Rekordergebnis für FY26 vorgelegt: Starkes Wachstum in den Vereinigten Staaten trieb Transaktionsvolumen, Profitabilität und operative Margen nach oben, während das Buy-Now-Pay-Later-Unternehmen seinen Turnaround weiter ausbaut. Das Ergebnis krönt einen mehrjährigen Umbau, in dessen Verlauf Zip nicht kernige Märkte wie Großbritannien und Kanada verließ und sich nach einer Phase hoher Verluste während des früheren BNPL-Booms neu auf die USA und Australien ausrichtete.

Die Konzern-Cash-EBITDA stieg um 57,9 % auf 268,9 Millionen Dollar, während der bilanzielle Nettogewinn auf 116,4 Millionen Dollar zulegte, nach 79,9 Millionen Dollar ein Jahr zuvor. Das Gesamtransaktionsvolumen kletterte um 27,2 % auf 16,7 Milliarden Dollar, und die Gesamteinnahmen erhöhten sich um 24,6 % auf 1,35 Milliarden Dollar.

Das Ergebnis zeigte zudem eine wachsende operative Hebelwirkung: Die operative Konzernmarge weitete sich um 420 Basispunkte auf einen Rekordwert von 20 % aus.

Die USA blieben der Hauptmotor des Wachstums und zugleich der umkämpfteste Markt der Branche, auf dem Zip mit größeren Wettbewerbern wie Affirm, Klarna, PayPal und Blocks Afterpay konkurriert. Die US-Transaktionsvolumina stiegen gemessen in US-Dollar um 42,5 %, während die operative US-Marge 25 % erreichte. Die Net Bad Debts in den USA lagen bei 1,73 % des Transaktionsvolumens und blieben damit innerhalb des von Zip anvisierten Rahmens.

Die Kombination aus raschem Volumenwachstum und kontrollierten Kreditausfällen steht im Mittelpunkt der Investment-Story der Aktie. Zip muss sein US-Kreditbuch weiter ausbauen, ohne dass die Kreditausfälle so stark ansteigen, dass sie die Vorteile der Skalierung wieder aufzehren.

Auch das Geschäft in Australien und Neuseeland verbesserte sich: Die Cash-EBITDA verdoppelte sich nahezu auf 69,5 Millionen Dollar. Der Heimatmarkt agiert inzwischen unter veränderten regulatorischen Rahmenbedingungen: Seit Juni 2025 unterliegen BNPL-Produkte in Australien dem National Credit Code, wodurch die Branche Pflichten zu verantwortungsvoller Kreditvergabe unterliegt, die zuvor nicht für sie galten.

Das Management strebt für FY27 weiteres Wachstum an und prognostiziert eine Cash-EBITDA von 340 Millionen Dollar, was einem Anstieg von 26 % gegenüber FY26 entsprechen würde.

Der Ausblick hängt zunehmend davon ab, ob Zip das Tempo des US-Wachstums halten und dabei seine Kreditqualität bewahren sowie die Margen ausbauen kann. Die Risiken bleiben deutlich: Schnelleres Kreditwachstum kann das Ausfallrisiko erhöhen, während stärkerer Wettbewerb in den USA die Erlösmargen drücken und die Kosten der Kundengewinnung erhöhen könnte.

Das FY26-Ergebnis stützt gleichwohl die Einschätzung, dass Zips Geschäft die Bewältigung seiner früheren Herausforderungen hinter sich gelassen hat. Das Unternehmen konzentriert sich nun darauf, diesen Schwung zu erhalten, während es ein weiteres deutliches Ergebniswachstum anstrebt – wobei der Kreditqualität sowohl in den USA als auch auf dem neu regulierten australischen Markt eine Schlüsselrolle zukommt.