Zcash hat sich als einer der herausragenden Gewinner der plötzlichen, breit angelegten Krypto-Rallye erwiesen, die in der vergangenen Woche so richtig an Fahrt aufgenommen hat. Die auf Privatsphäre fokussierte, 2016 gestartete Münze ist in den vergangenen sieben Tagen um 66 Prozent gestiegen und erreichte am Montag ein Acht-Jahres-Hoch von 841 USD.

Die Rallye bekam zusätzlichen Rückenwind, nachdem der Investmentmanager Grayscale am Freitag bei der US-Börsenaufsicht SEC eine Ergänzung eingereicht hatte, um seinen bestehenden Zcash Trust in einen börsengehandelten Fonds (ETF) umzuwandeln. Bei Genehmigung würde der Fonds unter dem Ticker ZCSH an der New York Stock Exchange handeln. Der Schritt folgt einem Muster, das Grayscale selbst mit geprägt hat, als das Unternehmen im Januar 2024 seinen Bitcoin-Flaggschiff-Trust in einen ETF umwandelte – eine Entwicklung, die zusammen mit der Zulassung von Spot-Bitcoin- und Ether-ETFs durch die SEC den regulierten Zugang zu Kryptowährungen über Brokerage-Konten im großen Stil öffnete.

Zcashs starke Leistung erfolgt vor dem Hintergrund eines breiteren Marktaufschwungs. Kryptowährungen sind seit Mittwoch stark gestiegen und verzeichnen Gewinne, wie sie seit fast einem Jahr nicht mehr zu beobachten waren. Die Ankündigung des US-Finanzministeriums zum Rückkauf von Staatsanleihen trug dazu bei, die Bewegung auszulösen, während erneute politische Unterstützung für die Branche und eine Welle von Liquidationen von Short-Positionen die Kurse zusätzlich nach oben trieben. Bitcoin, die nach Marktkapitalisierung größte Kryptowährung, setzte seinen Aufwärtstrend fort und notierte am Montag knapp unter 80.000 USD.

Für Zcash wirkte der von Grayscale vorgeschlagene ETF als zusätzlicher Katalysator. Bei einer Genehmigung würde der Fonds Anlegern eine regulierte Möglichkeit bieten, über ihre Brokerage-Konten Exposure gegenüber ZEC, dem nativen Token von Zcash, zu erhalten, ohne den Token direkt kaufen oder halten zu müssen.

Die Outperformance hat die Diskussion darüber wiederbelebt, ob sich Zcash als bedeutendere Alternative zu Bitcoin für Anleger etablieren kann, die finanzielle Privatsphäre suchen. Anders als Bitcoin ermöglicht Zcash den Nutzern, Transaktionsdetails – etwa Absender, Empfänger und Betrag – mithilfe von Zero-Knowledge-Kryptografie abzuschirmen. Die zk-SNARK-Technologie hinter diesen abgeschirmten Transfers, die Zcash als erstes Netzwerk im großen Maßstab einsetzte, hat sich inzwischen branchenweit verbreitet, vor allem bei Ethereum-Skalierungsnetzwerken, den sogenannten zk-Rollups.

Befürworter von Zcash sagen, die Münze verbessere Bitcoin, da sie dessen feste Gesamtmenge biete – auch Zcash begrenzt die Gesamtemission auf 21 Millionen Münzen – jedoch ohne das öffentliche Hauptbuch. Zudem argumentieren sie, dass mit dem Wachstum der künstlichen Intelligenz auch das Risiko staatlicher Überwachung steigen werde. „Many are calling it 'perfect Bitcoin,'“ schrieb Arjun Khemani, Kryptograf und Ingenieur, auf X.

Auch einflussreiche Stimmen aus der Kryptobranche haben sich zu den Anwendungsfällen von Zcash geäußert. Bei einer Sitzung des Innovationsbeirats der US-Aufsichtsbehörde CFTC (Commodity Futures Trading Commission) am Freitag verwies Gemini-Mitgründer Tyler Winklevoss auf Zcash als Beispiel dafür, wie Entwickler mithilfe künstlicher Intelligenz Schwachstellen in komplexem Blockchain-Code aufspüren und Netzwerke stärken können, bevor böswillige Akteure sie ausnutzen.

Doch Zcashs stärkstes Merkmal ist zugleich seine größte Einschränkung. Die Datenschutzfunktionen erschweren es Börsen und Strafverfolgungsbehörden, illegale Geldflüsse nachzuverfolgen, wodurch Zcash potenziell zu einem attraktiveren Instrument für Geldwäsche oder Sanktionsumgehung werden könnte. Datenschutzmünzen stehen deshalb unter anhaltender regulatorischer Beobachtung: Börsen in Märkten wie Japan und Südkorea haben ZEC und ähnliche Münzen unter Druck zur Geldwäschebekämpfung vom Handel genommen, und die globale Financial Action Task Force hat zu einer strengeren Überwachung sogenannter anonymisierender Kryptowährungen aufgerufen. Die anstehende SEC-Prüfung der ZCSH-Umwandlung ist der jüngste Test dafür, wie Regulieratoren finanzielle Privatsphäre gegen Nachvollziehbarkeit abwägen.

Dieser Beitrag erschien ursprünglich auf Fortune.com.