Zerodha-Gründer und CEO Nithin Kamath hat das Rekord-Engagement im Margin Trading Facility (MTF) als das derzeit bedeutendste Risiko für das Brokerage-Unternehmen eingestuft und davor gewarnt, dass eine scharfe Marktkorrektur Wellen erzwungener Verkäufe auslösen könnte — insbesondere bei Small- und Mid-Cap-Aktien —, während sich die Verschuldung am indischen Aktienmarkt weiter aufbaut.

Kamaths Warnung erfolgt vor dem Hintergrund wachsender Besorgnis über die rasche Ausweitung des Margin Tradings an Indiens Aktienmärkten. MTF ermöglicht es Anlegern, Aktien zu erwerben, indem sie nur einen Teil des gesamten Transaktionswerts vorab zahlen, während die Brokerage den Rest gegen Sicherheiten finanziert. Anders als beim Intraday-Leverage, der innerhalb derselten Handelssitzung glattgestellt wird, können MTF-Positionen über Nacht oder über längere Zeiträume gehalten werden, was bedeutet, dass sich der gehebelte Einsatz ansammelt, anstatt sich täglich zurückzusetzen. Während die Einrichtung potenzielle Gewinne verstärkt, vergrößert sie gleichermaßen Verluste, und Broker sind verpflichtet, Positionen zu liquidieren, wenn der Wert der Sicherheiten unter die vorgeschriebenen Haltemargins sinkt.

Indiens Marktaufsicht, die Securities and Exchange Board of India (SEBI), erlaubt registrierten Brokern, MTF unter strengen regulatorischen Vorgaben anzubieten, darunter Anforderungen an die Margin-Haltung und Beschränkungen der für gehebelten Handel zugelassenen Aktien. SEBI hat in den letzten Jahren die Hebelregelung an indischen Aktienmärkten schrittweise verschärft und ab Ende 2020 gestaffelte Vorab-Margin-Anforderungen für Intraday-Geschäfte eingeführt — eine Reform, die die Handelsmuster erheblich verändert hat. Trotz dieser und anderer Schutzmaßnahmen zeigen Branchendaten in den letzten Perioden einen stetigen Anstieg der MTF-Volumina, was den breiteren Anstieg der Privatanleger-Teilnahme widerspiegelt — in den vergangenen Jahren wurden in Indien zig Millionen neuer Demat-Konten eröffnet — sowie eine wachsende Nachfrage nach gehebelten Positionen.

Kamath warnte davor, dass ein plötzlicher Rückgang der Aktienkurse eine Kettenreaktion auslösen könnte: Wenn die Sicherheitenwerte sinken, müssen Broker verpfändete Aktien verkaufen, um Margin-Calls zu bedienen, was wiederum den Abwärtsdruck auf die Aktienkurse verstärken könnte. Diese Dynamik ist in den Small- und Mid-Cap-Segmenten besonders ausgeprägt, wo eine geringere Liquidität bedeutet, dass erzwungene Verkäufe unverhältnismäßige Auswirkungen auf die Kurse haben können. Indische Small- und Mid-Cap-Indizes haben starke Gewinnserien verzeichnet, die erhebliches Interesse von Privatanlegern geweckt haben, was die Frage aufwirft, ob die Bewertungen in diesen Segmenten nachhaltig sind, falls die nachfrage durch Hebel schnell abgebaut würde.

Zerodha, 2010 von Nithin Kamath gegründet, ist eine der größten Discount-Brokeragen Indiens nach aktiver Kundebasis. Das in Bengaluru ansässige Unternehmen hat sich zuvor für Vorsicht beim Privatanleger-Investment ausgesprochen und verschiedene Risikomanagement-Maßnahmen auf seiner Plattform implementiert. Kamath ist eine markante Stimme zu Marktrisiken und hat in der Vergangenheit öffentlich über die Gefahren spekulativen Handelsverhaltens unter Privatanlegern gesprochen.

Der breitere indische Aktienmarkt hat bedeutende Zuflüsse von Privatanlegern verzeichnet, und die Anhäufung gehebelter Positionen über MTF hat sich als ein zentrales Bedenken unter Marktteilnehmern und Beobachtern herausgestellt. SEBI hat die Margin-Trading-Regeln regelmäßig überprüft, um den Anlegerzugang mit der Minderung systemischer Risiken in Einklang zu bringen, und die Entwicklung des MTF-Engagements wird voraussichtlich ein Schwerpunkt für die Aufsicht bleiben, während sie die Stabilität in einem der am schnellsten wachsenden Privatanleger-Aktienmärkte der Welt beurteilt.

Quelle: CNBC-TV18