Der Kryptowährungs-Market-Maker Wintermute, eines der größten algorithmischen Handelsunternehmen im Bereich digitaler Vermögenswerte nach Handelsvolumen, hat die jüngsten Preissteigerungen bei Bitcoin und Ethereum nach Veröffentlichung der US-Inflationsdaten für Juni bewertet. Dabei identifizierte das Unternehmen frühe Anzeichen einer strukturellen Erholung auf dem Kryptowährungsmarkt, warnte jedoch gleichzeitig, dass ein endgültiger Aufwärtstrend noch nicht etabliert sei.

Der US-Verbraucherpreisindex (CPI), das am stärksten beobachtete Inflationsbarometer für geldpolitische Entscheidungen der Federal Reserve, sank im Juni um 0,4 % gegenüber dem Vormonat – der größte monatliche Rückgang seit April 2020. Die Jahresinflation fiel von 4,2 % auf 3,5 % und lag damit unter den Markterwartungen von 3,8 %. Nach Veröffentlichung der Daten preiste der Markt eine Zinserhöhung der Federal Reserve im Juli weitgehend aus.

Jedoch ließen erneute Spannungen zwischen den USA und dem Iran sowie neue Diskussionen über Hafenblockaden den Brent-Ölpreis in der Woche um 15,54 % steigen. Die Straße von Hormus, durch die etwa ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs fließt, war in früheren Konfrontationen zwischen den USA und dem Iran wiederholt ein Brennpunkt.

Risikoaktien zeigten im selben Zeitraum eine divergente Entwicklung. Ethereum legte um 3,64 % und Bitcoin um 1,46 % zu, während der Nasdaq-Index um 4,16 % nachgab. Kryptowährungen wiesen in den letzten Jahren eine positive Korrelation mit Technologieaktien auf, insbesondere in Phasen risikoaverser Stimmung, was diese Abweichung vom Nasdaq und Halbleiteraktien zu einem Schwerpunkt der Analyse macht.

In unmittelbarer Folge des Inflationsberichts stieg Bitcoin innerhalb eines kurzen Zeitfensters von rund 62.000 US-Dollar auf 64.900 US-Dollar. Ethereum kletterte um bis zu 7 % und erreichte 1.884 US-Dollar. Die rasche Bewegung löste innerhalb einer einzigen Stunde Short-Positions-Liquidationen im Wert von rund 134 Millionen US-Dollar aus.

In den USA notierte Spot-Bitcoin-ETFs, die im Januar 2024 den Handel aufnahmen und zu einem bedeutenden Kanal für institutionelle Kapitalflüsse in Bitcoin geworden sind, verzeichneten am Dienstag und Mittwoch Nettozuflüsse von rund 191 Millionen US-Dollar und beendeten damit eine zehntägige Abflussserie. Wintermute bezeichnete die jüngsten Zuflüsse als positive Entwicklung, stellte jedoch fest, dass die aktuelle Größenordnung im Vergleich zum Rekordnettoabfluss von 4,5 Milliarden US-Dollar im Juni nicht ausreicht, um einen neuen Trend zu bestätigen.

Nach Einschätzung von Wintermute signalisiert die Fähigkeit von Bitcoin, seine Gewinne nach den CPI-Daten während eines gleichzeitigen Verkaufsdrucks bei Halbleiteraktien zu halten, eine Verbesserung der zugrunde liegenden Struktur des Kryptowährungsmarktes. Dennoch enthielt sich das Unternehmen der Feststellung eines bestätigten Aufwärtstrends.

Wintermute formulierte konkrete Bedingungen, die die relative Stärke des Marktes validieren würden: Spot-Bitcoin-ETFs müssten über eine volle Woche ununterbrochene Nettozuflüsse verzeichnen und der Bitcoin-Preis müsse über mehrere Handelstage hinweg über 66.000 US-Dollar bleiben.

Das Unternehmen wies zudem auf potenzielle makroökonomische Risiken hin, die seine vorsichtig optimistische Einschätzung untergraben könnten. Sollte der Brent-Ölpreis über 90 US-Dollar steigen oder die Straße von Hormus offiziell gesperrt werden, könnten sich die makroökonomischen Risiken verschärfen und die aktuell positive Bewertung des Kryptowährungsmarktes ihre Gültigkeit verlieren.